油脂油料周报：粕类可能偏弱运行 油脂预计震荡调整

整体观点

粕类可能偏弱运行，油脂预计震荡调整

美豆

宏观环境对于大宗商品价格尤其是国际化定价的大宗商品利多惯性边际减弱。尽管巴西大豆收割依旧偏慢，但有农业咨询机构称巴西大豆产量将达1.2998万吨，高于市场预期，因此，丰收只是时间问题，压制CBOT大豆价格。

粕类板块

粕类板块偏弱运行，春节假期后油厂开机率逐步回升，且由于节后需求仍旧处于淡季，豆粕库存增加明显，压制粕类价格，但是巴西收割和装船迟滞导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，再加上目前盘面净榨利仍处于亏损，油厂和经销商挺价意愿较强，豆粕现货价格相对坚挺，沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300，菜粕方面，近期华南地区杂粕供给较多，菜粕消费相对较少，库存增加明显，水产养殖将于3月缓慢启动，自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。

因此，近期粕类消费仍处淡季且部分省份非洲猪瘟增加，消费恢复缓慢，而南美大豆到港量不足只是时间问题，预计粕类价格短期可能偏弱运行。

油脂版块

油脂板块震荡调整，供应方面，春节价格后油厂开机率逐步回升，但因为巴西收割和装船迟滞导致2、3月份进口大豆月均到港量或仅620万吨，可能影响后期油厂开机率，目前库存同比仍在低位附近；马来棕榈油将进入增产周期，SPPOMA数据显示2月1-25日产量增加19.78%，作为对比，前20增幅15%，产量逐步增加；菜油因菜籽压榨量维持低位，沿海菜油库存保持低位，供应持续紧张。

需求方面，马来西亚棕榈油2月前25日出口量环比增幅5.64-7.99%，作为对比，前20日增幅10.27-14.88%，出口增幅继续缩窄，库存可能逐步进入累库阶段。此外，近日油脂价格回落之后，买家逢低补库，市场成交有所增加。

因此，整体油脂库存维持低位，库存重建还需时间，形成支撑，但未来油脂供应预计将稳步增加，压制价格，因此，预计短期油脂可能仍将以震荡调整为主。

（文章来源：南华期货）