国投安信期货12月10日晨间策略

（原标题：国投安信期货12月10日晨间策略）

【原油】
隔夜油价震荡收涨，EIA数据显示美国原油库存大幅累积，主要为单周净进口量大幅增加贡献，可持续性存疑，同时炼厂开工延续季节性走高，继续施压成品库存。后市来看，近期油价及月差走强已对去库预期有一定计价,短线上涨动能或有所减弱,策略上建议以长线多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜，关注中东地缘以及伊朗产量回归预期的演化节奏。
【贵金属】
美元连续四天小幅上涨，国际金价回落至1840美元附近。英国首相与欧盟委员会主席会谈计划继续协商并在本周末前做出关键决定，新的谈判消息将引发汇率市场波动从而影响金价走势。美联储多位官员讲话重申财政支持的必要性。近一周众议院议长佩洛西和参议院多数党领袖以及美国财长均进行了通话，两党将继续就提议的九千亿美元救助计划进行磋商，但目前分歧依然较大。黄金短期震荡对待，短线操作为主。
【铜】
周三铜市继续高位波动，美国新刺激方案分歧很大，外加周四欧央行会议可能扩大宽松规模，美元反弹给铜市压力。基本面上，LME贴水加大，国内铜库存小幅增加，目前低库存仍是市场最大支持，只有库存增加形成趋势，目前偏乐观的氛围才能发生转变。短期铜价仍处于调整之中，等待明朗。
【铝】
隔夜沪铝小幅反弹。近期河南地区持续出现重污染天气，橙色红色预警下加工密集地区12月将大规模限产停产，当地铸锭量将增加，不过大厂影响有限且存在订单转移可能，关注库存变化。目前其他地区消费暂未出现明显转弱，铝锭现货升水稳定在150元，现货市场挺价意愿仍强，月差结构维持，沽空效率不佳，建议暂时震荡对待。
【锌】
尽管LME0-3月贴水走扩，但伦锌隔夜收在2850上方年内新高，沪锌主力跟涨到2.16万。供应端，加工费下调，年底提产与更确定的检修共存，预计本月环比减量。今日等待钢联库存对消费的指引。技术上，沪锌上行空间指向2019年3、4月间2.2万上方，多头持有。
【铅】
伦铅在2100美元遇阻，沪铅震荡在1.51-1.52万一线，铅价高位拉涨仍易遇阻。昨日原、再生铅价分别上调100元/吨至1.5、1.47万，但现货铅价对交割月贴水扩大到60元/吨，铅市社库积累压力大。预计铅价在万五水平震荡，观望。
【镍】
隔夜镍价强势反弹，国内现货市场成交继续平淡，基本面延续供需两弱格局。受不锈钢市场疲弱局面继续影响，钢厂压价意愿仍然强烈。镍铁价格预计难有上涨，再加上印尼进口镍铁继续增加，镍价反弹空间有限，预计在前高附近将继续承压，呈高位震荡走势，操作上建议暂观望。
【不锈钢】
隔夜不锈钢延续小幅反弹，昨日现货市场报价亦有调涨。本周陆续有钢厂货源到达市场，再加上10月份印尼进口冷轧货源增加，无锡佛山两地社会库存有继续回升趋势。主流钢厂方面继续压价促成交为主，整体供应宽松格局未变，预计在年末到明年初销售压力将凸显。不锈钢反弹空间仍有限，当前价格下建议暂观望。
【螺纹&热卷】
制造业全面复苏，基建好转缓解地产边际走弱压力，需求整体稳健，板材表现亮眼。随着高产量、高库存压力化解，需求季节性走弱对螺纹冲击有限，热卷供需依然保持良好。在吨钢利润较低、原料持续大涨的背景下，钢价水涨船高，强势有望延续。当前阶段盘面受资金及情绪因素影响较大，操作上宜适当谨慎，关注市场整体风向变化。
【铁矿】
铁矿石方面，本期澳巴发运量小幅下降，港口库存环比继续下降，高炉开工小幅下滑但仍处较高水平，海外经济复苏预期下中长期基本面将转向偏紧，海漂货溢价增加，部分钢厂倾向港口现货采购，钢厂利润尚可，铁矿石价格大幅上涨后基差有所修复，但次优交割品仍有一定空间，短期铁矿石走势偏强震荡，矿价处近年新高下，应关注部门采取的一系列警示、监管措施及冬季成材消费持续性、环保等情况，防范高位震荡洗盘等风险。
【焦炭&焦煤】
