国债早报：LPR维持不变 期债小幅收涨

（原标题：国债早报：LPR维持不变 期债小幅收涨）

昨日，国债期货高开后窄幅震荡小幅收涨，10 年期主力合约涨0.05%，5 年期主力合约涨0.06%，2 年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动1bp 左右，10 年期国开活跃券200215 收益率下行0.55bp 报3.6670%，10 年期国债活跃券200016 收益率下行0.5bp 报3.2275%。公开市场方面，央行开展了100 亿元7 天期逆回购操作，昨日有100 亿元逆回购到期，单日无净回笼和净投放。银行间资金面延续稳中偏松态势，隔夜和七天回购加权利率继续小幅回落。

资金面方面，LPR 报价继续保持不变，符合市场预期，对情绪影响不大。税期过后需求端影响因素减弱，跨季资金方面供需没有明显压力，流动性依旧平稳，在预期保持平稳的状态下，预计资金面的压力整体比较有限。本月的资金缺口不大，供给压力还没显现，财政投放力度较大；4 月后伴随供给方面的变化，流动性压力可能有所增加，资金面或面临小幅波动，但央行方面有望通过超额投放MLF 等来加大操作力度维稳。

政策方面，周末中国人民银行行长易纲表态，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。表态上延续了两会中政策传达的导向，国内政策维持中性平稳比较可期；此外还强调政策还有空间，可能也暗示政策会根据未来形势的变化进行灵活调整，在中性偏稳的基调下，参考内外部环境变化进一步收紧或放松货币政策都是可能的情况，后续政策的边际变化或仍需关注通胀的上行速度基本面方面，高频数据显示，焦炉和高炉开工率下降，螺纹钢和线材产量减少，上游开工超季节性回落，主要钢材开始去库；地产投资整体仍比较好，土地成交相对疲软；可选消费整体偏弱，汽车和电影消费都有回落；出口集装箱运价综合指数环比连续回落，随着疫情的好转全球生产力逐步恢复，国外对我国的订单转移或将逐步结束，PMI 新出口订单指数快速下滑，也代表了这种趋势。

海外方面，美债上行压力犹存，SLR 调整无法持续，会增加美国银行的资本金压力，美债或面临短期抛售风险，可能进一步推动美债收益率上行。后续来看，美债短期仍有上行空间，但上行幅度在未达到美联储的容忍值之前，美债走强的环境则会压制全球风险偏好，在中美利差仍有保护的情况下，美债利率反弹对风险资产压力更大，对期债反而可能有利好。

整体来看，美债短期仍有上行压力，但对国内债市的影响更加复杂，需动态监控变化情况；风险偏好有所修复，对期债的情绪支撑或有弱化。期债短期或仍难以走出趋势，后续重点关注债市供给变化和美债调整速度。操作上建议配置盘可以继续配置，交易盘以观望为主，前期仓位可适当止盈。

（文章来源：广发期货）