锌周报：基本面整体利好 沪锌长期看涨

内容提要

行情回顾

上周沪锌主力合约ZN2105 震荡偏弱，收于21,155 元/吨，周内下滑275 元/吨，周跌幅为1.3%。

后市展望

供应端，上周国产和进口的锌精矿加工费TC 分别为3,900元/吨和80 美元/干吨，继续维持在近两年低位。连云港锌精矿库存录得14 万吨，周环比减少1.9 万吨。锌精矿供给依然偏紧的态势可能会延续到二季度。2020 年，我国的精炼锌进口量下降约9%，叠加国内锌精矿供给偏紧，精炼锌的供给量相对偏低。

需求端，上周Mysteel 统计的镀锌板卷的产量为86.04 万吨，产能利用率达71.53%，基本完成了春节后的复工。SMM 的调研显示，锌下游企业节后订单明显增多，传统消费旺季即将到来。

库存方面，自今年春节期间国内精炼锌的淡季累库速度慢于历史同期。上周国内精炼锌社会库存录得25.89 万吨，较前值小幅降低0.55 万吨。国内精炼锌的淡季累库已经见顶，预计将进入消费旺季去库存的节奏。

宏观情绪方面，美债收益率回弹增加了对美国货币政策预期的不确定性，导致上周四有色金属出现较大幅度回调。随着疫苗接种范围逐渐扩大，国内外经济前景向好，提振基本金属金融属性。

受宏观因素的扰动，锌价短期内可能会出现上下的反复。考虑到今年上半年，锌精矿的供给依然偏紧，以及后疫情时代经济复苏加快，精炼锌相对供不应求，我们认为锌价有望进一步上涨。

策略建议

继续持有多单

风险提示

全球疫情出现反复；欧美实体经济恢复不及预期；宏观货币政策变化超预期。

（文章来源：兴证期货）