国投安信期货12月11日晨间策略

（原标题：国投安信期货12月11日晨间策略）

【原油】
隔夜油价延续涨势，供应增量有限及需求预期转好支撑下，继续看好全球原油库存向下修复以及油价向上修复的长期基调。近期油价及月差走强已对去库预期有一定计价,后期短线上涨动能或逐步减弱,策略上仍以多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜，关注伊朗产量回归预期的演化节奏。
【贵金属】
周四欧洲央行下调经济增长预期并增加5000亿欧元紧急抗疫购债计划。英欧继续协商并计划在本周末前做出关键决定，新的谈判消息将引发汇率市场波动从而影响金价走势。上周美国初请失业金人数达85.3万人，为9月以来新高显示就业放缓。近一周众议院议长佩洛西和参议院多数党领袖以及美国财长均进行了通话，两党继续展开磋商，但尚未取得突破。黄金短期震荡对待，建议以短线回调买入为主。
【铜】
周四铜市再次大幅上涨。欧央行如期延长救助方案到2022年3月，并加大5000亿欧元规模给市场鼓舞，美国失业金申请人数增加，市场预期美国推出刺激政策的速度将加快。下周美联储会议也会加大刺激力度，市场处于亢奋状态之中。铜市上，国内铜市升水仍处于偏高水平，低库存仍是最大支持，年底出口保持强劲给铜消费拉动。技术上，铜价略做调整后再次大幅拉升，下一目标为8000和10000美元。
【铝】
隔夜沪铝延续反弹。近期河南地区持续出现重污染天气，加工密集地区大规模限产停产，当地铸锭量将增加，不过大厂影响有限且存在订单转移可能，周四库存并未出现累库甚至小幅下降，显示其他地区消费依然较强。铝锭现货升水稳定在150元，现货市场挺价意愿仍强，月差结构维持，建议暂时震荡对待，远月回调买入赚取换月利润仍可参与。
【锌】
隔夜内外锌价年内新高，沪锌主力增仓涨至2.18万。昨日钢联社库报12.8万吨，较周一流出2500吨，较上周四下降4700吨，国内涉锌消费仍然稳定，珠三角去库明显。外盘LME0-3月现货贴水走扩，内盘较外盘继续反弹动力更强。多头持有。
【铅】
隔夜铅价震荡，伦铅形态仍可能随板块内气氛上涨。昨日原生铅价直接调低到14825元/吨，精废价差略微降至275元/吨，同时现货对交割月转15元/吨小升水。铅价万五上下震荡，社会库存累增压力是市场最关注的。
【镍】
隔夜伦镍暴涨4%，沪镍夜盘一度触及涨停板。近期镍价走势持续偏强，基本面运行平稳，钢厂需求尚在高位。同时，镍价受到资金情绪以及黑色系品种暴涨提振。短期镍价或延续偏强走势，但大幅拉涨后追高有风险，暂观望。
【不锈钢】
昨夜不锈钢盘面价格跟随镍价反弹，走势偏强，但供需方面不锈钢市场提振作用有限。年末国内不锈钢供应目前仍然充裕，预计到明年初市场销售压力仍然较大，不锈钢价格上方存在压力，反弹空间有限，建议逢高沽空。
【螺纹&热卷】
制造业全面复苏，基建好转缓解地产边际走弱压力，需求整体稳健，板材表现亮眼。本周螺纹产量小幅下降，淡季需求韧性较强，库存基本降至绝对低位，热卷供需保持良好，去库依然顺畅。在吨钢利润较低、原料持续大涨背景下，钢价水涨船高，强势有望延续。当前阶段盘面受情绪主导，操作上宜适度谨慎，关注市场整体风向变化。
【铁矿】
铁矿石方面，本期澳巴发运量小幅下降，港口库存环比下降，高炉开工下滑但仍处较高水平，海外经济复苏下中长期基本面将转向偏紧，钢厂利润分化，厂库稳中小幅增加，海漂货溢价增加，部分钢厂倾向港口现货采购，铁矿石价格大幅上涨后基差有所修复，但次优交割品仍有一定空间，短期铁矿石走势偏强震荡，矿价处近年新高下，应关注部门采取的一系列警示、监管措施及冬季成材消费持续性、环保等情况，防范高位震荡洗盘等风险。
【焦炭&焦煤】
焦炭方面，近日山西发文要求加快推进焦化压减产能，直接刺激盘面情绪。再叠加焦炉限产依然较严，落实第八轮涨后暂稳，期价也出现较明显升水。下游钢厂及中游港口的库存近期虽得到了小幅补充，但山西去产能文件再次引发供应减少的预期。焦炭现货价格依然趋涨，但盘面情绪过强需警惕高位震荡风险。 焦煤方面，重庆出现两起煤矿重大事故，国内多地煤矿安全监察趋严，主焦煤价格延续涨势，直接刺激盘面情绪。澳煤实际进口通关并未放松，蒙煤受疫情影响通关效率仍然低下，因此低硫主焦煤进口资源紧张。随着供应收紧预期升温，期价上行趋势不改，考虑到盘面相对山西简混仓单已有升水，多单可逢高适量止盈。
