沥青燃料油月报：油价将经历OPEC+考验 多高低硫价差继续持有

主要结论

1。 偏紧的原油供应端依旧对油价起着较强的支撑： 从目前公布的减产数据来看，OPEC+减产执行率维持高位，在布油和美油分别站上65 美元/桶和60 美元/桶的关口后，沙特还未撤回此前做出的额外减产100 万桶/日的承诺，尽管市场传言OPEC+将在3 月上旬召开的会议上宣布提产，但考虑到当前原油需求也在边际好转，供应即使增加也未必会让全球原油供需平衡恶化。原油需求端，随着疫苗接种人群范围的逐步扩大以及北半球气温的逐步回升，海外疫情已经出现改善迹象，美国每日新增病例人数已经由疫情最严重时的25 万例降至近期的10 万例以下，受益于成员国之间的疫苗分配机制的完善，接种进度慢于预期的欧洲地区也将见证疫苗接种率的提升，中短期内来看，西方经济生产逐步正常化在需求端对国际油价起着较大的支撑作用。

2。 随着春节假期的结束，炼厂沥青供应量将呈现季节性回升，中石化旗下的大型炼厂齐鲁石化和扬子石化在2 月末复产，将推动3 月中石化沥青产量回升，河北地区和山东地区部分炼厂在3 月份均有恢复生产的计划，地方炼厂产量也将稳步回升；按照隆众资讯的统计口径，国内沥青计划产量将由2 月的217.7 万吨上升至3 月的253.3 万吨，环比上升26%。微观层面，近期成品油和沥青的涨幅紧跟油价涨幅，炼厂沥青生产利润环比改善，但利润绝对水平仍为负值，且处于同比低位。

3。 3 月份社会库开始加温，陆续恢复正常出货，成本端油价在近期迎来大幅上行，带动沥青现货市场看涨情绪和刺激下游终端备货需求，加之部分道路施工开始启动，预计下游需求或有所好转。

4。 在2 月中旬袭击美国西南地区的罕见低温天气严重影响了区域内原油上游开采和炼厂炼化作业，炼厂开工率直线下降也影响了燃料油产出水平，在停电后大幅上升的催化裂解装置利润吸引了一部分原本用于生产低硫燃料油的减压柴油资源，利好高低硫价差进一步扩大。

操作建议： 沥青暂时观望，LU2105 合约和空高硫FU2105 合约头寸可继续持有，单边方面，上海高低硫燃料油合约均可逢低多单介入。

主要风险： 1。 OPEC+后续提产规模高于预期；2。 病毒变异导致疫情再次恶化；3。

疫苗接种进度滞后。

（文章来源：国信期货）