主要结论
供应方面，逸盛海南提前检修减轻PTA 春节累库压力，恒力石化、新凤鸣、珠海BP、中泰化学及华彬石化等大厂计划3-4 月集中检修，若检修计划能够兑现，供应端将迎来持续利好，进而有助于消化现有存量库存，否则市场反而将面临新产能增量压力。
需求方面，春节下游停工率好于往年，而节后受产业链原料价格上涨刺激，下游及终端复工节奏明显加快，聚酯开工率创下近年同期新高。节后原料价格大涨，刺激下游市场交投活跃，库存快速向终端转移，产业链短期形成良性循环，但未来循环能否持续还需终端需求支撑。
成本方面，原油带动强势产业链成本重心上行，而PX 裂解价差修复进一步放大成本推涨效应，但随着炼化利润大幅提升，未来成本端核心波动仍在油价。
综合来看，节后PTA 上涨背后仍是成本驱动逻辑，供需阶段性改善尚不能扭转行业产能过剩的事实，中期看行情关键仍在于成本驱动能否持续，而短期需关注下游集中补库后工厂订单跟进情况。
风险提示：国内货币政策超预期收紧、装置检修不及预期。
（文章来源：国信期货）
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