【锰硅&硅铁】
硅锰方面，内蒙古限电风又起，对于现货价格有一定支撑，锰矿库存累速放缓，Jupiter对我国2021年1月份锰矿报价上调0.05美元/吨度。建议回调买开。 硅铁方面，错峰生产要求严格，短期内使供应端有所减量，此消息对于盘面资金情绪影响较大，预计随着后期主力换月盘面仍有所反复，盘面仍有上涨驱动，建议谨慎操作。
【燃料油】
年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解价差, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及1、5月差反套谨慎持有。
【液化石油气】
国内市场供给压力略有缓解而持续转强，到岸量下滑码头压力持续降低，同时醚后碳四需求不断环比恢复，现货定价中枢再度向码头倾斜。后市开始去库，现货震荡区间有所抬升。但现货上涨至当前价位后压力增强，疫情近日加剧的预期压缩旺季现货价格想象空间，因而盘面在前期跟涨后因期现价差收缩而大幅回撤。前期我们提到预期落地后期现价差有进一步收缩可能，但当前时间节点盘面转为稳定的对现货贴水仍为时过早。近期关注区间策略，盘面转强后可做空1-2价差
【动力煤】
行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存已下降2130万吨（13.4%），目前库存水平较去年同期低3259.1万吨（19.2%），由此预估1月初中下游库销比同比降幅在18.9%左右， 1月合约估值区间指向660元/吨左右。低库存、供需缺口预期下动力煤正处于被动去库存的涨价阶段，作为边际定价的商品，1月合约在到期交割前价格仍有可能向极端方向演绎。动力煤期现货震荡偏强，关注煤价过快上涨后的政策风险。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格再次提升，期货合约冲高回落，基差偏强。本周国内供应持续下降，内地煤制检修未重启，叠加气头装置停车增多，日常在13.5万吨左右；而需求端较为稳定，上游预收较好，短期将维持区间震荡。关注出口及上游检修计划。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格继续抬升，有货者捂货惜售心态凸显。内地蒲城能源CTO装置的甲醇因原料问题停车，西北地区甲醇外采量增加；叠加外盘伊朗卡维230万吨甲醇装置将停车2-3个月，明年一季度进口量将受到影响，预计很难超过100万吨，累库预期减弱。从基差分析来看，1月已基本平水，若未来非伊朗进口货源继续减少，叠加伊朗装置检修进口量下降，港口现货会持续偏强，2105合约也有可能会逐渐贴水现货。短期来看，随着国内黑色各品种强势，甲醇作为煤化工也会受到影响。
【沥青】
隔夜国际油价上行一度突破50美元/桶，对沥青期货盘面有所提振，近期资金热度有望回升。当前利润压缩后，炼厂开工率持续下降，供应环比收紧，北方地区供需两淡，南方地区刚性需求尚在，看涨情绪带动下，炼厂出货较为顺畅，随着成本端的再次提升，或将带动现货价格进一步上行，对盘面形成支撑，在去库预期的推动下，前期正套策略继续持有。
【PTA】
原油价格震荡，化工品展开调整，PTA价格回落。近期PX及醋酸价格上涨导致成本抬升，但从加工差水平看，PTA还有调整空间。库存高位、需求回落、产能增长预期下，PTA价格维持低位震荡格局，价格重心受原油主导。
【乙二醇】
MEG到港预报依旧较低，短期维持去库态势，但国内新产能持续投产，近期开工继续小幅回升，后市需求下滑及进口增加预期不变，因此MEG后市累库预期不变，价格维持底部区间震荡。
【短纤】
