国投安信期货3月5日晨间策略

【原油】
隔夜油价再创新高，欧佩克+部长级会议再度延后增产时间，4月主动减产国中仅非欧佩克国家增产15万桶/日，小于市场预期，对短线价格提振明显。原油市场目前处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在且实质性利空较为有限的市场氛围之中。本次会议结果使得二季度原油缺口较预期进一步放大，利于库存的持续下滑及多头趋势的延续，建议低位多单继续持有。
【贵金属】
隔夜美联储主席鲍威尔讲话无新意，未对备受关注的美债收益率上涨问题表现出担忧或及干预的意愿。美元飙升至三个月高位，美债收益率上升至1.55%，国际金价跌破千七关口。美联储褐皮书显示大多数联储地区经济活动温和扩张，企业对未来6-12个月持乐观态度。疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注。国际金价下跌趋势显著，跌破千七支撑后预计将继续向1670美元回落。
【铜】
周四铜市大幅下挫，美国失业金申请人数低于预期，对经济复苏加快预期升温，但美联储主席鲍威尔未表示任何压制国债收益率的言论，这使市场很失望，美国国债收益率继续大幅走高，美元上涨，铜市大跌。回到铜市上，LME库存开始增加，国内消费不积极，大家一直在谈到的大陆期货节后巨大的多头持仓无意也成了市场巨大的压力。短期市场下跌动能需要得到完全释放。
【铝】
隔夜美联储主席鲍威尔讲话未对美债收益率上涨问题表现出担忧或及干预的意愿，美元及美债收益率上升令有色板块继续承压。节后第二周铝锭社会库存增量9万吨略低于近年同期水平，现货维持小幅贴水。在供应端受到能耗政策扰动情况下，随着下游开工回暖，旺季去库预期较强，三月中旬或迎来库存拐点。沪铝等待回调企稳后仍是买入机会。
【锌】
伦锌跌至2715一线，沪锌暂时在2.1万，有色整体陆续回吐春节后两周涨幅。周四钢联社会锌锭库存较周一增加3600吨至24.25万吨，其中广东去库，上海、天津入库速度放慢。现锌下调到21250元/吨，对交割月升水30元/吨。尽管沪锌跌破2.1万关口，但认为供求两旺基本面没有变化，少量试探性多单持有。
【铅】
沪铅测试万五，昨日原生铅价下滑175元至15050元/吨，对交割月升水10元/吨，再生铅价下滑到1.49万，原再生铅价差继续缩小到150元/吨，重点关注现货报价，观望。
【螺纹&热卷】
现货市场处于累库末期，终端需求开始回暖，恢复正常尚需一段时间。在2030碳达峰、2060碳中和的大背景下，工信部多次强调要确保今年粗钢产量下降，唐山3月份限产力度加码，供应收缩预期明显升温，实际落地情况有待观察。盘面高位波动加剧，关注需求回暖速度以及商品市场整体氛围变化。
【铁矿】
海外发运维持偏高水平，港口累库压力增加，虽然高炉开工率有所回升，近期环保限产政策加码将持续压制钢厂补库。市场对后市开工和海外复苏预期乐观，但短期现货价格仍然承压。盘面贴水有所扩大，提前交易了部分利空，预计盘面偏弱震荡。
【焦炭】
首轮提降尚未博弈结束，个别钢厂已提降第二轮。受唐山减排攻坚的影响，整体高炉需求稍有走弱。但炼钢利润压力也有明显缓解，对焦炭压价诉求稍有放缓。焦炭现货市场逐渐呈现出有所过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货趋势性转空。按照提降两轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水在250元/吨左右。目前焦炭仍按基差波动行情来处理，碳中和预期暂未对焦炭盘面形成冲击。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至500车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应稍有冲击。国内煤矿开工快速恢复，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤仍相对坚挺。盘面锚定国内配煤价格，基差已得到了快速修复，焦煤暂不宜过分追多，反弹多单可考虑逢高止盈。
【锰硅】
巴彦淖尔等地开始有停产情况出现，给予价格底部支撑。目前政策真空期，在此背景下现货库存较多成为主要矛盾，预计价格有一定回调。持续关注钢招方面消息。
【硅铁】
预计跟随硅锰有一定回调，社会库存较多，在新政策出台之前，供应过剩成为主要逻辑，预计价格短期内较为疲弱。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，但近期原油高位回落风险有所增加，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
