广发期货：焦煤继续补库，盘面或继续企稳回升

现货：2月4日焦煤2105合约收盘价1509元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本1760元/吨，期货贴水250.5元/吨，贴水比例16.59%；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本1625元/吨，期货贴水115.5元/吨，贴水比例7.65%。进口蒙煤方面，3日甘其毛都通关514车，随着春节前贸易商及洗煤厂陆续离市，市场成交冷清，蒙5原煤主流价格暂稳在1150-1180元/吨。

供给：部分矿厂缩短放假时间，汾渭调研吕梁地区21家地方煤企，春季期间井下计划放假天数8.2天，较去年同期计划天数减少5.3天，供给上仍有继续改善的可能。

需求：截止2月4日，钢联数据显示，焦化厂焦炭产量小幅增长，全口径样本焦炭日产74.27万吨，环比增0.26万吨。247家钢厂焦炭日产48.69万吨，环比增0.19万吨。焦化利润高企背景下，焦炭产量不断回升。库存：截止2月4日，钢联数据显示，110家焦化厂焦煤库存1087.76万吨，环比增27.13万吨，230家焦化厂库存1942.48万吨，环比增66.95万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存894.92万吨，环比增12.64万吨，247家钢厂库存1224.82万吨，环比增21.62万吨。

观点：成材下行空间有限，海外产成品补库对成材亦有所支撑。国内需求向好趋势未变，在地过年、疫情边际好转以及防控措施减弱的背景下，需求延后概率较小。焦化利润不断上行，焦炭产量增势未变，叠加焦炭盘面价格的回升，焦煤价格或将继续回暖。5月合约波动区间参考1600-1700。

（文章来源：广发期货）