国投安信期货2021年1月4日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货2021年1月4日晨间策略）

【原油】

假期期间油市消息面相对平淡，欧佩克+将于北京时间今日晚间召开1月会议，预计不会改变此前增产计划。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑仍在，一季度供应端迎来小幅边际增量，重点关注疫苗效果能否逐步验证，近期病毒变异以及局部封锁措施加码加大了市场风险偏好的不确定性，低位多单谨慎持有。

【贵金属】

新年前国际金价震荡偏强冲击千九。美国纾困法案签署给处于困局的贵金属带来转机，金价如果能够站稳千九则突破8月以来的下行趋势上沿，从而打开空间令多头重拾信心。目前全球宽松节奏以及美元弱势仍有利金价，节后第一周将迎来非农等诸多经济数据以及美联储会议纪要，金价有望迎来突破。

【铜】

上周铜市仍于高位震荡，周五是新年假日，市场进入休假模式。上周利多因素是美国通过刺激方案，但否决增加现金支付的提议，英国顺利脱欧，新年政策过渡平稳，本周关注6日美国国会和总统结果宣布日，能否顺利完成是焦点。铜市上周节日氛围浓厚，国内库存继续增加上万吨，国外库存继续下降，国内再生金属进口传来顺利的消息。短期市场仍会处于调整之中，等待市场给出方向。

【铝】

新年前铝市场显露疲态。铝锭现货升水回落至50元附近。年前一周铝锭社会库存回升近三万吨，随着消费季节性转弱，库存拐点得到确认，关注今日累库量是否继续激发空头施压。需关注上期所仓单仅6.5万吨，且沪铝Back结构依然较深，不宜过分看空，暂时观望。

【锌】

节前沪锌四连阴，技术上将测试60日均线、2.05万。上周四现锌报21120元/吨，对交割月升水走扩到175元/吨。同时，钢联与SMM社会库存继续流出，天津等地消费清淡库存流入，上海社库继续流出。沪锌调整符合预期，空单平仓止盈为主。

【铅】

沪铅上周在1.45-1.49万间反复震荡。元旦前后再生及原生铅产能开工率下滑，但蓄电池生产稳定，社会铅锭库存第二周下滑，流出3300吨至5.32万吨。上周原生铅价上调到14750元/吨，对交割月贴水75元/吨，原再生价差回到150元/吨。观望或逢低区间交投。

【镍】

上周镍价震荡偏弱运行，年末精镍现货市场上待售货源匮乏，镍铁市场采购亦清淡，关注元旦后春节前钢厂是否有补库需求释放。目前市场偏空情绪压力较大，一方面2021年进口比价预期修复后，国内去库进程或将放缓，另一方面年末不锈钢-镍铁供应压力仍然存在，限制镍价上方空间。建议谨慎偏空思路。

【不锈钢】

上周不锈钢盘面价格低位震荡运行，近期不锈钢市场存在钢厂延期交货问题，304冷热轧资源到货量不足，钢厂对盘价有一定调涨，盘面也显现出抗跌性。不过年末市场成交继续偏弱，考虑到目前钢厂产量持稳，预计库存压力在一季度仍然存在。不锈钢中线供应压力较大，上方反弹空间有限，建议逢高沽空思路为主。

【螺纹&热卷】

地产、基建趋稳，海外疫情反复对制造业及出口产生冲击，需求乐观预期有所降温。不过工信部表示将加大力度压减粗钢产量，产能置换标准趋严，供应收缩预期增强对钢价形成支撑。目前钢材市场供需双降，库存基本去化，后期关注贸易商冬储积极性。节日期间唐山钢坯小幅上涨，外围市场震荡为主，预计期价仍有反复。

【铁矿】

铁矿方面，发改委表示将压缩粗钢产量，且本期港口库存上升，海外发运大幅上升至近年高位，铁矿石期现货价格承压下行，但钢厂利润尚可下节前仍将有补库需求，铁矿石基差相对黑色系其其它品种仍较高，后期将对价格形成一定支撑，短期铁矿石震荡回调为主，应关注海外疫情情况、冬季成材消费及相关部门可能的监管措施等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】

