PTA&MEG周报：TA加工差走低 EG煤制毛利走升

内容提要

行情回顾

原油高位小幅回落，TA&EG 高开后继续偏强震荡。

需求方面，终端负荷回升不多，江浙织造升至18%(+14%)，加弹至24%(+9%)，华南织机至12%(+3%)，华东地区坯布库存维持在41 天。

聚酯方面，回升至84%(+2%)，产成品库存仍在历史同期的低位区。

逸盛(海南)临停，PTA 负荷小降至85%(-4%)；EG 负荷与节前基本一直，在71%(±0%)，煤制负荷至59%(±0%)。

节中TA 库存快速积累，至429.7 万吨(+25 万吨)；EG 港口库存积累不多，至68.3 万吨(+1.4 万吨)。TA 加工差压缩至300 元/吨上下波动；EG 各路线现金流大幅回升，其中煤制转正。

后市展望

宏观面而言，经济复苏预期仍然强劲，大宗商品市场延续强势。原油端，沙特突然表达增产意愿，油价短期不确定性升温，或进入震荡格局。

织造年后订单尚未启动，但聚酯产品库存及负荷数据同比良好，聚酯原料需求的乐观预期仍在，暂预估聚酯负荷在3 月达90-91%水平。

TA 方面，虽然绝对价格随成本上扬，但加工费进一步压缩，目前三四月已有较多装置表态检修，但同样也有虹港、中金等投放预期，季节性去库速度仍存不确定性，但估值已至低位，后期预计跟随原油波动。

EG 方面，一季度仍有的去库预期，但寒潮因素致基差、绝对价格大幅上移，煤制路线已出现正盈利，后期新装置投放压力渐重。1-2 周内EG或继续偏强运行，后期随新装置兑现，或出现高位回落。

策略建议

成本端偏强，但TA&EG 均有新产能投放压力，建议观望为主，EG仍可短多。

风险提示

原油回落；新产能快速落地。

（文章来源：兴证期货）