上游原料价格调整，涤丝销售回落，成本和消费双双走弱，短纤价格调整。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价下跌；本周中国轮胎开工率大降；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口量同比增11.8%环比增6%，中国汽车销量同比增11.1%环比增6.2%，中国重卡销量同比增26%环比降7%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单持平。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。
【天然橡胶】
海南产区原料价格稳中小跌，泰国三号烟片胶人民币价小涨，国产全乳胶价格小涨；中国产胶区云南陆续进入停割期，海南将进入减产期，中国疫情控制完好；今日RU仓单继续大增。基本面未变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水逐渐缩小，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周四下跌，美国农业部下调美国结转库存预期的幅度不及预期。美豆期末库存下调至1. 75亿蒲，高于预估的1. 68亿蒲。阿根廷豆产量下调100万吨至5000万吨，巴西豆产量持平于1. 33亿吨。马棕报告显示产量下降超预期，虽出口下滑超预期，库存仍然没有累起来，市场对12月出口需求有所期待，马盘价格走强。USDA和MPOB数据验证仍然是低库存的结构没变。隔夜美元指数走弱，原油突破，疫苗和美国刺激政策谈判有进展及中国对原油的采购都对价格带来了拉升。因此我们要注意短期风险资产偏好上升带来的豆棕油单边价格拉升重新测试前期高点甚至价格突破的风险，尤其是棕榈油这个品种低库存格局没改，而印度降税在12月执行，对需求存在边际利好。并且关注豆油收储政策在价格强势的时候是否会有所变动，上述因素共同决定价格的波动轨迹。
【豆粕】
隔夜CBOT大豆期货上涨明显，报告之前，01合约最高成交到1178美分/蒲式耳，为近期高点，报告之后又再次下跌至1154.25美分/蒲式耳收盘。总体而言，USDA12月供需报告最终显示美豆结转库存为1.75亿蒲式耳，低于市场预期1.69亿蒲式耳，市场看多情绪减弱。国内夜盘跟随美豆大幅上涨，05主力合约收盘3160，较昨日收盘上涨21个点，1/5价差再次回落至-68点收盘。昨日市场豆粕成交20万吨左右，中粮和中储粮在华南市场低价出货，一口价3020，相当于-60基差。
【鸡蛋】
周四鸡蛋期货价格大涨，2月以及3月合约收盘涨停。在产蛋鸡存栏已经连续3个月环比下降，截止11月底，在产蛋鸡存栏11.41亿只，去年同期11.63亿只，而后备鸡存栏近3个月也快速下降至1.65亿只，比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。这意味着未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。今年前11个月蛋鸡补栏量同比去年下降3.55亿只，这意味着蛋鸡行业在明年将延续去产能趋势。未来鸡蛋价格重心有望逐步抬升。操作思路上，建议对鸡蛋中长期维持偏多思路，但不同合约交易主题不同，1月合约支撑在于节前消费旺季和备货需求对现货价格的支撑，远月合约5月支撑在于蛋鸡存栏的逐步下滑带来的远期价格的提升，短期上涨过快，需注意交易节奏。
【菜粕&菜油】
外盘加拿大菜籽与欧洲菜籽期价均小幅下跌，主要受供需报告后油籽市场整体回落有关，菜籽自身仍维持供需偏紧，但油籽市场进口需求已难有继续调升的空间，因而油籽价格在高位表现出压力。结合国内菜油供需偏紧的预期，菜油价格预计延续高位区间波动，春节、元旦前的备货与消费预计较为支持价格，重点关注国内储备政策变化（短期预期为收储力度减弱）。菜粕价格短期受到国外油籽价格波动拖累，因供需缺口差异外盘菜籽价格强于大豆。结合饲料需求中期仍向好的预期，菜粕价格预计短期稳定，或有小幅反弹但空间有限。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉价格上涨，美国农业部12月份报告数据将全球和美国2020/21年度棉花产量下调，全球棉花消费量调高。最新一周美棉出口销售提高，较前一周和前四周均值分别提高45%和61%，叠加利多驱动。国内郑棉震荡偏强，储备棉轮入继续暂停，内外棉价差偏高不符合轮入条件。截至12月9日，新疆地区皮棉累计加工总量412.34万吨。操作建议：等待下跌后买入机会。