国内现货持稳为主，国际市场受原油增产预期压力中东回落明显，盘面继续回落。节后宏观环境和原油推动市场情绪走强，现货市场价格上行筑顶后随着后市淡季压力增强和需求改善缺乏边际驱动力而回调压力加大。在进口量明显下滑推动淡季市场达到一个弱平衡价位之前，利空预期尚未落实压制了盘面因仓单不足而期现升水幅度继续走高的动力，盘面在持续冲高受阻后下行兑现现货回调预期。前期多单减持，关注回调后低位布多机会。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。上周现货采购情绪有所回暖，港口市场价格跌幅放缓；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们已提示盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会，目前可关注下游企业复工后需求回暖的验证情况，多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格继续下调，期货合约震荡运行，基差偏弱。近期高日产和淡储放货的利空压制盘面和现货。但近期部分装置恢复不及预期，供应增速将有所放缓，同时下游利润明显恢复，预计后期的补库将会增多。短期来看市场在下周将有可能止跌，前期推荐策略5-9反套已到90附近，可以止盈减仓。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格弱势松动，下游按需买进为主。近几日围绕OPEC限产会议的增产决定在2450-2600区间宽幅震荡，国内甲醇基本面来看港口持续去库存，外盘价格坚挺，都为港口现货价格有明显支撑。从三月中旬开始国内上游开始检修，下游季节性恢复以及进口不及预期仍会为将来甲醇上涨和5-9价差走扩带来驱动。
【沥青】
隔夜国际油价大幅上涨，因OPEC会议结果没有达到市场之前增产的预期，短期成本端的提升将会给沥青市场带来提振。沥青市场下游需求在逐渐恢复，但依然还是以刚需为主，从社会库存水平来看前期贸易商积极囤货，但随着未来部分炼厂复产供应亦将逐步回升，并且可能会快于需求恢复的速度，继续推涨价格的驱动并不强。因此，未来成本端原油还是最重要的因素，后市关注这波原油上涨的持续性。
【聚丙烯&塑料】
两市冲高回落，近期构筑的整数关平台压力凸显。国内石化各大区价格继续上涨支撑现货成本，外盘报价依旧居高不下，沙特集中检修。供应端偏紧格局延续。但是，近期国际货源价格攀升对出口市场形成不利制约，国内聚烯烃装置开工率较高，供应充足。另外，担心欧佩克及其减产同盟国（OPEC+）在本周召开的会议上决定增加原油产量，同时推测沙特阿拉伯将放弃单方面减产，油价或给成本端带来压力。整体来看，基本面和技术面的拐点虽然尚未出现，但高位风险加剧，不宜追高。
【PTA】
PX价格反弹，PTA将跟涨。二季度为PTA集中检修期，如果利润较差，装置检修积极，累库转为平衡或去库，令PTA价格坚挺。短期调整后主动下行动力不足，被动跟随原料运行。
【乙二醇】
乙二醇经过前期大涨后，行业利润大幅改善，国内外长停老装置积极复产，待检修装置推迟检修计划，新装置加速投产，因此部分弥补美国装置减产的损失。中长线乙二醇价格承压，短期低库存下，存在不确定性，价格有可能反复。
【短纤】
下游以消化库存为主，短纤产销继续疲弱。短纤期货快速回落，基差持续走强，短期在成本平稳的前提下，短纤价格快速下跌的动力减弱；但目前盘面加工费依旧偏高，存在压缩空间。
【20号胶】
泰国原料市场价格上涨，青岛保税区20号胶美金价持稳；本周中国轮胎开工率继续大幅回升，本周补货需求有所放缓，维持刚需采购；东南亚产胶国处于低产期，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，供应端可能存在风险，不过泰国菲律宾采购中国疫苗；1月中国汽车产销量同比大增环比下降，2月中国重卡销量同比巨增环比大降（基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单小减。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格下跌；中国天然橡胶产区停割，供应压力暂时较小，但是预期云南3月下旬开割，海南4月上旬开割；中国本土疫情消除，下游需求逐渐回升，进口货源集中到港；RU仓单微减。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
