国投安信期货3月1日晨间策略

【原油】
周五油价收跌，周日消息显示伊朗拒绝参与欧盟提出的伊核协议非正式会议，并再次表示美国取消制裁是先决条件，加之美国近期对叙利亚东部民兵组织发动空袭，美伊关系再度紧张，利于多头氛围延续。目前需求转好已进入证实阶段，但市场普遍预计欧佩克+二季度进入增产周期，中油价下供应利多将非常有限，维持涨速逐步放缓的判断，低位多单谨慎持有。
【贵金属】
上周美国国债收益率快速走高令全球资产承压，周五尽管略有回落但美元大幅反弹继续压制贵金属。美联储主席鲍威尔上周连续两天释放鸽派信号依然无法改变市场形势，疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注。国际金价跌破前期低点1760美元后进一步夯实了下跌趋势，预计将继续测试1700美元支撑。
【铜】
上周铜市继续创高点后出现大幅回落，美国国债收益率大幅上涨引发美元避险是主要原因，上周末美国如期通过1.9万亿美元刺激方案，如何解决收益率走高成为迫在眉睫的事情，市场需要看到美联储更多安抚。铜市上，中国库存继续大幅增加，上周高铜价导致下游项目和采购推迟，估计铜价大幅回落后会有下游买货，我们将9000美元作为关键分水岭，支持是否有效决定铜价牛市是否继续。
【铝】
上周美国国债收益率快速走高令全球资产承压，周五美元大幅反弹继续施压大宗商品，有色板块大跌。美国众议院通过了1.9万亿美元刺激法案，关注周一能否出现积极影响。目前宏观主导有色方向，沪铝在供给侧出现减产扰动后旺季预期较强，关注后续累库节奏，等待宏观影响平息后的回调买入机会。
【锌】
伦锌单日跌近3%至2780美元，隔夜沪锌跟跌到2.1万，短期急跌形态需要修复。上周社库都以流入为主，本周下游消费继续回暖，观察库存变动。上周五现锌调至21930元/吨，关注今日现货报价。多头背靠2.1万持有。
【铅】
内外铅价大跌、回吐节后涨幅，沪铅跌至1.52万。蓄企排产有限，铅锭社库继续流入2100吨至4.67万吨。炼厂端开工情况逊于预期。上周原再生铅价差扩至375元/吨较高水平。观望。
【螺纹&热卷】
现货市场处于冬储累库末期，终端需求开始回暖，恢复正常尚需一段时间。盘面在需求乐观预期、商品普涨等因素驱动下，维持强势局面，工信部多次强调要压减粗钢产量，吨钢毛利明显修复。后期随着亢奋情绪降温，走势将回归基本面，考虑到库存水平已经较高，真实需求尚有待观察，不宜过分乐观，维持谨慎偏多思路。
【铁矿】
本期海外发运小幅回落，港口库存小幅走高，厂库有所消耗，高炉开工率及铁水产量有所回升，钢厂存在一定补库需求，且市场对于春季开工及海外复苏较为乐观。当前铁矿价格偏高，钢厂低利润制约矿价上涨，盘面延续震荡偏强，建议关注成材等下游消费及海外复苏实际情况。
【焦炭】
首轮提降尚未博弈结束，个别焦化已提降第二轮。下游高炉已有所提产，炼钢利润压力也有所缓解，焦炭现货市场基本供需平衡，或伴随着新投产焦化而逐渐有所过剩。按照提降两轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水在300元/吨左右。但唐山深度减排治理对炉料需求预期仍有拖累，目前焦炭仍按震荡偏弱行情处理。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至500车附近，进口煤端供应开始呈现出较稳定的增量释放。国内煤矿开工快速恢复，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤仍相对坚挺，盘面基本锚定国内配煤价格。下游暂无显著补库诉求，现货震荡偏弱，盘面呈现出基差波动行情。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
国内市场节后维持走强态势，3月CP出台，预期内继续上调。卖方弱势程度自节后以来持续改善，后市现货震荡中枢有所上移。气温回暖对下游需求影响或导致现货价格仍存顶部阻力，同时外围市场和原油的带动由于港口方的相对弱势而对国内提振有限，后市仍存一定回调压力。盘面近期持续震荡偏强，考虑到后续现货市场的改善有望放大淡季合约想象空间，淡季合约多单可继续持有，回调时低位布多。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。节后现货采购需求仍未明显恢复，现货价格仍处弱势下行阶段；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破，盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。节后现货采购需求仍未明显恢复，现货价格仍处弱势下行阶段；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破，盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货合约震荡偏弱，基差偏强。国内供应持续提升，预计3月份国内日常能达17万吨/日，在高利润驱动下国内会出现供需错配，持续累库压制现货，可试仓5-9反套未来去库不及预期的逻辑。关注上游库存压力及出口情况。
【甲醇】
太仓地区现货市场买盘不少逢低补货需求，基差走强。从春节后开盘的上涨近150点，主要是跟随其他化工品的估值修复。本周内地货源的持续流港口小幅累库，从下周开始国内传统需求将逐步恢复，会带动全国现货价格走强。三月中旬开始国内上游开始检修，下游季节性恢复以及进口不及预期仍会为将来全国甲醇上涨带来驱动。
【沥青】
上周五原油高位小幅回调，但依然处于高位，对沥青市场支撑尚在。沥青现货市场情绪依然受成本抬升而得到提振，现货价格维持局部地区陆续推涨的态势，同样贸易商积极备货意味着原油上涨刺激了投资需求，只是当前刚需恢复较慢。从单边趋势来讲，原油依然最重要的主导因素，若原油保持坚挺，那么沥青难以持续大幅下跌。
【聚丙烯&塑料】
