短期内外交困期指震荡整理_期货频道

报告导读：

市场展望：节后A股的第一个完整交易周，全球风险资产相继重挫，影响因素主要有10年期美债收益率大幅攀升，港股提高印花税，估值偏高。近期，受全球疫情相继好转，疫苗接种加速，经济相继转好以及美国新一轮1.9万亿财政刺激逐步临近等利多因素的影响，美债收益率连续攀升。在市场已对美债收益率上涨形成共识的背景下，收益率上升的突然加速仍令市场搓手不及，各类资产相继杀跌，美股方面，疫情后涨幅偏高的可选消费、科技以及通信服务等成长股跌幅较大，而公用事业、医疗保健以及金融等板块跌幅相对较小。A股方面，300与500同样也存在类似的现象，整体股市下挫。周中，香港市场突然传出印花税上调的消息，港股下挫。作为全球股市的价值洼地，港股一方面享受国内经济高速增长的红利，另一方面也在享受全球流动性泛滥带来的估值驱动，而港股的突然大跌也直接影响到A股与海外市场。此外，不管是美股还是A股，均面临一个同样的问题，即估值的高企。美股体现为疫情后受市场追捧的科技等成长板块，A股体现为疫情后同样受追捧的300指数等核心资产。而这类资产一旦面临无风险利率加速上升的冲击，会带来利率上升与风险偏好下跌的双重冲击，尽管中期这些资产依然会是较好的投资标的，但短期波动明显会放大。展望中期，我们认为A股仍将在盈利与估值间进行博弈。一方面，全球经济仍处于修复的进程，无论是疫情防控的见效与疫苗接种的加速均有利于全球经济的好转，这点从市场对通胀预期的上调也可以得到验证。而全球央行对货币政策宽松的维持与美国日益临近的1.9万亿财政刺激计划无疑将继续强化经济上升的动力。另一方面，流动性宽松等因素导致的指数估值高企也需要时间与空间来消化。尽管我国经济率先复苏，政策率先正常化与不急于转弯，但这两个核心问题同样难以避免。因而，中期市场更可能走出的是逐步上行的行情，而非加速走高。短期，市场关注的核心仍在于美债收益率的走势，但也存在转好的一面，比如美国短期与长期通胀预期已开始倒挂，比如近期股市跌幅已较大，比如两会即将召开，等。因而，预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情的防控；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3月两会与相关规划；20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。

策略建议：

● 短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照53点/160点、34点/102点、51点/153点去设定。