【玉米】
《国家统计局关于2020年粮食产量数据的公告》显示2020年玉米产量为26067万吨较2019年减产10.89万吨；播种面积持平2019年；单产为6317公斤/公顷较2018年增长3.48%。 《2020年12月11日国家临储玉米竞价销售交易公告》显示国家将于12月11日拍卖吉林2015年产玉米576574吨，标的主要为一等、二等粮为主，竞拍企业要求为吉林省内规模以上玉米深加工企业，严禁借用资质参与竞拍。此次拍卖量级较小，陈梁为主、水分偏低，毒素比例应好于今年新粮。如果不发生围标，预计此次拍卖价格不会低于市场价。竞拍提价过程有利于市场各方重新获取信息、确认当前玉米现货价值，拍卖当日预计利多盘面。 近日国家粮食和物资储备局宣布将考虑暂缓玉米收储，部分中储粮直属库已停收玉米；大商所发文提示玉米风险，对盘面做多情绪打击较大。但东北现货收购主体众多，当前经济向好、生猪养殖利润极高，玉米产业链上下游成本转移顺畅，东北深加工补库周期叠加贸易商屯粮竞争下，东北玉米现货价格易涨难跌。长期看，玉米市场趋势下跌将由需求端疲软引发而非供给端增量，春节前后将是关键时间点。短期现货支撑强劲，但缺乏多头炒作热点。
【纸浆】
隔夜主力浆价窄幅震荡，自11月初启动上涨以来，累计涨幅达600元。纸企再次上调报价刺激浆价走高，近期外商新盘报价继续走高亦激发市场买盘，我们延续中期乐观态度但不建议追涨，等待回落后的买入机会。
【白糖】
隔夜美原糖冲高回落，成交萎缩。巴西中南部11月下半月产糖42.7万吨，同比增长22%，制糖比例35%，低于去年同期的41.7%。截至12月1日，已有214家糖厂收榨，去年同期为206家。隔夜郑糖主力窄幅震荡，昨日盘面大涨因前日外盘带动以及传闻政策将收紧糖浆进口。产业人士分享，12月中旬后春节采购将陆续展开，但届时广西开榨也将进入高峰期，市场关键在于糖浆进口利润的宽度，伴随国内糖价大跌，进口利润收窄下后期到港糖浆量预计减少，特别在近期海运费大涨的情况下。我们谨慎对待昨日反弹，暂时以观望为主。
【股指】
海外来看，经过12月份的流畅上行后，“复苏交易”整体趋势仍然向好，外围重要股指进入了高位整固阶段，等待进一步的催化。近期来看，新一轮美国财政刺激尚未突破，美股高位小幅整固，纳指略强。欧央行将紧急购债计划规模增加了5000亿欧元并延长9个月，还将向商业银行提供新的长期贷款，对于风险资产有所提振并压低了美元。从中国11月份的通胀和金融数据来看，信用平滑筑顶，工业延续修复，CPI低位的宏观环境没有发生变化。11月份以来，国内的内部流动性一直呈现相对受压制的状态，导致和外围市场的流畅上行相比，国内呈现“进二退一”的震荡上行特征。从近两日股市的流动性来看，近期内外发生分化的迹象有所显现，北上资金跟随全球股指的偏强势呈现比较明显的流入趋势，但是内部的机构投资者降低仓位的行为明显，导致国内股市的赚钱效应转差，指数在高位出现震荡回调。整体来看，支撑股指的宏观基本面尚未扭转，但流动性环境下股指短期有高位震荡整固的诉求，短线等待新的驱动因素明朗。
【国债】
昨天，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%；银行间主要利率债收益率下行1-5bp，中短券下行幅度更大。银行间市场流动性整体延续偏宽松格局，隔夜回购加权利率再次跌破1%。中长期资金预期续改善，同业存单利率下行延续。年底前流动性平稳过渡难度不大，短期国债平稳震荡。
 



【免责声明】

本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。

国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。

国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。