主要结论
硅铁期现正套或期货反套
2 月硅铁期货价格单边上涨。截止2020 年2 月26 日收盘，硅铁2105 合约2 月上涨1046 元/吨，涨幅15.46%，达7796 元/吨。2 交易日较少，成交量较1月回落，但持仓继续增加，月末持仓15.78 万手，属于5 月合约月末持仓的最高位置。盘面给出期现无风险正套机会。
供应上来说，高利润促使硅铁产能逐步释放，但政策面限制使得未来产量增长有了一定的不确定性。2021 年1 月，全国硅铁产量53.3 万吨，同比增加12.49%，环比增加8.31%，创下历史最高水平，预计2 月产量更高。短期来说，高产量使得近月硅铁维持高位或继续冲高均存在压力。但内蒙、甘肃等地的能耗政策，将使得硅铁成本上移，使得一旦利润回落，成本支撑会更为牢靠。且内蒙公布的高耗能企业限制类产能名单也意味着政府治理高耗能产能的决心较大，预计未来硅铁产量增长会出现制约。
硅铁需求持稳，但近月高产量仍有压力，建议反套为主。
锰硅期现正套
2 月锰硅价格单边上涨。截止2021 年2 月26 日收盘，锰硅2105 合约2 月上涨830 元/吨，涨幅12.20%，达7632 元/吨。锰硅期货持仓也有所放大，月末锰硅持仓12.56 万手，处于历史偏高位置。盘面给出期现无风险正套机会。
2021 年1 月，全国锰硅累计产量89.7 万吨，同比增长7.90%，环比回落3.18%。锰硅1 月产量增长明显没有硅铁剧烈，且离前几年的最高值还有距离，主要原因在于政策面的限产。内蒙控制能耗，乌兰察布以铁合金为首，乌兰察布的铁合金又以锰硅为首，因此，乌兰察布限电直接限制了锰硅的产量，导致1 月在高利润刺激下，产量没有继续增长。
锰矿进口即期利润亏损持续。锰矿港口库存环比重新回升。截止2 月19 日锰矿港口库存671.7 万吨，环比继续回升，并且处于同期最高水平。
锰硅需求持稳，供应有增长但也有制约。建议观望为主。
（文章来源：国信期货）
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