焦炭方面，孝义焦炉限产依然较严，现货落实第八轮提涨后暂稳，期价情绪高涨后出现较明显升水。近期去产能并无进一步动静，下游钢厂及中游港口的库存得到了小幅的补充，因此第九轮需等待进一步补库。考虑到后续进口资源的暂缺，焦炭现货价格依然趋涨，但盘面情绪过强需警惕高位震荡风险。惕高位震荡风险。 焦煤方面，重庆出现两起煤矿重大事故，国内多地煤矿安全监察趋严，主焦煤价格延续涨势，直接刺激盘面情绪。澳煤进口虽有个别落地，实际通关并未放松，对盘面影响有限。蒙煤受疫情影响通关效率仍然低下，低硫主焦煤进口资源紧张。随着供应收紧预期升温，期价上行趋势不改，考虑到盘面相对山西简混仓单已有升水，多单可逢高适量止盈。
【锰硅】
硅锰方面，钢招价格仍未落地，供应端所有减量，需求持稳的情况下，预计钢招价格仍有上涨空间。锰矿库存累增速度放缓，2021年1月份外盘锰矿报价持平为主。 硅铁方面，错峰生产短期内对供应端的影响较不稳定，我们对政策文件的解读中，执行力度和空气条件有明显的负相关性，建议持续关注中卫地区空气质量信息。
【燃料油】
低硫燃料油在自给率不断提升的背景下内外盘价格已基本持平,做缩内外盘价差逢低止盈，原油震荡偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及1、5月差反套继续持有。
【液化石油气】
国内市场供给压力略有缓解而持续转强，到岸量下滑码头压力持续降低，同时醚后碳四需求不断环比恢复，现货定价中枢再度向码头倾斜。后市开始去库，现货震荡区间有所抬升。但现货趋势性上涨有触顶迹象，疫情近日加剧的预期压缩旺季现货价格想象空间，因而盘面在前期跟涨后因期现价差收缩而大幅回撤。前期我们提到预期落地后期现价差有进一步收缩可能，但当前时间节点盘面转为稳定的对现货贴水仍为时过早。近期关注区间策略，盘面转强后可做空1-2价差
【动力煤】
行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存已下降2130万吨（13.4%），目前库存水平较去年同期低3259.1万吨（19.2%），由此预估1月初中下游库销比同比降幅在18.9%左右， 1月合约估值区间指向660元/吨左右。低库存、供需缺口预期下动力煤正处于被动去库存的涨价阶段，作为边际定价的商品，1月合约在到期交割前价格仍有可能向极端方向演绎。动力煤期现货震荡偏强，关注煤价过快上涨后的政策风险。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格继续提升，期货合约震荡偏强，基差走弱。今日黑色产业链各品种大幅上涨，也带动期货01合约大幅增仓对空头挤仓，而05合约则较为稳定。从供需面来看，短期仍是震荡，无明显驱动打破区间。关注出口及上游检修计划。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格再次抬升，气氛坚挺，基差仍显偏强。近期甲醇行情跌宕起伏，期现基差、期货月间价差较往常有明显不同。从基差分析来看，港口进口成本提升，持续倒挂导致现货坚挺，已为正基差；而月间1-5价差来看，当下港口供需偏弱，去库预期不强，高库存下月间持续缩小。资金对2105合约较为乐观，进口倒挂进口缩减及未来内地春检预期，叠加下游MTO复产及投产计划。但我们中期来看，国内甲醇现货生产利润持续修复，部分西北装置将在年底投产，外盘高价也将刺激供应增加，未来2105合约仍会面临较大压力。
【沥青】
隔夜沥青期货盘面增仓上行，资金投机情绪回升，由现货补涨引发的货源紧张预期再起。一方面由于利润压缩后，全国炼厂开工率已连续4周调降，本周环比下降6%，供应持续收紧。另一方面，南方刚性需求尚在，现货推涨后贸易商采购积极性提升，带动炼厂出货较为顺畅，前期中石油及中石化部分炼厂停产也使得市场中可流转低价货源锐减。所以未来现货价格料保持坚挺，对盘面形成支撑，而且这也将有效带动去库预期的推进，前期正套策略继续持有。
【聚丙烯&塑料】
两市冲高回落，震荡整理。目前烟台万华聚丙烯平稳生产，中煤榆林二期间歇性停车，供应端虽然有增加的趋势，但影响并不显著。需求端近期下游补货意愿不强，刚需采购为主，不过仍然存在较强的刚性需求支撑，且从大环境来看，工业品处在补库存周期。尽管近期石化库存有所累积，但并不会持续激增导致供需矛盾大幅增加。因此，供需矛盾虽然有扩大趋势，但价格向下调整空间有限。继续关注下方技术位支撑情况。
