兴证期货研发中心早评20210301

兴证早评【股指】

兴证股指：上周五夜盘美股走势震荡，美国众议院通过1.9万亿美元经济救助计划，我们认为短期海外流动性依然维持宽松，债券市场对于股市的冲击将逐步趋弱。目前国内市场基本面未有明显变化，上周A股的调整主要是由于前期市场涨幅较大，特别是抱团版块积累大量获利盘而带来的正常调整。不过目前经济好转带来的货币政策转向担忧逐渐进入大部分投资者的视线，虽然短期市场调整后有望出现反弹，但仍需要警惕指数方面中期存在的回调可能。我们建议投资者依然以区间操作为主，短期可尝试轻仓逢低布局可能出现的反弹，仅供参考。

兴证早评【期权】

兴证50ETF期权：2月26号，50ETF开盘价为3.777，盘末收于3.743，较上一交易日下跌0.1，跌幅为2.6%，成交量有所回升。50ETF周内下跌6.38%，年后以来跌超10%。认购合约进一步下跌，认沽合约全线上涨。当日期权总成交量为3,365,757手，比上一交易日增加637,674手，总持仓量为2,638,228手，比上一交易日增加334,037手；总成交量的PCR为1.29，较上一交易日增加0.37，总持仓量的PCR为0.91，较上一交易日减少0.1。当前支撑线位于3.8，压力线下调至3.9。近日市场趋势较为明显，建议出现明确反转信号之前，顺市而为，仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚烯烃：聚烯烃隔夜高位震荡，符合此前预期。现货方面，社会库存较高，今日贸易商或降价抛货，预计今日PP拉丝主流在9200-9400元/吨；PE市场波动在30-100元/吨左右。

成本方面，地缘政治再起波澜，原油波动率增加，进口乙烯、丙烯高位挺价，成本端支撑仍存。供应方面，进入3-4月，广州石化、茂名石化及巨正源均有检修预期(部分或延迟)，供应端压力有所缩减，进口方面窗口维持关闭，利好供应端。需求方面，目前PP下游开工率基本回归年前水平，PE尚未完全恢复，预计3月上中旬开工率维持走高，且地膜旺季即将来临，在现货向下调整或下游库存耗尽后应有一波补库行情，且出口窗口打开，外盘需求较好。库存方面，两油库存93万吨，较上周五增11万吨。综上，当前盘面震荡盘整，建议投资者暂观望为宜，静待后续供需端利好逐步兑现及油价相对稳定时持多进场。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2425-2540(-55/-10)，江苏2425-2560(-55/-50)，广东2450-2480(-30/-20)，山东鲁南2220-2230(-10/0)，内蒙1730-1820(0/0)，CFR中国(全部来源)268-333(3/3)，CFR中国(特定来源)320-333(0/3)。(数据来源：安迅思)。

从基本面来看，上周国内甲醇开工率继续小幅上涨，上周全国甲醇开工率76%(1%)，西北甲醇开工率86%(-1%)，周内虽然西北地区部分装置降负或者停车，但由于华中地区部分装置恢复运行或者负荷提升，导致全国甲醇开工负荷上涨。春节期间由于内地工厂库存压力不大，节后情绪较好，试探性推涨出厂价，但后半周已开始回落，仍需继续观察。港口方面，上周卓创沿海库存101.47万吨(8.17万吨)，超预期累库，预计2月26日到3月14日沿海地区到港在40万吨，虽然到港量有所下降，但后期沿海重要公共仓储进口船货到港数量增多，而下游除去固有进口船货到港卸货以外，内地到港量或将增量，因此港口压力仍存。需求方面，传统需求上周平稳，MTO开工率83%(-4%)，本周期内陕西蒲城装置停车，所以国内CTO/MTO装置负荷下降，近期有传闻常州富德有开车计划，仍需继续跟进。节后受原油和整个化工板块上涨影响，甲醇期价也有所冲高，但基本面看并没有大幅改善迹象，特别是供应整体还比较充足，预计上方空间有限，，建议暂观望。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2180-2180(0/0)，安徽2200-2220(0/0)，河北2150-2150(0/0)，河南2150-2160(0/0)。(数据来源：卓创资讯)。

近日国内尿素市场盘整微调，随着节后运输恢复，企业前期积累库存已在陆续消化中，但下游多随用随采，难有大量采购预期，故企业高价新单表现一般。部分中间商适量出货，预计短期国内尿素市场或继续观望为主，价格以稳为主，期价近期震荡为主。仅供参考。

兴证TA/EG:周五PX最新至881美元/吨，乙烯至1050美元/吨。TA均价至4745元/吨，基差在-90元/吨，EG均价至6350元/吨，基差在475元/吨。长丝、短纤价格企稳，但产销回落，市场观望情绪加重。

