国投安信期货3月3日晨间策略

【原油】
隔夜油价冲高回落，欧佩克+会议临近，目前普遍预计4月协议增产50万桶/日，但沙特此前额外减产的100万桶/日退出节奏不确定性较大。若沙特额外减产部分完全退出将大幅缩小当前供需缺口，但需求向好预期下对去库趋势难以形成逆转，关注本周欧佩克+会议的最终定调。后市来看，目前多头驱动仍在但中油价下供应利多将非常有限，维持涨速逐步放缓的判断，关注20日线支撑力度，低位多单谨慎持有。
【贵金属】
隔夜国际金价弱势震荡，美债收益率涨势缓和，美联储理事称关注到债市动荡，可能导致进一步推迟放缓购债速度。美联储主席鲍威尔上周连续两天释放鸽派信号依然无法改变市场形势，疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注。国际金价跌破前期低点1760美元后进一步夯实了下跌趋势，预计将继续测试1700美元支撑。今日关注美国ADP就业数据。
【铜】
周二铜市再次于9000美元以下遇到支持，大幅拉回到5日均线之上。原因之一是美元回落，但对美国国债收益率上升担忧并未消除。原因之二是铜市供应担忧仍占主导。国内库存持续增加，国外继续下降，现货高升水，旺季在即仍是支持。我们倾向于宏观风险仍是最大的力量，短期等待市场明朗。
【铝】
隔夜沪铝大涨收复前两日跌幅。节后铝锭和铝棒社会库存合计增量基本与近年同期水平相当，但铝锭量偏少，现货贴水收窄。在供应端受到内蒙古减产扰动情况下，随着下游开工回暖，旺季去库预期较强。沪铝仍有望迎来旺季行情，维持多头思路。
【锌】
隔夜沪锌上涨2%至2.17万，伦锌涨至2850美元。昨日沪锌下午盘主动拉涨，现货抗跌、对交割月升水60元/吨。周内消费回暖及锌价下调可能带动买兴，重点关注节后库存。锌价仍有季节性支撑，多单持有。
【铅】
内外铅价夜盘小幅反弹，昨日原生铅价下滑到15190元/吨，再生铅价跌破万五，原再生价差迅速缩回到175元/吨。沪铅趋势性下跌概率不大，少量低位多单短线交易。
【螺纹&热卷】
现货市场处于累库末期，终端需求开始回暖，恢复正常尚需一段时间。从供应端看，工信部多次强调要压减粗钢产量，唐山限产力度将明显加码，随着供应收缩预期增强，盘面吨钢毛利继续扩大，期价有望维持强势。操作上维持偏多思路，当前阶段市场受情绪主导，波动或加剧，不宜过分激进，关注限产落地及需求启动情况。
【铁矿】
海外发运维持偏高水平，港口累库压力增加，虽然高炉开工率有所回升，但环保减排政策的执行或压制钢厂补库。虽然市场对后市开工和海外复苏预期乐观，但短期现货价格仍然承压。盘面贴水有所扩大，提前交易了部分利空，预计盘面偏弱震荡。
【焦炭】
首轮提降尚未博弈结束，个别焦化已提降第二轮。下游高炉已有所提产，炼钢利润压力也有所缓解，焦炭现货市场基本供需平衡，或伴随着新投产焦化而逐渐有所过剩。按照提降两轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水在250元/吨左右。但唐山深度减排治理等对炉料需求预期仍有拖累，目前焦炭仍按基差波动行情来处理。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至500车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应稍有冲击。国内煤矿开工快速恢复，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤仍相对坚挺。盘面锚定国内配煤价格，基差今日得到了快速修复，焦煤暂不宜过分追多，反弹多单可考虑逢高止盈。
【锰硅】
相比于今年农历年前内蒙古的政策来看，本次政策中最关键的部分有所收严，对硅锰及硅铁供应均有额外影响。年前的文件要求25000KVA以下的炉型产能要在2021年年内退出，25000KVA炉型需淘汰并且1:1等量置换。而最新的文件中表示，2022年之前，25000KVA炉型及以下全部退出，符合条件的以1.25：1减量置换。政策的收严导致市场情绪高涨，预计短期内硅锰仍有一定上行空间。且巴彦淖尔地区有一定停产现象，内蒙暂不报价。锰矿价格又提振，市场静待钢招，预计本次钢招价格环比上行为主。
【硅铁】
