国投安信期货12月23日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货12月23日晨间策略）

【原油】

隔夜油价走弱，市场避险情绪仍然浓厚。API数据显示上周美国库存小幅增加，美国近一月来油品需求相对疲软，冬季累库压力较往年偏大，关注EIA数据验证。后市来看，虽然全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑仍在，但连续上涨积累的回调需求在宏观情绪走弱的时点可能迎来集中释放,低位多单可逢高减持规避风险。

【贵金属】

周初英国发现变种新冠病毒消息以及欧洲采取更严格限制措施令金融市场恐慌情绪蔓延，股市及大宗商品连续两日大幅回落。随着美元从两年来低位反弹，国际金价承压回落。美国刺激方案已通过投票，等待特朗普签署。金融市场剧烈波动后存在情绪修复机会，关注1850美元支撑。此外临近年底英欧谈判分歧仍未消除，汇率面临大幅波动风险。

【铜】

周二铜市继续回调，英国病毒变异和欧洲的封锁令市场对经济很快恢复正常的预期受到挑战。铜市上，国内外库存下降仍是支持，五矿资源的Lasbambas铜矿产量受到道路封锁的影响。但美国消费者信心和房地产数据都出现回落，国内现货需求减少。铜价持续上涨后需要调整，但要下破周均线7750美元，回调空间才能打开。

【铝】

本周欧洲病毒及封锁令市场担忧再起，金融市场连续两天大幅下跌。隔夜沪铝跌势缓和。国内消费存季节性转弱预期，但周一国内铝锭社会库存较上周四继续下降刷新三年来新低，上期所仓单更是不到7万吨。铝锭现货升水维持在250元，基本面对沪铝支撑仍在。建议暂时观望，恐慌情绪释放后有望迎来反弹。

【锌】

隔夜沪锌下滑幅度放大到2.12万，日内关注能否收回2.15万。昨日现货报21940元/吨，对交割月升水90元/吨。预计年底封账及跨年休假前补库逐渐减弱，北方等地季节性消费降温，社库持续流出趋势可能停滞。多头减仓观望。

【铅】

沪铅夜盘收回前日部分跌幅，短线技术形态弱，但铅市低位触底、再次震荡反弹概率大。一是昨日精废价差缩窄到150元/吨；二是现货铅价对交割月有微幅升水。倾向铅价二次探底，逢低少量尝试买入。

【镍】

隔夜镍价继续走弱，国内现货市场上，精镍与镍铁成交均显乏力，临近年末不锈钢钢厂对原料端也主要以压价为主，目前主要在清原料库存，镍铁价格预计有回落空间。短期宏观利多因素消退，受不锈钢镍铁产业链疲弱影响下，镍价或继续承压，暂维持偏空思路。

【不锈钢】

昨夜不锈钢价格继续走弱，现货表现乏力，目前钢厂已进一步调降销售价格。镍铁-不锈钢产业链由于国内产量高企，仍然维持偏弱态势，不锈钢上方空间有限，建议维持偏空思路。

【螺纹&热卷】

地产、基建相对稳健，制造业继续回暖，海外复苏改善净出口，需求整体表现良好，淡季韧性较强。供应方面，低利润及采暖季限产抑制高炉开工，废钢供应偏紧及华东限电背景下，电炉复产力度有限。虽然供需整体好于预期，但盘面涨幅过大透支利好因素，导致高位剧烈波动，短期仍有反复，关注需求走向及海外疫情演变。

【铁矿】

本期的到港量增加，港口库存小幅下降，海漂货溢价增加下钢厂倾向港口现货采购，节前钢厂仍将有补库需求，铁矿石基差有所修复，但次优交割品仍有空间，但近日英国等地“疫情反复”，使得市场对于前期较乐观的海外“复苏”预期产生疑虑，矿价自近年高位大幅回落，短期铁矿石震荡调整为主，应关注海外疫情情况，及相关部门可能的监管措施、冬季成材消费持续性等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【锰硅】

硅锰方面，今日盘面有所回调，属于黑色系品种共振，建议谨慎操作。钢材需求略降，但是硅锰供应也在下降，预计供需较为平衡，社会库存水平属于偏低位置有利于价格上涨。锰矿库存继续下降，海外锰矿发运量持续上升，远期锰矿维持看涨，注意短期资金情绪。硅铁方面，昨日开盘硅铁05合约一度涨停，属于跟涨态势，预计短期内硅铁现货企业利润水平维持在高位，价格主要以跟随其他品种走势为主。自身基本面维持平稳，错峰生产文件对供应影响较小，预计短期内现货价格易涨难跌。

