摘要
PTA:本周商品市场表现火热整体重心大幅提涨,PTA 一方面因绝对价格处于低位且估值不高存在补涨空间,另一方面市场对于后市油价表现普遍看好,受到资金热捧,推动盘面大幅上涨,周中PTA 两大供应商宣告减少3 月份合约量20%更是进一步引爆市场,行情在后半周进入加速上涨阶段。现货市场方面,低加工费下3 月装置检修计划逐步增多,加之个别供应商合约减量以及贸易商看涨情绪推动下的惜售行为,现货流通性略有收紧,基差大幅走强,不过天量仓单压制下,后期基差上行将遇到瓶颈。上游PX 因部分装置计划外停车,而浙石化新增产能释放不及预期,整体供应水平将下滑,需求端因虹港PTA 新产能释放而提升,供需压力明显放缓,PX 加工差修复明显,不过PX-石脑油价差回升至相对高位以及PTA 大厂检修较多,将对PX 价格形成反制。今年因疫情防控部分工人留守过年,年后织造和加弹开工提早恢复,近期TA、EG 大幅上涨带来的涤丝涨价潮,对于终端来说,需求向好预期下价格传导相对顺畅,不过需求未动涨价先行,特别是受疫情冲击海外消费水平下滑对价格敏感性增加,后期价格继续上行恐影响外贸订单量,后续需密切关注。近期成本端表现较为强势,尽管PTA 价格大幅拉涨,但加工费仍处于低位。目前下游聚酯需求的恢复,加之供应端迫于运行压力,检修计划逐步增多,整体供需面出现改善迹象,但天量库存压制下,整体改善幅度较为有限。下周国内两会即将召开,市场憧憬更多的经济刺激计划,宏观情绪偏强,短期宏观层面因素依然主导市场,PTA回调空间相对不大,下方支撑4700-4750,上方压力5000 附近,进一步压力5200。
乙二醇:本周受港口封航影响,船只入库缓慢,下周初港口库存将小幅去化,2 月25 日至3 月3 日预计到货量15.85 万吨,后续港口库存仍有下滑空间。海外方面,随着北美天气的逐步回暖,当地部分装置开始逐步复产,考虑到海外装置恢复后运输至国内尚需时日短期影响有限,不过因利润低迷此前关停或减产的生产商正在考虑增产,后期或带来部分进口增量。此外尽管在全球供应偏紧格局下,亚洲PX 价格依然处于洼地,但近期价格大幅上行后,亚欧间价差快速缩窄,套利空间大幅萎缩,后续亚洲转出口量或明显下滑。目前伴随着下游聚酯负荷的快速回升,乙二醇库存仍将继续去化,特别是港口显性库存处于低位,价格对库存的敏感程度较高,一旦有风吹草动,多头将伺机而动。
整体在去库预期支撑下,乙二醇多头趋势大概率将延续,不过生产利润丰厚下国内供应正在逐步回归,后续重点关注卫星石化新装置的投产进度,这将对4月供需结构造成较大影响。短期乙二醇维持震荡坚挺,下方支撑5900,虽然短时间内涨幅巨大盘面高估明显,但单边做空风险较大,可关注EG5-9 反套机会。
短纤:目前下游纱企仍处于复工阶段,纯涤纱开工率快速回升,多数企业订单排至3 月中下旬,且纯涤纱现金流表现良好,需求端支撑继续延续,而短纤工厂超卖量进一步增加,5 月之前基本面支撑依然较强。短期盘面上行速度过快,加之下游原料备货较多部分纱厂开始转卖原料,多头获利了结情绪偏浓,价格高位出现承压,在聚酯原料表现较为强势的情况下,短纤行情调整后仍存上涨空间。
(文章来源:南华期货)