近期价格的上涨主要由宏观共振，油价上涨，得州极寒天气导致的全球供给紧张局面导致。目前得州电力供应恢复中，但烯烃有关装置的重启仍需时间。进口套利窗口关闭，下游开工回升，石化库存虽然消化速度有限，但整体来看，供需矛盾仍在。价格高位反复，但支撑仍强，价格修复动力不足，操作机会仍需等待基本面矛盾拐点。
【PTA】
PX供需改善，持续走强，推动PTA上涨。目前PTA社会库存量大，可流通现货压力不大，企业检修对市场呈现利多。利润走势将影响未来装置的检修执行力度，因此虽然企业报出检修计划，但实际检修执行存在不确定性，且检修结束后重启又将带来供应的恢复，中长线PTA供应过剩的局面难以改变。
【乙二醇】
短期行情继续受油价偏强及进口下降影响，乙二醇持续上涨，行业利润大幅改善。与此同时，国内外长停老装置积极复产，待检修装置推迟检修计划，新装置加速投产，上半年国内新增产能比较大，因此中长线乙二醇承压。
【短纤】
节后原料上涨，短纤价格大涨，下游企业及期现商积极买入，产业链成本传导顺畅，价格得以持续上涨。但短纤利润丰厚，下游继续追高意愿不强，价格将被动跟随原料波动。
【20号胶】
青岛保税区20号胶美金价大跌，上周中国轮胎开工率大幅回升；东南亚产胶国处于低产期，泰国、印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，供应端可能存在风险；1月中国汽车产销量同比大增环比下降，中国重卡销量同比增长54%(去年1月春节+疫情)；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单小增。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价暴跌，国产全乳胶价格暴跌；中国天然橡胶产区停割，供应压力小；中国疫情基本控制，下游企业陆续复工；RU仓单继续持稳。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
目前国内豆棕油可以定性为低估值，短期驱动有点不明朗。目前这个位置谨慎，从估值上仍然偏多，驱动方面需要观察下宏观因素和原油的方向性的选择，高位波动的风险需要防范。
【豆粕】
隔夜，CBOT大豆价格企稳止跌并在1400美分/蒲式耳附近震荡。豆粕期货表现较弱。截至2月23日，CFTC报告显示管理基金多头净多头持仓为17.2万手，较前一周有所增加。美国农业部将在3月1日公布月度压榨报告，尽管美国大豆供应紧张，但是1月份的压榨数据仍然保持强劲。南美方面，巴西收割进度有所提升，目前达到15.1%，比前一周高出6%，但仍远低于去年的31.4%。不过有咨询机构预测今年巴西大豆产量将创下历史新高。单边价格企稳止跌，建议保持观望或者少量建仓，月间价差仍然偏空观点。
【生猪】
现货方面，出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，但趋势下行时间预计不会超过2周。期货方面，涌益数据预计2月能繁环比下降3.36%，受此影响，9月外购仔猪出栏成本预计将超过32.52元/公斤，对应09合约32520点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位，按出栏/需求比相对变化计算，1月、2月非瘟后，09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议：生猪多头继续持有，逢低加仓，11-01反套逐步建仓。
【鸡蛋】
上周鸡蛋期货在前期高位附近震荡运行，在产蛋鸡存栏持续下滑支撑价格，由于新增开产处于低位，老鸡淘汰逐步增多，我们预计产蛋鸡存栏将加速下滑，支撑中期期货价格走势。现货方面节后处于需求淡季，需等待现货价格见到低点，操作上逢低做多。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽受到贸易商对中加菜籽政策存在担忧的利空影响，国内菜系品种库存处于正常或偏低水平，预计菜籽进口政策短期难变动。国内非瘟打压短期饲料消费预期，而菜油消费预期仍受益于国内餐饮经济恢复等因素，在通胀交易势头放缓的过程中预计菜油偏多、菜粕震荡，维持菜系油粕比偏多预期。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价继续下跌，短期抛售压力明显。美国1.9万亿财政刺激法案通过形成利多驱动，同时CFTC棉花净多率维持上涨趋势。郑棉期价止跌反弹，但近期实盘卖出套保压力持续增大。棉纱价格跟随棉价下跌后调低。操作建议：逢高减持多单。
【玉米】
当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，黑龙江气温将在3月5日后转暖，较此前延后1周左右，即将引发低趴粮销售，东北现货价格将明显承压，一旦东北现货价格形成趋势性下跌或将引发东北2900万吨贸易库存释放，并引发市场开始交易基本面。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。
【股指】
美债收益率快速上行带来的外溢冲击是上周全球股指调整的主因，周五已至大宗商品。持续波动或引发各国央行的干预，周五美债收益率出现回落让美股反弹。从大的视角来看，股指春季筑顶宽幅震荡，短线来看再通胀交易或难马上熄火，如果美债收益率冲击短期缓解，股指或有弱反弹，结构上IC略占优。
【国债】
国债期货明显收跌，10年期主力合约跌0.22%，银行间主要利率债收益率上行。银行间市场整体流动性压力依旧有限。美债收益率持续回升，随着美国疫情控制力度加强，美国通胀预期上行，美国10年国债收益率周四急升并创下一年新高，中美利差则进一步收窄至11个月以来新低，预计未来一段时间内，中美利差的缩小以美债上行为主要贡献因素。短期来看，债市受海内外风险偏好的影响，仍然以震荡承压为主。
 







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