【燃料油】

年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好后期低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限，1月合约临近交割，做空内外盘价差及月差反套策略获利离场。

【液化石油气】

国际市场受运费带动而强势上行，国内供给缩减后受进口成本支撑而再度上行。市场前期盘整去库后，天然气暴涨推动替代需求和业内心态，使得需求端上涨推力进一步加速，进口成本支撑下市场向上空间再度有所打开。近日注册仓单连续增加加强盘面上方压力，高位价格下原油价格回调对国际市场影响放大，国际价格触顶后盘面有先行下行以消化对现货升水趋势。短期内船期缩减保障现货难以回调，关注现货持稳后盘面转而维持对现货贴水的可能。

【动力煤】

行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1286.9万吨（9.1%），目前库存水平较去年同期低3288万吨（20.4%）。近日动力煤期现货价格过快上涨，政策调控明显加码；展望2021年动力煤市场，我们预估供应增长4.2%、需求增长6.6%左右，煤价中枢或明显高于今年，远月合约多单仍有配置价值。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格小幅回调，期货合约冲高回落，基差走扩。期货盘面受市场情绪影响，但整体来看尿素仍是基本面偏强，供应缩减，低库存都会对价格有明显的支撑。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格小幅回落，市场成交较为谨慎，有货者惜售为主。短期来看，整个期货市场波动加大，有色、原油、黑色都有明显的跌幅，甲醇盘面明显跟跌；中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】

原油回落，以及国内工业品整体走弱继续给沥青期货盘面带来承压。但沥青现货市场依然维持稳定，从库存角度来看，当前依然处于去库状态，特别是华东炼厂的库存水平，这让现货价格有望保持坚挺。在此过程中，期现价差继续修复。若盘面期现价差进一步修复，那么对近月合约将有提振，叠加当前远月依然保持高升水，前期正套依然有较高安全边际，正套继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市先扬后抑，午后受整体市场氛围走弱带动下滑。基本面上，库存正常中位水平，供需矛盾并不突出。供应上，聚丙烯拉丝排产比例30%左右徘徊，低于正常水平，供应压力不大。但是，下游终端接货意愿不强，需求表现偏于清淡。市场偏弱整理。

【PTA】

昨日早盘在乙二醇走强带动下，PTA价格一度上涨，但午后疫情毒株变异消息令油价下跌，带动化工品走弱，PTA跟跌，夜盘延续疫情带来的利空行情。短期油价走弱带动PTA价格下跌，长线看高库存、高投产及消费季节性走弱的基本面下，PTA持续承压。

【乙二醇】

昨日早盘受国内几套装置停车或者降负的消息提振，MEG价格走强，午后受原油拖累回落。港口库存继续下降，主要是封航导致，但船期数据看，进口量已经明显恢复。短期MEG基本面稍强，但被市场整体走弱拖累难以独立上行。长线看，国内外新产能将继续投产、累库预期下，MEG持续承压。

【短纤】

近期涤丝销售清淡，短纤价格被动跟随原料波动；下游订单自10月份集中爆发后，近期市场表现平稳，浙江地区限电及锅炉改造短期影响短纤开工，但对下游织造影响略大。整体看，短纤下游消费有季节性下滑，加工费压缩；价格重心受上游原料下跌带动走低，短纤继续调整。

【20号胶】

泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价大跌；上周中国轮胎开工率进一步大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，12月上中旬中国汽车产量同比下降3%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化，尤其是英国出现变异毒株；NR仓单小降。目前，期价跳水导致大幅贴水现货，NR多单继续持有。

【天然橡胶】

海南原料价格下跌，泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌；中国产胶区云南进入停割期，海南进入减产期，中国疫情控制完好；浙江等地方停电限产措施影响下游企业正常生产；RU仓单继续增加。今日疫情恶化导致恐慌情绪升温，RU期价跳水，烟片胶、全乳胶与其他品种价差缩窄，期价升水缩窄，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货周二攀升至六年半高位，交易商在阿根廷港口工人罢工持续与南美各地新—轮降水之间进行权衡。原油方面继续下挫，油脂波动剧烈。马来西亚出口数据好，1-20日出口环比增12-18%，不过马来官方称1月要对毛棕油加关税了，提高至8%，原来是零关税。所以1月份的出口还需要再观察下，产量方面没有看到数据起来，供给端还是收缩。美豆的上行逻辑目前仍然没有结束油脂跟随宏观波动幅度也加剧了。美豆的涨幅本周都传到粕上面了。注意控制价格波动风险，豆棕油单边方面先维持观望。

