广发期货国债期货早报20210331：美债上行压制市场情绪 期债尾盘跳水收跌

（原标题：广发期货国债期货早报20210331：美债上行压制市场情绪 期债尾盘跳水收跌）

[期债主要观点]

昨日，国债期货盘初震荡走高，尾盘跳水全线收跌。10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约涨跌0.01%。银行间主要利率债收益率早盘向暖下行尾盘转升，全天活跃券较前一个交易日小幅反弹1bp左右。10年期国开活跃券200215收益率上行0.62bp报3.6325%，盘中一度下行1.38bp；10年期国债活跃券200016收益率上行1bp报3.2025%，盘中一度下行1.25bp。公开市场方面，央行继续开展100亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。银行间资金面依旧平稳，隔夜和七天期回购加权利率虽略涨，但幅度均在7bp以内。

昨日尾盘期债突然跳水，引发市场的猜测。我们认为期债的突然调整可能主要仍是由于美债午后拉升，10年期美债收益率上破1.75%，创下去年1月以来新高，同时段期债相应开始大幅走弱。近阶段美债一直存在上行压力，但前期债市的反应已经比较钝化，昨日可能是由于权益市场近期调整幅度较大，对美债调整更为免疫，昨日美债收益率快速拉升对期债市场的短期情绪压力传导效果更明显。市场上也有猜测是提前对今日将出的PMI数据进行反应，但这个可能性较低，PMI对于期债的影响相对有限，且市场对于近期的宏观表现已有预期。目前来看，美债短期仍有上行空间，但国内政策目前相对独立，输入性通胀对政策传导压力不大；且上行幅度在未达到美联储的容忍值之前，美债走强的环境则会压制全球风险偏好，在中美利差仍有保护的情况下，对期债反而可能有利好。后续美债方面仍关注2%关键位置，也需警惕近期权益市场对美债反应钝化后美债调整对期债的潜在风险。

资金面方面，整体仍比较充裕，虽正值跨季成交价格整体维持在偏低水平，平稳跨季的压力不大。后续而言，伴随四月进入年内缴税高峰，以及二季度债券供给压力增加，资金面的波动性或有所加剧，流动性对期债的支撑或将弱化，重点关注央行方面对资金面波动的应对。

昨日，富时罗素公司宣布3月评估结果，2021年10月份，将把中国国债纳入其全球政府债券指数(WGBI)，将按逐步纳入的方式实施——为期36个月，完成纳入之后，权重为5.25%。

此前中国债券已经被纳入另外两大全球债券指数——彭博巴克莱全球综合指数(BBGA)和摩根大通全球新兴市场多元化政府债券指数(GBI-EM)。根据市场上的估计，前两次“纳指”合计将为中国利率债市场带来1200亿美元的资金流入，此次纳入指数则将带来至少1300亿美元左右的合计增量，外资的流入中长期对债市有所利好。

整体来看，期债市场的短期利好释放已经比较多，资金面和供给方面后续压力增加，预计期债可能趋向窄幅震荡，重点观察四月政策方面的表态和美债收益率变化节奏。操作上建议不追涨，T2106参考97.3附近支撑位止盈，若短期反弹至高位可适当选择做空。

（文章来源：广发期货）