【PTA】
上周在原油上涨，宏观向好预期下，资金逢低做多PTA，基本面上有12月中至1月几套装置检修的配合，但新产能继续投产，整体看PTA市场供应过剩的格局难有改善。日内资金离场令PTA价格快速回落，长线看PTA维持弱势震荡格局。
【乙二醇】
MEG进口萎缩，港口库存持续下降，聚酯产业链整体反弹，MEG价格跟涨，但未来累库预期不变，因此主动上行动力不足。在聚酯产业链相关产品回落的氛围中，MEG同步调整。长线看，投产高峰期内，价格维持低位震荡格局。
【短纤】
原料价格反弹刺激下游备货增加，成本和需求双重利多带动短纤价格反弹。但下游备货未能延续，原料价格调整，短纤价格跟随原料调整。需求季节性走弱，短纤价格跟随原料波动。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价大跌；上周中国轮胎开工率回升；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；10月中国轮胎出口同比大增环比小降，中国轮胎产量同比大增环比小降；11月中国汽车销量同比增长11.1%环比增长6.2%，中国重卡销量同比增26%环比降7%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单继续小增。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。
【天然橡胶】
海南产区原料价格稳中小跌，泰国烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌；中国产胶区云南陆续进入停割期，海南将进入减产期，中国疫情控制完好；今日RU仓单继续大增。基本面未变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水较大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周三持坚，空头回补带动价格上涨，投资者在美国农业部周四发布供需报告前平仓。MPOB 数据本周四公布，马棕油报告前的预估如下（单位百万吨）：CIMB、Bloomberg和Reuters预估情况，产量方面分别为1.546 (-10%)、1.52(-12%) 和1.55 (-10%) ，产量环比下调幅度为10%~12%；库存方面分别为：1.535 (-2%)、1.55 (-1.5%)、1.54(-2%) ，库存环比下调幅度为1.5%~2%；出口方面分别为1.384 (-17%)、1.40(-16%)、1.40 (-16%) ，出口环比下调幅度为16%~17% 。棕油进口仍然是倒挂，本周有少量洗船行为，基差稳中偏弱，昨日成交放量。中储粮轮储豆油，市场对豆油偏多情绪有所缓和，豆油现货成交转淡。本周面临MPOB和USDA两大报告，关注报告带来的指引。
【豆粕】
隔夜CBOT大豆反弹上涨。01合约收盘1159美分/蒲式耳，较昨日收盘上涨13美分/蒲式耳，涨幅1.14%。报告之前基本面变化不大。国内豆粕期货跟随CBOT上涨，05合约收盘3066，较昨日收盘上涨17个点，1/5价差稍有回落，收盘-54。昨日国内豆粕现货成交量有所回升，共成交11.9万吨。主要以现货为主，基差采购情绪较差。市场关注周五USDA报告。
【鸡蛋】
周三鸡蛋1月小幅震荡，5月走低，现货价格上涨。基本面上，在产蛋鸡存栏已经连续3个月环比下降，截止11月底，在产蛋鸡存栏11.41亿只，去年同期11.63亿只，而后备鸡存栏近3个月也快速下降至1.65亿只，比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。这意味着未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。今年前11个月蛋鸡补栏量同比去年下降3.55亿只，这意味着蛋鸡行业在明年将延续去产能趋势。未来鸡蛋价格重心有望逐步抬升。操作思路上，建议对鸡蛋中长期维持偏多思路，但不同合约交易主题不同，1月合约支撑在于节前消费旺季和备货需求对现货价格的支撑，远月合约5月支撑在于蛋鸡存栏的逐步下滑带来的远期价格的提升。