焦炭方面，第十二轮提涨在途，盘面表现依然强势，升水幅度加大。年底新一波焦化去产能开始执行，且叠加运力紧张，导致下游钢厂及中游港口的主动补库仍然困难，焦炭上涨趋势仍在延续。但的确升水幅度已较大，需警惕高位震荡回落风险。焦煤方面，蒙古方某一关口开始停止煤炭装车，直接刺激盘面情绪。目前其他四家仓储煤棚暂处于正常进煤状态，后续影响有待跟踪。但无疑对于本就紧张的低硫进口主焦煤来说仍是一大打击。下游焦化的原料补库驱动暂稳，焦煤现货价格或仍上行趋势不改，但相对山西简混仓单仍有大幅升水，价格或继续震荡偏强运营。

【锰硅&硅铁】

硅锰方面，由于俄罗斯方面宣称短期内不再向我国出口电力，这是大概率会导致我国间歇性电力紧张局面扩大，预计我国多个地区电费将面临不同程度的上调。电力成本的抬升将造成未来较长时间内硅锰价格中枢上抬，中长期看多为主。硅铁方面，关注硅铁主产区是否落实电价上抬，预计硅铁明年价格中枢将会有一定上抬，目前硅铁现货企业利润水平仍然维持在高水平。祝大家元旦快乐。

【燃料油】

上周新加坡库存有所走高，存在一定季节性压力，后期汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，现货体量有限使得内盘仓单压力仍然凸显，关注内外盘价差及裂解价差的空配机会。

【液化石油气】

月末集中到船和南方炼厂外放量高位运行导致供给压力将继续增长，现货端止涨趋势增强。注册仓单连续增加，盘面顶部压力强化，对现货贴水进一步扩大。当前由于需求向好和CP价格大涨而现货维持坚挺，但炼厂端因外放量和库存连续上行而有望先行承压回落。预期与现实的持续分化推动盘面振幅走阔，现货回调幅度偏低时可考虑短多长空策略。

【动力煤】

行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1511.2万吨（10.7%），目前库存水平较去年同期低2881.8万吨（18.6%）。在12月26日发布的年度策略报告《与周期共舞》中，我们认为2021年动力煤市场仍将处于被动去库、主动补库阶段，上行趋势并未结束，关注远月合约回落后的多单布局机会。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格仍为坚挺，期货合约震荡运行，基差变动不大。山西部分地区装置近期恢复，需求方面也小幅恢复，供需双增，临近节日预计价格变化不大。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格小幅上涨，现货维持按需采购，远期则期现与换货商谈活跃，卖盘不少逢高出货。近期进口倒挂，国内甲醇新产能未能及时投放，叠加下游MTO装置提前重启，短期仍震荡偏强，维持2300-2600区间震荡。中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】

经验节前沥青期货盘面走弱，但原油继续保持坚挺，这将在成本端继续给予沥青支撑。沥青现货市场继续保持南强北弱的格局，北方因气温骤降而需求降至低点，炼厂整体出货受阻，更多资源南下。南方地区刚需尚在，整体还处于去库态势，预计春节前都会维持这种格局，这对现货价格企稳是有支撑的。因此，若原油能够继续坚挺，那么沥青期货盘面也是难继续深跌的。策略方面，前期正套减仓后继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市下探下方技术平台获得支撑反弹。基本面近期变化不大，市场整体供需矛盾不突出，刚需支撑仍在，库存压力不大，但整体交投偏弱，氛围走软。聚乙烯方面，受到环保限产以及华东地区限电影响，部分地区下游开工率下滑，下游成交难以放量。聚丙烯下游受到同样环保和限电影响，整体市场交投偏弱。短期两市下探前期密集成交区获得技术支撑，短线反弹修复需要。

【PTA】

PTA供应增加，下游聚酯开工季节性下滑，PTA持续累库。由于过剩产能压力，PTA价格长期承压，价格偏低同时上涨动力不足，导致PTA相比其他化工品波动幅度明显偏低。长线看，这种供应过剩导致的价格偏弱震荡局面将维持，但PTA价格重心受原油主导。

【乙二醇】

大风寒潮导致港口再度封航，另外华南一套50万吨乙二醇装置因故停车，短期利好再度提振市场，乙二醇价格走强。长线看，国内供应回升，进口难以同步萎缩，乙二醇承压。

【短纤】

原料乙二醇价格大幅上涨，PTA小幅上涨，短纤跟随原料上涨。元旦前部分下游企业有节前补库的需求，短纤价格反弹。春节临近，下游织造工人返乡，短纤需求进入季节性淡季，价格被动跟随原料波动为主。

【20号胶】

泰国原料市场价格续跌，青岛保税区20号胶美金价震荡；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻，关注泰国疫情发展，供应端可能存在风险；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，11月中国轮胎出口同比增22.4%环比增4.6%，12月上中旬中国汽车产量同比下降3%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化；NR仓单持稳。目前，期价相对合理，多单继续持有。

