国投安信期货12月29日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货12月29日晨间策略）

【原油】

隔夜油价收跌，美国通过经济刺激法案未对油价形成持续提振。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑仍在，但前期连续上涨后回调风险已有所累积，近期病毒变异以及局部封锁措施加码加大了市场风险偏好的不确定性，低位多单谨慎持有。

【贵金属】

周一特朗普已经签署了总规模为9000亿美元的新冠纾困法案和政府拨款法案，避免了大约1400万人将在本周失去失业救济金。迟迟难产的方案落地可能令处于困局的贵金属迎来转机，国际金价再次触及千九关口后回落显示阻力仍强，关注金价能否站上该阻力位从而突破8月以来的下行趋势上沿。

【铜】

周一铜价冲高后有所回落。特朗普签署9000亿美元刺激计划给市场鼓舞，周一民主党通过特朗普2000美元现金派发计划，后将由共和党讨论。铜市上，国内年底氛围浓厚，现货贴水加大。11月份废铜进口几乎与去年持平，在9.3万吨，前10个月都是降一半在5万吨，精废比在1900元，对铜价形成压力。新年将至，估计铜价以调整为主。

【铝】

隔夜沪铝窄幅震荡。周一铝锭社会库存较上周四回升1.5万吨，年末库存显出拐点迹象。但需关注上期所仓单仅6.5万吨，挤仓风险未解除，市场处于消费转弱预期和低库存现实的博弈。铝锭现货升水在200元附近，沪铝Back结构依然较深，不宜过分看空，当前结构下暂维持震荡对待。

【锌】

沪锌主力调整回2.15万、20日均线。尽管周一现锌持平在21790元/吨，但对交割月升水缩窄到85元/吨，且SMM七地库存较上周五流入3200吨，钢联社库较上周四增加3700吨。年底补库基本结束。新一波寒潮袭来，南方用电负荷进一步加重；而北方季节性消费已经转淡。沪锌可能适当打开下调幅度至2.1万偏下、40日均线，可尝试短线空头交易。

【铅】

沪铅连续小幅收阳，上周SMM社库小幅流出，且蓄电池企业开工稳定、再生产能开工下滑。认为铅价暂难有重心上抬的趋势行情。观望。

【镍】

隔夜镍价延续震荡走势，现货方面，金川俄镍升水暂持平，现货市场成交整体平淡，镍铁厂目前挺价意愿仍然强烈，镍铁价格暂持平。因国内镍现货暂供应趋紧，镍现货价格高位运行，给盘面一定支撑。短期基本面运行继续平稳，镍价主要受宏观情绪及资金博弈影响为主，延续震荡走势，建议暂观望。

【不锈钢】

昨夜不锈钢盘面价格跟随镍价震荡运行，上周不锈钢盘面价格大幅回落，较现货价格呈深度贴水。随着部分钢厂出现物流缓慢、限电等因素后，现货市场一度出现供应偏紧局面，部分货源却规格情况延续，盘面价格较现货价格有一定修复。不过随着市场到货因素逐渐消退，不锈钢供应整体仍维持稳定，价格存在下调空间，建议维持谨慎偏空思路。

【螺纹&热卷】

螺纹淡季需求韧性较强，供应稳中有降，库存基本去化。不过随着地产、基建趋稳，海外疫情反复对制造业及出口产生冲击，需求乐观预期有所降温，高价格下贸易商冬储积极性也有待观察。期价近期走势较为情绪化，暴涨后迎来暴跌，短期仍面临回调压力，低利润、原料偏强或限制下方空间，后期关键仍是需求走向，关注商品整体风向变化。