【菜粕&菜油】
外盘加拿大菜籽与欧洲菜籽期价均小幅上涨，油籽在新的供需报告前止住跌势，关注报告及南美天气状态。结合国内菜油供需偏紧的预期，菜油价格预计延续高位区间波动，春节、元旦前的备货与消费预计较为支持价格，重点关注国内储备政策变化（短期预期为收储力度减弱）。菜粕价格短期受到国外油籽价格波动拖累，因供需缺口差异外盘菜籽价格强于大豆。结合饲料需求中期仍向好的预期，菜粕价格预计短期稳定，或有小幅反弹。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉价格上涨，美元指数走弱有利于商品出口，市场静候月度供需报告。巴西预计2020/21年度棉花种植面积较上年度下降15%。国内郑棉震荡偏强，储备棉轮入继续暂停，内外棉价差偏高不符合轮入条件。截至12月8日，新疆地区皮棉累计加工总量407.82万吨。操作建议：等待下跌后买入机会。
【玉米】
《2020年12月11日国家临储玉米竞价销售交易公告》显示国家将于12月11日拍卖吉林2015年产玉米576574吨，标的主要为一等、二等粮为主，竞拍企业要求为吉林省内规模以上玉米深加工企业，严禁借用资质参与竞拍。此次拍卖量级较小，陈梁为主、水分偏低，毒素比例应好于今年新粮。如果不发生围标，预计此次拍卖价格不会低于市场价。竞拍提价过程有利于市场各方重新获取信息、确认当前玉米现货价值，拍卖当日预计利多盘面。 近日国家粮食和物资储备局宣布将考虑暂缓玉米收储，部分中储粮直属库已停收玉米；大商所发文提示玉米风险，对盘面做多情绪打击较大。但东北现货收购主体众多，当前经济向好、生猪养殖利润极高，玉米产业链上下游成本转移顺畅，东北深加工补库周期叠加贸易商屯粮竞争下，东北玉米现货价格易涨难跌。长期看，玉米市场趋势下跌将有需求端疲软引发而非供给端增量，春节前后将是关键时间点。短期玉米现货支撑强劲，但缺乏多头炒作热点,建议短期玉米01、05合约逢低做多。
【股指】
海外来看，经过12月份的流畅上行后，“复苏交易”进入了高位整固阶段，等待进一步的催化。隔夜来看，美国财政刺激陷入僵局，纳指高位回调。从国内的经济数据来看，CPI端在食品价格的带动下转负，核心通胀和服务业CPI同比仍保持稳定，PPI降幅进一步收窄。金融数据来看，人民币贷款存量增速持平，M2和上月比小幅反弹。整体来看信用平滑筑顶，工业延续修复，CPI低位的宏观环境没有发生变化。11月份以来，国内的内部流动性一直呈现相对受压制的状态，导致和外围市场的流畅上行相比，国内呈现“进二退一”的震荡上行特征。昨日从股市的流动性来看，近期内外发生分化的迹象有所显现，北上资金跟随全球股指的偏强势呈现比较明显的流入趋势，但是内部的机构投资者降低仓位的行为明显，导致国内股市的赚钱效应转差，指数在高位出现震荡回调。整体来看，支撑股指的宏观基本面尚未扭转，但流动性环境下股指短期有高位震荡整固的诉求，短线等待新的驱动因素明朗。
【国债】
昨天，现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%；银行间主要利率债收益率上行1-2bp；银行间月内资金供给极为充裕，隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢，同业存单利率延续下行。统计避公布通胀数据，CPI数据11年来首次跌入负值，由于猪周期已过，而去看同期价格较高，基期效应较大，形成了CP数据最大拖累项。当下来看，通胀数据不构成货币政策的制约项目。进入年底机构交投意愿有限，行情整体来看变化不大。短期内，债市处于震荡格局中。
 

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