【豆粕】

隔夜CBOT大豆期货波动较大，夜盘下跌后尾盘稍有反弹。03合约收盘1251.5美分/蒲式耳，较前一日收盘上涨约4美分/蒲式耳。南美天气预报显示本周降雨预期。国内豆粕价格夜盘开盘上涨后尾盘下跌，05合约盘中新立高点3362后下跌收盘于3325。1/5价差夜盘继续走低至近期低点-85，后反弹收盘于-75。昨日国内现货成交惨淡，总成交5.4万吨，其中现货2万吨。除了山东，其他区域均缺乏成交。

【鸡蛋】

周二鸡蛋在前高附近震荡运行，由于今年以来整体蛋鸡补栏减少，预计明年将延续去产能趋势，给远期价格带来提振，当前价格已经交易一定升水预期，建议减仓观望。现货价格依旧坚挺，节日效应继续提振现货价格。

【菜粕&菜油】

外盘菜籽延续上涨势头，在全球油脂需求旺盛的前提下，加拿大菜籽国内压榨量较高，使得原本就供需偏紧的加籽更为紧张，库存或降至极低水平，加农业部对菜籽价格的预估继续上调。国内菜籽延续低压榨的情况，菜粕与菜油的新增供给较为受限，预计备货需求旺盛下菜油回调空间有限，菜粕受益于油籽价格上涨而仍有上涨空间，但短期警惕节日期间养殖业降存栏引起的需求回落风险。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉价格下跌后震荡，市场等待最新美棉出口销售数据，英国新冠疫情事件继续利空市场。12月19日当周，埃及棉花签约出口1100吨，环比略增，同比减半。11月份，日本进口棉花1429吨，环比减15.7%，同比减64%，本年度累计进口棉花5847吨，同比大幅减少66.5%。国内郑棉价格极速下跌，内外棉价差将继续收敛。操作建议：本周逢高减多。

【玉米】

中储粮计划将于12月24日拍卖黑龙江临储玉米956457吨，此次拍卖为定向邀标方式，不允许贸易商参与。贸易商杠杆收粮被限制后，深加工议价能力明显加强，东北深加工企业上量明显。截至12月18日，天下粮仓数据显示，35家东北玉米深加工企业周度库存环比增加8.4%至307.6万吨，同比增加47.2%，接近往年峰值。按照季节性规律春节前后将是玉米深加工和饲料养殖的需求淡季，预计未来玉米产业上下游成本转移能力将逐步减弱并在春节前后达到低点。彼时，盘面的上涨、利多消息将缺乏现货正反馈，而利空消息将通过玉米下游需求端的压价引发产区玉米现货价格的下跌。考虑到春节后气温同时将回暖，如果政府保持对投机资金的打压，新增粮源将致使现货出现下跌，卖跌不卖涨下或将引发贸易库存的释放、踩踏。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待明年1月中旬前后逐步建仓

【股指】

从昨天的市场表现来看，在充满反应了美国的积极政策后，全球市场对于病毒变异问题投入了较多的关注，这对于美元走弱和风险资产的互动而言，短期受到了一定扰动。而自从大商所实施平抑措施以来，大宗商品逐步进入波动放大阶段，欧洲疫情担忧放大波动。由此带动了周期股的波动，三大指数高位回调，北上资金流出明显。另外，美国商务部早上公布的一份军方关联的58家中国和45家俄罗斯实体清单，限制购买美国商品和技术，对于市场亦有一定扰动。隔夜来看，经过前一日调整，欧股均出现反弹，“复苏交易”进入波动放大阶段，但病毒变异导致市场上行趋势终结的信号尚不明显。整体来看，全球风险资产应进入波动放大阶段，上行趋势是否出现反转尚需更多信号。国内而言，上周中国央行超额投放和美联储的积极信号下国内股指受到提振，本周创初业板补涨。整体来看，扰动因素下，短期有蓄势整固诉求，但上行趋势衰竭尚需全球金融市场给出更多指引。

【国债】

国债期货明显收涨，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.05%。银行间主要利率债收益率下行3-4bp。央行保持回购加量续作，资金仍松隔夜回购大幅下行逾46bp重回1%下方。受到英国疫情影响，市场避险情绪再起国内商品期货收盘大面积飘绿，股市结束近期上冲态势。对于债市来讲，政策利好和资金面边际转暖使得人心思涨。短期内可关注2、5年期品种，或者曲线陡峭化策略。

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