内容提要
行情回顾
2021 年2 月共15 个交易日，A 股市场冲高回落，最终月度走势收长上影。2 月初我国金融数据超预期叠加央行对于流动性大幅回收的告一段落，春节前A 股市场大幅上涨，不过节后由于通胀预期的走高，市场对于未来货币政策收紧的担忧重燃，A 股市场在前期抱团版块的拖累下大幅下跌。2 月行业板块涨跌参半，其中房地产和钢铁等周期版块表现较强，而前期涨幅较多的食品饮料和电气设备等版块跌幅较大。
股指期货2 月走势偏强，IF2103 合约上涨0.08%，IH2103 合约上涨1.61%，IC2103 合约上涨1.68%。期现价差方面，截止2 月26 日，IF、IH 和IC 主力合约分别贴水现货21.76、1.86 和43.95。
后市展望及策略建议
国内方面，我国经济继续维持复苏态势。我国2 月PMI 为50.6%，低于上月0.7 个百分点，受春节因素的影响，制造业景气度环比有所回落，但仍然连续12 个月保持荣枯线以上。货币政策方面依然维持平稳，短期资金利率高位回落。春节后首个交易日央行全口径净回笼2600 亿元，超出市场预期。不过随后央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，故我们认为短期货币政策依然以稳为主。3 月份即将召开两会，我们认为如果未来货币政策将要出现转向的话，那两会将是较好的观察窗口。
陆股通资金2 月净流入412 亿。2 月前三周陆股通连续流入，特别是春节后由于此前规避假期不确定性的资金在长假结束后重新流入，加上春节期间海外市势较强，陆股通大幅流入。但是2 月最后一周受全球市场调整的影响，陆股通净流出75.01 亿，结束了此前连续三周的净流入。我们认为随着市场走势的企稳和债券市场冲击的边际减弱，外资在短期流动性依然宽松的情况下有望保持流入趋势。
虽然2 月末全球市场受到通胀预期回升和国债收益率上涨造成的回调，但在整体流动性保持宽松的情况下，全球市场2 月整体依然走势偏强。2 月美股集体上涨，前期散户与机构之间的博弈告一段落，市场不确定性下降。2 月末受市场预期美国经济复苏和通胀逐步走高，并将带动货币政策的收紧，美国国债收益率因此大幅上涨，导致美股回调。不过随后美联储主席重申宽松立场，并且美国众议院通过1.9 万亿美元经济救助计划，我们认为短期海外流动性依然维持宽松，债券市场对于股市的冲击将逐步趋弱。
整体来看，目前国内市场基本面未有明显变化，2月末A 股的调整主要是由于前期市场涨幅较大，特别是抱团版块积累大量获利盘而带来的正常调整。不过目前经济好转带来的货币政策转向担忧逐渐进入大部分投资者的视线，虽然短期市场调整后有望出现反弹，但仍需要警惕指数方面中期存在的回调可能。我们建议投资者依然以区间操作为主，短期可尝试轻仓逢低布局可能出现的反弹，仅供参考。
策略建议
短期可尝试轻仓试多，整体以区间操作为主。
风险提示
全球新型肺炎疫情升级、外部风险升温、国内政策大幅调整。
（文章来源：兴证期货）
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