相比于今年农历年前内蒙古的政策来看，本次政策中最关键的部分有所收严，对硅锰及硅铁供应均有额外影响。年前的文件要求25000KVA以下的炉型产能要在2021年年内退出，25000KVA炉型需淘汰并且1:1等量置换。而最新的文件中表示，2022年之前，25000KVA炉型及以下全部退出，符合条件的以1.25：1减量置换。政策的收严导致市场情绪高涨，预计短期内硅铁仍有一定上行空间。市场静待钢招，预计本次钢招价格环比上行为主。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
国内现货价格有所上调，国际市场北美丙烷上行筑底后价格高位震荡，盘面缩量回落。节后宏观环境和原油推动市场情绪走强，现货市场价格上行筑顶后随着后市淡季压力增强和需求改善缺乏边际驱动力而回调压力加大。在进口量明显下滑推动淡季市场达到一个弱平衡价位之前，利空预期尚未落实压制了盘面因仓单不足而期现升水幅度继续走高的动力。前期多单可部分继续持有，回调时可继续低位布多。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。上周现货采购情绪有所回暖，港口市场价格跌幅放缓；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们已提示盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会，目前可关注下游企业复工后需求回暖的验证情况，多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格继续下调，期货合约低位震荡，基差回归。现货价格逐渐松动，需求端较为稳定，但高供应叠加淡储放货压制情绪，可以试仓59反套，逻辑是未来05合约去库存不及预期。关注上游库存压力及出口情况。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格探底反弹，刚需逢低适量入市采买。OPEC限产会议对国内化工品来说影响较大，特别是前期高涨的品种，甲醇也被动打压，但整体来看甲醇自身基本面较为稳定，叠加下游烯烃强势，探底回升；本周我们依然认为会在2450-2600区间震荡，等候OPEC最终决议对化工品方向上的影响。中期来看，三月中旬开始国内上游开始检修，下游季节性恢复以及进口不及预期仍会为将来全国甲醇上涨带来驱动。
【沥青】
最新的OPEC会议即将召开，这给近期国际油价带来一些波动，原油高位有所回调，这引发近期沥青期货也有所调整。前期原油上涨不仅带来成本支撑，且提振了市场的乐观情绪，刺激了贸易商囤货意愿，但当原油回调时这部分需求会被抑制，且当前下游需求还是以刚需为主。因此，近期继续关注原油的表现。
【聚丙烯&塑料】
两市宽幅震荡，深度下探后收复日内跌幅，表现强势。近期外盘资源偏紧的情况仍将持续。沙特按计划检修。国内下游开工回升，石化库存虽然消化速度有限，但需求方面支撑尚可。价格高位反复，但供应端偏紧局面延续，因此价格支撑仍强，价格偏强震荡，价格修复的操作机会仍需等待基本面矛盾拐点。
【PTA】
原料松动，PTA成本回落，下游产销骤降，基本面快速降温。一季度计划投产的装置已经有2套按计划投产，3-4月有装置检修计划，但为短期影响且存在不确定性，中长线PTA供应过剩的局面难以改变。短期快速调整，空间却决于原料。
【乙二醇】
原油价格止涨，下游采购停止，市场情绪转向。乙二醇经过前期大涨后，行业利润大幅改善，国内外长停老装置积极复产，待检修装置推迟检修计划，新装置加速投产，因此3月份供应将恢复，乙二醇价格承压。
【短纤】
成本和销售双双转弱，短纤价格继续调整。目前，原料加速调整，短纤加工差波动，但中线有继续压缩的空间。
【20号胶】
泰国原料市场价格下跌，青岛保税区20号胶美金价大跌；上周中国轮胎开工率大幅回升，本周补货需求有所放缓，维持刚需采购；东南亚产胶国处于低产期，泰国、印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，供应端可能存在风险，不过泰国采购中国疫苗；1月中国汽车产销量同比大增环比下降，2月中国重卡销量同比巨增环比大降（基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单继续小增。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌；中国天然橡胶产区停割，供应压力暂时较小，但是预期云南3月下旬开割，海南4月上旬开割；中国本土疫情消除，下游需求逐渐回升，进口货源集中到港；RU仓单微减。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
