观点：高位区间震荡，逢低买入。
逻辑：本周螺纹钢期货偏强运行，先扬后抑。供应方面，螺纹产量连续两周显著回升，尽管周内高炉建材现货估算利润维持回升趋势，长流程钢厂对旺季需求预期良好，但受限产影响，长流程钢厂建材产量稍有回落，电炉钢持续复产刺激螺纹产量上升，目前电炉利润普遍较高，随着废钢到货的逐渐恢复，电炉复产仍有空间，总的来说短期建材产量回升趋势仍将继续保持。需求方面，终端需求略有释放，周内投机需求旺盛，成交回暖，市场情绪升温，社库累积放缓，主要消费地杭州库存周内持续回落至113.7万吨，由于今年各地倡导就地过年，民工返乡早、返乡少，随着天气好转节后需求复苏将会较快，库存拐点预计也将提前出现。综合来看，国外宏观货币氛围尚可，经济复苏和通胀预期持续发酵，产业心态积极，同时碳达峰背景下工信部要求全年粗钢产量同比回落，供应收缩预期强，中期价格仍有持续上行驱动，但国内宏观趋于正常，短期价格运行至高位后，在高产量高库存低基差下或有调整，谨慎追涨，回调买入。
供应：建材钢厂产量环比持续回升，本周螺纹产量增18.82万吨至337.74万吨，其中长流程钢厂产量降5.92万吨至302.25万吨，短流程产量增24.74万吨至35.49万吨，周内高炉建材现货估算利润回升继续保持，长流程钢厂预期良好，但受碳排放和唐山限产加码影响，高炉产量本周仍偏弱运行，电炉钢利润尽管周内有所回落但处于相对高位，复产提振螺纹产量，随着电弧炉仍有复产空间，预计建材产量仍将维持回升趋势。
需求：表需持续回升，本周表需增145.57万吨至248.49万吨，贸易商陆续复工，心态积极，节前不少中小贸易商节后投机需求明显增强，成交有所恢复，但高位价格导致下游工地观望情绪浓厚按需采购为主，今年各地区就地过年驱使节后终端需求的复工提前开始，随着天气逐渐转好，终端需求也将继续回升。
库存：建材库存累积明显放缓，厂库微增，社库增幅大幅收窄，本周建材社库1304.22万吨增82.26万吨，厂库521.83万吨增6.99万吨，主要消费地区杭州库存连续四日回落至113.7万吨，随着终端需求的加速，库存拐点也有望在3月中旬出现。
风险因素：宏观国际关系不确定性，需求启动不及预期。
热轧卷板
观点：高位区间震荡，逢低买入。
逻辑：本周热卷期货偏强运行，先扬后抑。供应方面，热轧卷板产量连续两周显著回落，高供应压力有所减弱，尽管周内现货热卷炼钢估算利润回升趋势良好，出口价格也维持高位，热卷产量回升驱动强，但环保限产加码，预计热卷产量短期仍将将维持偏弱。需求方面，表需环比回升，库存增幅大幅放缓，库存拐点临近。短期来看，卷价运行至高位，下游制造业接受意愿普遍较低，按需采购为主，低基差之下仍有调整压力，中期全球宏观氛围尚可，经济复苏和通胀预期升温，PMI景气度依旧偏高以及国外卷价相对高位的背景之下，热卷价格仍将有较强上行驱动，操作上仍以逢回调买入为主。
供应：热卷产量连续两周大幅回落，本周降7.54万吨至320万吨，尽管热卷现货估算利润回升趋势明显，但由于唐山限产加码影响，两会前后热卷产量将继续延续偏弱走势，且唐山限产后续仍有扩大范围可能，热卷产量近期或将继续延续偏弱。
需求：表需有所回升，本周表需增24.03万吨至314.76万吨，在就地过年的政策倡议下，不少制造业假期期间维持生产，热卷需求总体受到较强支撑，但节后价格普涨，幅度偏大，下游对高价接受度有所下滑，但中期全球制造业景气度依旧偏高，国外卷价不断上行，出口订单较好，需求有望维持回升态势。
库存：热卷库存累积不及建材，厂库回落，社库略增，本周热卷厂库降4.85万吨至125.44万吨，社库320.68万吨增10.09万吨，随着需求的趋势回升，总库存去库拐点或将较往年提前开始。
风险因素：宏观国际关系不确定性，需求启动不及预期。
铁矿石
观点：偏强运行，回调买入或区间操作做。
逻辑：上周维持高位震荡。近期唐山地区环保限产力度加大，港口封港、运输受限等问题使当地一些钢厂补库意愿转弱，但目前成材上涨使得利润得到改善，关注下游旺季需求回升节奏对铁矿石带动情况。
近期四大矿山暂无较大干扰发运保持正常区间内波动。目前港口库存环比持续累库，除块矿外其余品种均出现不同程度累库。经济基本面延续复苏趋势，预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显复苏。