【天然橡胶】

海南原料价格持稳，泰国三号烟片胶人民币价微涨，国产全乳胶价格微涨；中国产胶区云南停割，海南将停割，胶水产量稀少；中国北京、辽宁、黑龙江等地出现零星确诊病例；RU仓单微增。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

美国停止从森那美种植园有限公司进口棕油以及产品，目前这个禁令还难以撼动棕油的供需面的实际性转变，目前棕油的主要矛盾还是供给没有恢复起来。阿根廷将暂时中止其玉米出口许可证，调高大豆以及豆油豆粕出口税，在供应紧俏的背景下，保国内减出口，从而增加了全球供应紧张的前景。棕油和美豆价格的矛盾点还是在供给端，美豆天气升水没有交易完，美豆的价格上升逻辑也没有结束，建议豆棕油利用场外期权的牛市价差策略。

【豆粕】

节前，美豆高位收盘，03合约收盘1310美分/蒲式耳。节前USDA发布美豆销售报告，截至2020年12月24号，美豆净销售量为69.5万吨，较前一周增加97%，较前四周增加25%。其中销售至中国61.9万吨，其中59.6万吨来自之前的未知目的地销售量，其中取消了19.1万吨。节前最后一个交易日，国内豆粕成交5.15万吨，其中现货量5万吨，采购量不大。

【鸡蛋】

鸡蛋5月合约上周高位震荡，现货方面，由于当前处于季节性消费和备货旺季，对于现货价格有支撑。远期方面，市场对于存栏下降仍有预期，但目前5月合约价格已经经历一定幅度上涨，当下建议观望。

【菜粕&菜油】

国际菜籽市场仍处于供应偏紧、需求旺盛的格局，且菜籽价格仍较部分油籽具备价格优势，高价可调降菜籽需求。拉尼娜天气担忧下，大豆涨势仍将带动菜籽涨价，因此预计菜籽价格仍维持强势格局，对下游菜系品种价格构成支撑。国内菜系除受外盘菜籽供给因素外，菜粕中期需求前景较好，菜油短期季节性消费旺盛、确定性高，因而供需作用下菜系价格仍维持偏多预估。

【棉花&棉纱】

上周ICE美棉期价延续上涨创近期新高，CFTC基金持仓维持多头趋势。国内郑棉价格震荡偏强，郑棉仓单数量（含有效预报）呈现上升状态。第六周（1月4日-1月8日）新疆棉轮入竞买最高限价为15191元/吨（折标准级3128B），较上一周上涨40元/吨。操作建议：持有多单。

【玉米】

元旦期间，东北和山东玉米深加工企业连续上调收购价，北港报价上调50元/吨，相应利好今日盘面。短期看玉米产业链上下游成本传导顺畅，年前农户卖粮数量继续放量空间有限，东北深加工处于补库周期后段，短期东北玉米现货价格难以形成趋势性下跌，并引发贸易商释放库存。长期看，玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。问题核心在于天量贸易库存何时释放，但这需要东北现货首先出现趋势性下跌。我们认为春节前后，玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量或将成为导火索。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待明年1月中旬前后逐步建仓。

【股指】

上周在国际方面，中欧领导人宣布中欧投资协定谈判成功收官，欧盟成员国政府正式批准了与英国退欧后达成的贸易协议，美元再度走弱，全球股指维持强势状态。在经济数据方面，国内12月份PMI公布，生产和需求端分项均出现高位小幅回落，为4月以来的首次回落，购进价格大幅攀升。PMI的绝对值仍然维持在较高的景气区间，且建筑业PMI仍处于拉升状态中，整体上来看属于平滑筑顶。此前指数在高位震荡蓄势，板块轮动加快，但年底最后两个交易日在蓄势后重回升势。整体来看，海外病毒变异的扰动因素对于股指的上行趋势冲击幅度目前尚有限，海外的积极政策陆续落地后全球的风险偏好在惯性延续的通道中。国内央行四季度货币政策指出保持对于经济必要的支持，市场经过整固后走出跨年冲高行情。12月联储议息会议和央行超额投放以来形成的对于市场偏积极的政策环境仍然支持趋势延续。

【国债】

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.06%。银行间市场流动性十分宽松，央行公开市场发力投放，资金总量更加丰沛。结合“不急转弯”的政策定调，近期资金面回暖大概会延续。政策传递暖意后市场情绪明显转好，短期消化获利盘后料仍能维持震荡偏强走势。

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