隔夜美债收益率回落，外盘原油偏弱震荡，内盘大宗资金回流，EG强势上扬，TA偏强震荡。

操作建议，需求端进入观望期，但聚酯库存不高，价格尚能坚挺，TA&EG需求端负反馈暂未显现。EG高价已刺激供应增多，但短期内绝对量提升有限，仍处去库格局中。TA短期有超季节去库的动力，但中长期仍有产能投放压力。建议前多EG可继续持有，或逢高减仓，TA观望为主，或适当参与多基差、跨期。仅供参考。

兴证原油：周五，国际油价出现较大幅度回调，WTI收于61.66美元/桶，下跌1.81美元或2.85%；布伦特收于64.63美元/桶，下跌1.42美元或2.15%。供应端：美国2月19日当周，美国石油钻井数量环比增加4口至309口，油气总钻井数量环比增加5口至402口。OPEC方面，3月4日会议增产预期不断增强，市场情绪愈发谨慎。需求端：美国1.9万亿美元经济刺激法案已经被众议院通过，目前进入参议院阶段，3月前期落地的预期保持不变，若短期内美国大基建计划可以披露部分细节，或可抵消供应潜在风险的影响。综上，建议持多观望，等待OPEC+产量明确后进行仓位调整。仅供参考。

兴证纸浆：周五，主力合约高位震荡，实收7466元/吨，下跌10元/吨或-0.13%，周五夜盘一度触及7580元/吨高点。现货方面，进口木浆现货报价维持高位，外盘方面，继俄罗斯伊利姆及智利Arauco提涨后，巴西多品牌3月外盘纷纷提涨，外盘市场挺价情绪未减。库存方面，青岛港港内及高栏港出货有所提速，常熟港出货速度变化不大，总库存较节前有所下降；下游，原纸涨价函陆续发布，提涨成品原纸价格300-1000元/吨，进一步提振市场信心；整体看，在通胀预期、心理预期、价差等因素影响下，浆市行情或进一步推涨，预计纸浆短期延续高位偏强震荡，建议多单续持，仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证点铜：周五夜盘维持跌势。当前铜基本面供需改善预期较强(商品属性)，但宏观层面近期海外货币预期转变，市场乐观情绪降温(金融属性)，短期铜价波动加大。我们认为，在基本面改善条件下，铜价中长期向上趋势大概率延续。仅供参考。

兴证点锌：周五夜盘沪锌弱势运行。外盘方面，LME锌下跌3.79%。宏观层面，美元指数提振，有色金属价格承压。供给端，锌精矿加工费维持近两年以来的低位，锌精矿供给持续偏紧。需求端，员工原地过年推动节后下游需求，节后开工速度快于往年，镀锌等主要初级消费品有提前走出淡季的趋势，需求加快复苏的确定性增强。综上，我们认为沪锌基本面整体向好，锌价下跌空间有限。仅供参考。

兴证早评【软商品】

兴证点糖：上周美糖价格创下新高后回落，郑糖冲高回落。国内方面，进口成本大幅增加，国内糖价底部支撑较强。进口利润减少，预计一季度进口量减少。不过广西的产销率同比降低，库存增加。如果美糖继续走强，同时厂商积极走货，则现货端将积攒上涨动能，旺季到来后，糖价有望走强。风险点在于美糖价格冲高回落，同时国内厂商销售不佳，现货压力后移。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：外盘大豆探底回升。国内豆油库存87万吨，全国一级豆油现货价格9690元/吨，下跌70元/吨，期货震荡走高，偏多交易；豆粕短期供求宽松，全国现货平均价格3662元/吨，下跌97元/吨，期货震荡走低，中长期偏多交易；我国库存偏低对棕榈油进口增加，马来棕榈油产量持平，库存下滑但低于预期，略显偏空，国内棕榈油库存60万吨，24度棕榈油全国均价8135元/吨，下跌85元/吨，期货震荡走高，暂观望，仅供参考。

兴证生猪：全国生猪现货现货价格27.69元/公斤，上涨0.24元/公斤；生猪期货合约价格高位震荡目前期货贴升水现货，反映了未来供求偏紧预期，由于疫情影响生猪存栏，中长期看涨生猪价格，短期震荡偏强。仅供参考。

兴证玉米：周五，主力合约震荡收跌，实收2777元/吨，下跌50元/吨或-1.77%；现货方面，北方港口报价日内止跌企稳，南方港口玉米价格持稳。外盘方面，受南美丰产预期及美国农业部(USDA)出口销售报告偏空的悲观预期影响，美玉米日内大多收低，但高于盘中低点。近期，伴随国内气候升温，玉米存储难度增强，上市量随之增加，或使玉米期现货价格承压；此外，非洲猪瘟有所复发，亦引发市场对未来饲料需求下滑的悲观预期；小麦等谷物替代优势明显，进口谷物调增预期亦使多头情绪受挫。但考虑到节后下游企业存在补库需求，玉米采购量或有大幅增加，利好玉米市场；预计玉米报价短线仍高位震荡整理，建议持多观望，仅供参考。

（文章来源：兴证期货）