甲醇产业链数据周报：下游库存较低 甲醇估值修正

1、 本周国际甲醇开工率继续下降2.33%(上周美国寒潮使得区域内所受影响较大，部分产量开工已修正)。尽管欧洲挪威90 万吨/年装置已重启，但文莱85 万吨/年装置的意外故障，以及美国地区6 套装置的停车继续拉低整体国际开工负荷。此外，马石油66 万吨/年小装置检修推迟至3 月上旬，国际其他地区开工维持稳定。外盘价格的高位与中国的美金盘倒挂使得2 月转口大幅增量至8.6 万吨(包括月底装船计划在内)，东南地区部分装置的运行不稳及未来停车检修计划的实施，目前来看3 月转口计划仍存。尽管伊朗地区港口库存高位将随着伊朗长约商谈的和解而随时装船进而冲击中国市场，但短时货源紧俏的局面已是定数。伊朗进口长约商谈的僵持使得部分MTO 工厂库存偏低，本周已有企业大量外采国产货源，进而对国产市场形成支撑。平衡表上3 月略微下调，4 月保持不变。

2、 本周甲醇价格上涨较多有一个原因是目前国内MTO 库存普遍较低，港口和内地几套MTO 库存均低于往年均值，MTO 的外采对内蒙南线以及港口产生了较大的提振，且目前港口甲醇已经进入了比较低的阶段，经不起美金货出现任何意外，前期市场对港口预期太过悲观，价格出现一定的修正也是合理的。

3、 内蒙本月对高耗能高碳排放项目对12 个盟进行实地抽查，调查范围包括大部分年耗煤量5万吨以上的项目，甲醇内蒙古产能约1800 万吨，且产能超负荷比较普遍，我们保守估计按10%计算，影响年产量可达180 万吨，但是目前得到消息的只有新奥降负近20%，荣信降负15%，超产能厂家均在限产范围内。后续影响仍需进一步跟踪，但是不确定性较高，参考PVC与铝的反馈，本轮双控政策理应比较严格，如有空单需需谨慎对待。

4、 常州富德目前最近了解投放时间可以放在4 月-5 月，开工手续最快3 月15 日后可以拿到，但目前政府出于安全性考虑对重启投放仍有异议，虽然有传言出现一定的协议谈判，仍不确定性较大。

5、 对于3 月判断，原本的诚志检修10 万吨需求影响量后移至4 月，进口端仍有转港，3 月进口量预计仍然较低，而本周化工涨势仍在继续，根据产业链利润评估，目前3P 价格、醋酸等下游价格高企，MTBE 价格也有提升空间，甲醇下游利润均较为不错，我们了解了一些甲醇精细化工园区，需求反馈均较好。因此目前甲醇结构上呈现中性估值，下游利润好，需求好，进口国产都有扰动，有故事驱动，3 月去库，远月预期也不算太糟糕，结构上非常适合做多。建议短期维持做多操作。

（文章来源：南华期货）