广发期货：焦煤前期多单仍可持有，短期建议观望为主

现货：3月1日焦煤2105合约收盘价1402元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本1620元/吨，期货贴水218元/吨，贴水比例15.55%；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本1569元/吨，期货贴水167元/吨，贴水比例11.91%。在前期降价之后，山西地区主焦煤价格相对平稳，贫瘦和气煤等配焦煤种出货未有好转，部分煤矿有再次降价预期。进口蒙煤方面，通关恢复较快，随着终端采购价格持续下调，近期乌不浪口蒙5#精煤延续跌势，目前主流价格在1330-1350元/吨，较年前高点累计下调70-100元/吨左右。

供给：数据显示，截止2月26日，样本煤矿权重开工率周环比回升7.77%至105.37%。因下游焦企多暂缓拉运采购，本周样本煤矿精煤库存周环比大幅增加13.19万吨至120.96万吨。

需求：焦炭产能投放利好焦煤，但是出焦时间延后更利好远期合约。但值得注意的是，当前铁水产量维持高位，但是在碳中和大政策的预期下，今年粗钢压减落实的预期较强，如果政策落地，对焦炭会形成长期压制。现阶段下游焦企仍以去库为主，煤矿出货压力仍较大。

库存：钢联数据：截止2月26日，110家焦化厂焦煤库存922.4万吨，环比降38.87万吨，230家焦化厂库存1656.4万吨，环比下降61万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存881.28万吨，环比降5.88万吨，247家钢厂库存1168.27万吨，环比降15.67万吨。

观点：当前焦煤大幅走弱有五个方面原因，一是节后去库属于季节性情况，二是新增焦炭的出焦时间有所延后，三是上游供给不断宽松，出货压力较大，四是蒙煤价格下调有一定冲击，五是传言澳煤通关扰动市场情绪。整体来看，短期内供给宽松以及需求延后对焦煤有一定施压，临近两会，重点关注政策落地情况。前期多单仍可持有，短期建议观望为主。

（文章来源：广发期货）