有色(铜铝)月报：春季躁动创新高 回调不改趋势强

（原标题：有色(铜铝)月报：春季躁动创新高 回调不改趋势强）

主要结论

2021 年春节前后，金融市场动荡之余大宗工业品表现强势，尤其是以铜为代表的有色金属整体抢眼。2 月份以来沪铜期货一度涨幅超22%，最终月末累计收涨近18%，凸显有色金属多头之盛，预计牛年开门红后中期“春季躁动”将延续。铜价强势上涨背后源于供需与宏观乐观预期带来的资金提前布局。一方面当前正处于有色传统淡季收尾并逐步进入旺季的节点，而因2021 年中国提倡春节就地过节促使下游消费复苏提前，市场对二季度旺季提前开启预期强烈，另一方面是由于海外宏观政策刺激持续和新冠疫苗大规模铺开推动欧美经济增长强劲，同时拜登政府的新能源政策也对铜等有色金属构成消费利好。作为衡量全球经济复苏预期的重要晴雨表之一，“铜博士”为首的有色金属板块在货币政策宽松持续、经济增长复苏的背景下，本身就具备较强价格上涨的空间和动力。

2021 年，全球市场持续围绕国际政经济局势和政策预期而修复，全球资产价格尤其股市及大宗商品高位重心抬升。从商品的题材热点来看，金融市场现阶段关注的焦点在多个方面：全球新一轮财政刺激动态未有进一步出台举措，但由于美国大选、疫苗研发和实体经济的修复情况明显增强，市场风险偏好回升使大宗商品价格短期向上突破，目前铜铝为代表的有色金属快速反弹后创出新高，短期或震荡消化涨幅，基本面上有色传统消费淡季的现实被乐观未来经济增长预期冲淡，中线聚焦各国货币财政刺激政策指引及商品动态供需调整。

从铜铝价格表现来看，目前在全球疫情和宏观经济巨大不确定性下逐步转向明朗，有色行业处于传统供需边际转弱态势被更强的宏观预期向好预期冲淡，考虑到短期流动性宽松、铜铝产业可流通库存偏低等因素，铜为代表的有色金属可看高一线，铜铝等有色金属行业兼具金融属性和商品属性，在当前自身供需维持紧平衡的状态下，主导价格趋势的关键性指引主要聚焦在宏观和政策因素两方面，中长线仍需聚焦美联储为首的各国央行货币政策指引及各国财政刺激政策动态，对国外内广大实体产业机构与投资者而言，建议产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险，趋势上对铜铝不轻言高估，对2021 上半年维持偏强看法，调整后关注多头机会为主。

（文章来源：国信期货）