OPEC会议沙特继续延长减产至4月份，油市供需错配短期还要维持，油价继续有向上动力。国内豆油从估值方面看国内盘面价格仍然是偏多。到港量和压榨量恢复还需要时间，另外还需关注国内政策方面是否会有行动。国内棕油可以定性为低估值，低估程度弱于豆油，马来西亚处于增产以及出口环比下降带来向下驱动，不过豆棕价差走强预计会对棕油有提拉作用。短期要注意豆油供需紧张没有缓解，油价面临继续上行动力对油脂市场带来的向上的动力。
【豆粕】
隔夜，CBOT价格较为震荡，大豆05合约盘中触及高点1438美分/蒲式耳之后迅速下跌至1400美分/左右。外盘市场交易乌克兰成交巴西CNF大豆船和美豆出口销售数据表现。在昨夜发布的美豆出口报告中，大豆净销售量为33.4万吨，较前一周大幅提升，但是较四周平均值下降33%。21/22年大豆销售量为接近20万吨，其中主要销售至中国。国内豆粕合约小幅回回调，9月合约因为更高的时间价值升水于05合约。目前油脂强于豆粕，05合约油粕比成交于39点左右，进一步上涨空间有限。市场消息方面，巴西海运集团数据显示，目前巴西在港等待装运大豆船数量为250艘，因此三月份的大豆出口可能要达到1500万吨，比上年同期增加40%以上。单边价格方面，利空因素不断释放，短期单边价格下跌空间有限，但是市场情绪仍然偏弱，建议观望或者少量建多单。由于巴西3月装港巨大，维持偏空5/9价差观点。
【生猪】
现货方面，周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，趋势下行时间预计不会超过2周。期货方面，涌益数据预计2月能繁环比下降3.36%，受此影响，9月外购仔猪出栏成本预计将超过32.52元/公斤，对应09合约32520点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位，按出栏/需求比相对变化计算，1月、2月非瘟后，09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议：生猪多头继续持有，逢低加仓;09-01、11-01反套择机加仓。
【鸡蛋】
昨日鸡蛋现货价格稳定，局地小幅上调，期价近强远弱，主力小幅收涨。当前现货市场仍处节后需求淡季背景下的价格下行期，期货价格对现货大幅升水，中期期价仍受在产蛋鸡存栏延续下滑趋势支撑，短期应等待现货价格见到季节性低点，企稳后布局主力多单。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽仍保持升势，显著强于外盘大豆，美元走强打压尾盘大豆走势，拉大了菜籽与大豆的差距。考虑到水产品价格处于五年内高点位置，水产饲料的消费前景较好，利多菜粕中期价格；但是，短期国内粕类消费偏弱，菜粕期价短期仍难摆脱震荡走势。国内菜油库存及其他油脂的库存均仍处于低位、下降态势，在低供给、高需求驱动下期价中期仍将维持上扬态势，利于菜系油粕比继续上行。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价继续下跌，美元指数止跌走强产生利空驱动，同时最新一周的本年度美棉出口销售环比下降。郑棉期价下跌回调，实盘卖出套保压力持续增大，前期投机多单已分批止盈离场。操作建议：止盈或减持5月多单。
【玉米】
当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，黑龙江气温将在3月5日后转暖且伴有雨夹雪，较此前延后1周左右，即将引发地趴粮销售，东北现货价格将明显承压，或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。
【股指】
隔夜来看，美债收益率延续上行带动美元走强，美股的估值再度受到冲击而回调，紧缩效应传导到工业金属，但原油在减产的推动下进一步强势支撑利率强势。投资者市场对于鲍威尔讲话释放的信号相对失望，认为其进行收益率曲线控制的意愿并不强。所以A股在关键支撑位呈现弱势状态，短期市场或仍以承压调整为主。
【国债】
国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，海外原油重启上涨势头，通胀预期强烈。今天全国人大开幕，关注包括政府工作报告对今年经济的展望，财政部报告提出的赤字率和地方新增债券发行规模。国债短期承压震荡。
 



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