油脂油料周报：油脂短期可能偏强 油料震荡运行为主

美豆

宏观环境对于大宗商品价格尤其是国际化定价的大宗商品利多惯性边际减弱。巴西大豆产量预期相对乐观，但近期不利天气可能继续影响阿根廷大豆产量及巴西大豆收割装运，CBOT大豆价格可能呈震荡偏强走势。

粕类板块

粕类板块震荡运行，目前需求仍旧处于淡季，且由于部分省份非洲猪瘟增加，影响养殖户补栏积极性，豆粕库存增加明显，压制粕类价格，但是巴西收割和装船迟滞导致大豆到港量偏低，2月进口大豆实际到港仅594万吨，3月进口大豆预报到港也仅在620万吨，低于市场预期，可能影响后期油厂开机率，再加上目前盘面净榨利仍处于亏损，油厂和经销商挺价意愿较强，豆粕现货价格相对坚挺，沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300，菜粕方面，近期华南地区杂粕供给较多，菜粕消费相对较少，库存回升明显，水产养殖将于3月中下旬缓慢启动，自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。

因此，近期粕类消费仍处淡季且部分省份非洲猪瘟增加，消费恢复缓慢，而南美大豆到港量不足只是时间问题，预计粕类价格短期可能震荡运行。

油脂版块

油脂板块偏强运行，供应方面，春节价格后油厂开机率逐步回升，但因为巴西收割和装船迟滞导致大豆近期到港量偏少，2月大豆实际到港仅594万吨，3月预报到港620万吨，影响后期油厂开机率，上周豆油库存小幅下降至84.74万吨；马来棕榈油进入季节性增产期，西马南方棕油协会发布数据显示，2月1-28日棕榈油产量比1月同期增9.27%，上周棕榈油库存基本持稳为67.37万吨；菜油因菜籽压榨量维持低位，沿海菜油库存保持低位为18.81万吨，供应持续紧张。

需求方面，船运调查机构数据显示2月马棕油出口量为100-105万吨，环比降低4.6%-6.5%，有机构预测马来西亚2月底库存或连续第二个月增加至140-143万吨，环比增5.7-7.6%，故棕榈油库存可能逐步进入累库阶段。此外，近日买家呈观望情绪，油脂市场成交不多。

因此，整体油脂库存维持低位且宏观因素继续影响，支撑价格，但未来油脂供应预计将稳步增加，压制价格，因此，预计油脂可能仍将以高位宽幅震荡为主，短期偏强。

（文章来源：南华期货）