【焦炭&焦煤】

焦炭方面，第十一轮提涨在途，盘面表现依然强势，升水幅度加大。年底新一波焦化去产能开始执行，且叠加运力紧张，导致下游钢厂及中游港口的主动补库仍然困难，焦炭上涨趋势仍在延续。但的确升水幅度已较大，需警惕高位震荡回落风险。焦煤方面，蒙古方某一关口开始停止煤炭装车，直接刺激盘面情绪。目前其他四家仓储煤棚暂处于正常进煤状态，后续影响有待跟踪。但无疑对于本就紧张的低硫进口主焦煤来说仍是一大打击。下游焦化的原料补库驱动暂稳，焦煤现货价格或仍上行趋势不改，但相对山西简混仓单仍有大幅升水，价格或继续震荡偏强运营。

【燃料油】

年末国内低硫燃料油产量有所下滑，后期汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，现货体量有限使得内盘仓单压力仍然凸显，关注内外盘价差及裂解价差的空配机会。

【液化石油气】

月末集中到船和南方炼厂外放量高位运行导致供给压力将继续增长，现货端止涨趋势增强。注册仓单连续增加，盘面顶部压力增强，对现货贴水进一步扩大。当前由于需求向好和进口成本支撑而现货维持坚挺，但炼厂端因外放量和库存连续上行而有望先行承压回落。预期与现实的持续分化推动盘面振幅走阔，后市现货回调幅度偏低时可考虑短多长空策略。

【动力煤】

行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1511.2万吨（10.7%），目前库存水平较去年同期低2881.8万吨（18.6%）。在12月26日发布的年度策略报告《与周期共舞》中，我们认为2021年动力煤市场仍将处于被动去库、主动补库阶段，上行趋势并未结束，关注远月合约回落后的多单布局机会。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格较为坚挺，期货合约冲高，基差小幅回归。供应端的利好，叠加上游预收订单稳定，低库存下现货偏强。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格大幅下跌，小单成交为主，逢低补货为主。近期大幅上涨和下跌皆是因为伊朗装置，在国内限气、新增供应没有兑现的供需下，伊朗大幅减产将对进口有明显的影响，但目前来看伊朗限产并没有像预期那么紧张，一季度仍维持2300-2600区间震荡。中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】

国际油价整体还是保持高位，沥青在成本端依然有支撑。沥青现货市场，北方因天气因素需求清淡，成交较少；不过南方依然有赶工需求支撑，南方炼厂整体还处于去库状态，这对现货价格有支撑，只是北方价格偏弱对南方涨价有拖累。如果原油能维持坚挺，那么沥青是有支撑的。策略方面，前期正套了结部分头寸后可继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市收跌。聚乙烯方面，受到2+26城市环保限产以及华东地区限电影响，个别地区农膜厂处于停运状态，部分地区下游开工率下滑，下游成交难以放量，去库缓慢。库存压力不大。整体而言，市场矛盾虽然并不突出，但交投偏弱，价格弱势整理，聚丙烯价格重心震荡下移，塑料主力合约下破平台支撑，价格重心有望进一步下移。

【PTA】

近期PTA持续累库，价格被动跟随原油震荡，加工差在500元/吨上下波动。后市，国内依旧有PTA新产能投产，而下游聚酯开工季节性下滑，因此累库将加速，PTA价格持续承压，但价格重心依旧跟随原油震荡。

【乙二醇】

乙二醇港口库存小幅回升，后市随着部分前期检修装置的重启，进口货到港量的恢复及下游聚酯开工率的下降，预期乙二醇港口库存将继续回升，因此价格独立走强的动力将逐渐衰竭，在外围气氛转弱时有可能快速回落。

【短纤】

下游消费季节性下滑，虽然短纤供需面表现好于其他品种，但在订单季节性下滑时，消费难以提振短纤市场，因此短纤价格被动跟随原料波动。

【20号胶】

泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价下跌；上周中国轮胎开工率进一步大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻，关注泰国疫情发展，供应端可能存在风险；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，11月中国轮胎出口同比增22.4%环比增4.6%，12月上中旬中国汽车产量同比下降3%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化；NR仓单持稳。目前，期价相对合理，多单继续持有。