近期铁矿石唐山限产减排政策对铁矿有所利空，短期铁矿高位震荡或有所调整，但高利润下在限产结束后铁矿需求预计仍强劲。
供应：上周四大矿山发运保持正常区间内波动，目前暂无天气影响和检修情况，澳洲发货总体平稳，巴西雨季影响减弱发货环比小幅增长。
需求：上周铁水产量略有回落，同比仍呈增量。唐山地区现货成交受限产政策影响较弱，且港口封港、运输受限等问题使当地一些钢厂补库意愿较差，倾向在局势明朗之后再定采购计划。但目前成材上涨使得利润得到改善，预计限产结束后钢厂生产积极性或将提高，以及下游需求启动将利好矿价。
库存：上周港口库存环比持续累库，除块矿外其余品种均出现不同程度累库，MBNPJ库存止跌转升，港口压港资源开始快速释放，短期可能难有效降库，加之粗粉已经连续累库同比高于去年，结构性矛盾也有所缓解。
风险因素：成材需求不及预期，监管政策风险；疫情影响，港口库存累库情况，海外复产节奏。
焦炭
观点：短期调整观望，但中长期依然偏空
逻辑：钢价回升焦炭提降下钢厂利润好转，生产积极性较好。但受唐山限产影响，铁水产量高位持稳。随着终端逐步恢复，钢厂利润大幅修复铁水产量仍有回升空间。但碳达峰政策下，钢厂限产常态化，对铁水产量有一定压制。焦企发运回升钢厂到货好转，同时钢厂自身焦炭产量回升下，库存持续回升。焦企高利润下开工正常高位，产量小幅增加，库存快速大幅累积。短期看钢厂焦炭产量超预期，焦企新增产能逐步投产，供应持续增加。同时高炉限产下整体库存累积，供需已经逐步平衡。后期虽然终端回升，但铁水产量受政策影响仍有压制。而焦炭产能仍将持续投放，供需将逐步走向过剩，中长期持续偏空。
供应：高利润下焦企产量持稳，利润支撑下开工率将持续保持在高位。同时仍有新增产能且去年四季度投放的产量已经逐步释放，后期焦炭产量仍将趋势性回升。采暖季结束焦企仍有一批产能需要淘汰，但3月产能调整后，整体仍小幅净增加。钢厂焦炭产量回升超预期，处于历史高位。
需求：焦炭降价两轮，钢材价格回升下钢厂估算利润好转，但受限产影响铁水产量小幅回落。从季节性看，终端需求将逐步恢复，同时利润修复下将带动钢厂生产积极性回升，铁水产量将稳中有增。但今年碳达峰政策受到关注，钢厂限产将常态化，铁水产量回升空间估计不大。目前钢厂库存快速回升，华东代表钢厂同比正常，整体按需采购为主。贸易利润大幅收窄，港口价格偏弱下投机性需求一般。
库存：钢厂库存回升但同比仍偏低，华北库存合适。华东代表钢厂库存低位快速回升，同比已经正常。港口方面，库存低位持续下滑。钢厂正常采购以及焦炭供需已经逐步平衡下，焦企库存累积较快。
焦煤
观点：供需逐步有好转，止跌企稳(1450-1600)逻辑：蒙煤口岸通关车辆缓慢增加，创近四个月来新高。全球煤炭往中国发运量持续大幅下滑，目前进口到港已经有所反应。煤矿已经陆续复产，供应同比偏高，库存有所累积。但受两会安检部分煤矿有小幅影响，同时内蒙古部分洗煤厂因耗能问题停产一个月，整体供应高位有收缩预期。焦企开工正常，高利润以及产能持续投放下产量稳中有升需求端有一定支撑，但目前下游仍处于季节性去库中。
短期看整体供应有小幅收缩预期，但下游去库仍在继续，同时唐山限产下焦煤供需双弱。注意下游去库节奏变化，马上接近尾声。
供应：蒙煤通关车辆持续回升，接近600车，目前处于中性位置。澳煤价格小幅下跌，澳煤发运中国依然接近零。但澳煤总发运量并未出现下滑，国内煤炭总到港量开始出现下滑。多数煤矿已经正常生产，但两会期间安全检查持续影响，产地部分煤矿有小幅减产行为。
需求：短期焦企高利润下生产仍积极，需求有支撑。焦企产能淘汰集中在3月末，但仍有新增产能，整体产能小幅增加。目前下游仍处于季节性去库中，但快接近尾声。中长期新增产能产量已经逐步释放，且后续产能仍将持续回升。叠加高利润以及环保政策无干扰下焦炭产量将持续增长，中长期焦煤需求有支撑。
库存：煤矿供应高位小幅收缩，下游去库放缓下煤矿库存持稳。下游库存同比偏高，季节性去库中，但快接近尾声。港口库存绝对值偏低。
（文章来源：南华期货）
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