豆油市场阿根廷政府提到要降低油粕关税以利于出口。另有消息称中国的储备要轮出豆油。虽然轮出是常态的行动，但绝对高价下的政策态度要警惕调整。棕油国外市场马来西亚处于增产以及出口环比下降，国外的供需驱动在环比转弱，对价格有向下压制。宏观和原油驱动需要观察，注意高位波动加大的风险。
【豆粕】
隔夜，CBOT大豆期货止跌并小幅回升。阿根廷未来两周降雨有限，目前大豆处于关键生长期，天气问题仍然存在导致减产的可能性。市场利空逐渐被交易，情绪企稳，但是目前仍然缺乏利多因素促进单边价格进一步回到前高。国内昨日豆粕成交量为9万吨左右，现货和远月成交各占一般左右，成交量有限。华北基差继续小幅下跌，部分贸易商成交价跌破200，油厂催提货。豆粕价格继续下跌空间有限，单边价格上建议观望或者尝试少量多单建仓操作。后期交易重点仍然需要关注国内猪瘟的发展，南美天气和中国的买船情况等。
【生猪】
现货方面，近几日现货连续上涨，但周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，趋势下行时间预计不会超过2周。期货方面，涌益数据预计2月能繁环比下降3.36%，受此影响，9月外购仔猪出栏成本预计将超过32.52元/公斤，对应09合约32520点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位，按出栏/需求比相对变化计算，1月、2月非瘟后，09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议：生猪多头继续持有，逢低加仓，09-01，11-01反套择机加仓。
【鸡蛋】
鸡蛋现货价格继续下跌，期货价格下行调整。天下粮仓数据显示，2月在产蛋鸡存栏较前月小幅上升，因适逢春节老鸡淘汰减少，后备鸡存栏也略有增加。当前现货仍处需求淡季，期货对现货大幅升水，需等待现货价格企稳后逢低做多。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽隔夜收涨，市场预期全球菜籽的库存紧张有望持续至夏季。国内菜粕主要受到非瘟担忧下饲料预期下滑的利空影响，水产养殖尚未启动，菜粕期价短期仍难摆脱震荡走势，预计3月下旬水产饲料的消费预期将对菜粕构成支撑。菜油消费预期仍受益于国内餐饮经济恢复等因素，加之国内菜油库存仍处于低位，外盘油脂强势带领下国内菜油仍将维持上扬态势。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价进入高位震荡，ICAC月度报告将全球棉花消费量调高，调低全球棉花产量和期末库存。国际原油价格下跌调整，拖累化纤类商品价格走弱。郑棉期价宽幅震荡，实盘卖出套保压力持续增大。操作建议：止盈或减持5月多单。
【玉米】
当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，黑龙江气温将在3月5日后转暖，较此前延后1周左右，即将引发地趴粮销售，东北现货价格将明显承压，或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。
【股指】
美元近几日维持偏强状态，但隔夜有所回落，近期美债的波动趋于平稳，海外市场隔夜涨跌互现，原油小幅回落但金属上行，再通胀交易在前期美元的扰动后仍在惯性延续中，A股昨日弱势整固，由于央行和监管领导对于货币政策和防风险的发言以及美元走势的影响，但整体上仍在上周五以来的弱势震荡修复的范围内，IC略占优。
【国债】
国债期货震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率回到政策之下。当前现货走势相对期货较强，源于配置盘的积极性。海外美债收益率高位震荡，短期内不再有继续快速上行的动力。本周，市场震荡等待两会政策落地。
 



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