【天然橡胶】

海南原料价格持稳，泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌；中国产胶区云南停割，海南将陆续停割，胶水产量稀少；中国北京、辽宁、黑龙江等地出现零星确诊病例；RU仓单继续增加。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货周一下跌，因阿根廷向解决劳工罢工迈进一步。马来西亚SPPOMA数据显示2020年12月1-25日产量为-15.09%，马来产量仍然没有恢复。12月份出口需求强劲，实际出口数据也表现很好，12月1-25日出口环比AmSpec+17.3%，ITS +17.27% 。油脂大幅下调伴随大量减仓，预计元旦来临以及疫情不确定性的扰动增加了，资金大量流出。在疫情的扰动下，在美豆和棕油产地供给端矛盾尚未发生实际性改变，价格上行的逻辑没有结束。但是绝对的高价格下波动剧烈，建议豆棕油利用场外期权的牛市价差策略。

【豆粕】

隔夜CBOT下跌，阿根廷劳工与出口商达成协议，阿根廷罢工有望停止。大豆03合约收盘1253.75美分/蒲式耳，较前一日收盘下跌11美分/蒲式耳。国内豆粕尾盘跟随下跌，05合约收盘3288，较昨日收盘下跌19个点。1/5价差因为05合约偏弱稍稍走强至-68收盘。昨日全国豆粕成交7.18万吨，仍然较为清淡，主要以现货为主。

【菜油&菜粕】

国内菜系夜盘主要受到外盘大豆新动态影响，美豆受阿根廷罢工结束的影响而下跌，给油籽油料市场带来普遍的压力。国内菜粕短期重点关注库存状态，上周库存较前一周增加1.35万吨至1.95万吨，其他粕类库存库存也有所增加，而国内菜籽压榨较为稳定，市场短期或会担忧菜粕消费端短期下滑，菜粕价格短期或存在较大的回调风险。菜油因与菜粕存在明显的节前消费特征，加之国内库存仍偏低，预计价格仍将强于菜粕。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价延续上周走强，美国新冠疫情援助法案签署对市场形成利多。国内郑棉价格进入震荡区间，市场对未来棉价上涨预期较强，但短期内棉价上涨受实盘套保力量压制。截至12月27日，新疆地区皮棉累计加工总量480.01万吨。操作建议：本周逢高减多。

【股指】

上周病毒变异问题一度扰动全球金融市场的风险偏好，随后欧股和原油出现明显反弹，对于上行趋势未构成破坏。欧洲方面，市场亦受到了英国和欧盟谈判代表达成退欧贸易协议框架的提振。昨日，全球又受到了中欧投资协定草案向前推进的提振，隔夜欧美股市上涨为主。因此，当前阶段仍然可以定义为，面对疫情的不确定性和疫苗有效性的不确定性，积极政策的供给具有确定性，这个大环境尚没有变，对于风险偏好构成支撑，全球的复苏交易仍处在冲高通道中。国内股市的中长期定调仍然积极，不过近期在风格上呈现快速轮动的特质，市场赚钱效应受到了影响。除了商品波动带来了周期股的波动外，成长股和消费股在上周都有波动。但整体来看，上周股指高位震荡蓄势格局未变。目前来看，市场集中化的特质越来越明显，昨日从上涨下跌家数来看，下跌占大多数，消费和金融偏强势，这种情况下IH/IC偏强势格局难以扭转。综上，海外病毒变异的扰动因素对于股指的上行趋势冲击幅度目前尚有限，关注病毒变异后续进展和疫苗的推广力度。目前股票市场的结构性行情特征不易扭转，指数整体受到海外风险偏好的提振延续上行趋势。

【国债】

国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.09%；银行间主要利率债收益率下行1-3bp，银行间年内资金供给充裕，跨年资金价格偏高。近期央行持续开展资金投放操作，市场情绪改善，资金面上对债市形成支撑。海外新冠变异病毒持续蔓延，国内疫情反复的现象也开始抬头，避险情绪正在升温。双重因素下，短期债市仍然保持震荡强势的格局。

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