国投安信期货12月9日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货12月9日晨间策略）

【原油】

隔夜国际油价涨跌互现，API数据显示美国油品库存季节性累积且汽油库存增幅较大，昨夜公布的EIA短期能源展望继续小幅调低需求预期且认为美国原油产量明年仍无明显恢复。近期油价及月差持续走强已对去库预期有一定计价,短线上涨动能或有所减弱,策略上建议以长线多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜，关注伊朗产量回归预期的演化节奏。

【贵金属】

英欧协议僵局未破，今日英国首相将赴欧盟总部继续谈判，汇市仍面临波动。美国就业数据不及预期，美联储多位官员讲话均提出财政支持的必要性。众议院议长和参议院多数党领袖进行了大选以来的首次通话，两党本周将继续就提议的9080亿美元新冠救助计划进行磋商，有希望取得进展。黄金突破1850美元阻力位后有望延续反弹势头。

【铜】

周二铜市继续于高位调整，低位有支持。周四是欧央行会议，另外美国需要在本周通过紧急拨款以避免政府摇摆，短期美元调整给铜市带来一些压力。铜市上，国内现货有所宽松，但库存仍处于历史低点，库存的改变才能改变铜市整体的强势。周二进口亏损减少，接近平衡。废铜仍然紧张。技术上看，短期铜价高位调整。

【铝】

隔夜沪铝继续回落，关注20日线支撑。近期河南地区持续出现重污染天气，橙色红色预警下多个加工密集地区12月将大规模限产停产，影响月度消费或达10万吨，不过存在订单转移可能，关注库存变化。目前其他地区消费暂未出现明显转弱，铝锭现货升水回升至150元，现货市场挺价意愿仍强，月差结构维持，沽空效率不佳，建议暂时震荡对待。

【锌】

隔夜沪锌小涨，安泰科及SMM对11月精锌产出月度环比统计出现差异。前者口径显示上月整体增产，部分检修与年底提产并行；后者口径认为环比产出减少0.69万吨。两家机构都认为12月精锌会出现环比减量，同时安泰科认为炼厂厂库在合理水平，全年国内精锌增产15万吨。技术上，沪锌上行空间指向2019年3、4月间2.2万上方，多头持有。

【铅】

伦铅反弹带动沪铅，主力铅价仍易高位拉涨遇阻。铅市整体减仓，昨日原、再生铅价报1.49、1.44万元，精废价差拉回300元/吨，现货对交割月小幅贴水50元/吨。铅价万五区间震荡，观望。

【镍】

隔夜伦镍震荡偏弱，昨日现货市场交投气氛继续清淡。不锈钢市场疲弱局面继续影响镍市场，钢厂压价意愿仍然强烈。不锈钢疲弱预计延续，钢厂也将继续施压原料端，再加上印尼进口镍铁继续增加，镍价缺乏冲高动力。预计在前高附近将继续承压，呈高位震荡走势，操作上建议暂观望。

【不锈钢】

昨夜不锈钢盘面继续震荡整理，现货市场上面，本周陆续有钢厂货源到达市场，再加上10月份印尼进口冷轧货源增加，无锡佛山两地社会库存有继续回升趋势。主流钢厂方面继续压价促成交为主，但整体供应宽松格局未变，预计在年末到明年初销售压力将凸显。不锈钢价格预计维持震荡偏弱走势，暂观望。

【螺纹&热卷】

PMI再创阶段新高显示制造业复苏态势良好，基建稳步回暖缓解地产边际走弱压力，需求整体稳健，板材表现较为亮眼。尽管需求季节性走弱导致螺纹去库放缓，不过高产量、高库存压力已经基本化解。在吨钢利润较低、原料持续大涨的背景下，钢价也水涨船高，关注淡季需求强度。热卷供需良好去库顺畅，走势仍有望相对偏强。

【锰硅&硅铁】

硅锰方面，内蒙古限电风又起，对于现货价格有一定支撑，锰矿库存有所下降，关注持续性，South32对我国2021年1月份澳块报价持平。建议硅锰回调买开。硅铁方面，错峰生产要求严格，短期内使供应端有所减量，预计盘面仍有较强上行动力。

【燃料油】

低硫燃料油在自给率不断提升的背景下内外盘价格已基本持平,做缩内外盘价差逢低止盈，原油震荡偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及1、5月差反套继续持有。

【液化石油气】

国内市场供给压力略有缓解后价格走强，到岸量下滑码头压力持续降低，同时醚后碳四需求不断环比恢复，现货定价中枢再度向码头倾斜。后市预期开始去库，推动现货抬升震荡区间。连续降温后下游刚需增强推涨潜力，盘面跟涨现货同时期现价差走阔。但由于国产气库存居绝对高位，现货形成趋势上涨阻力仍存。前期多单可谨慎持有，关注旺季预期进一步落地后，现货价格趋稳，期现价差开始收缩的可能。

【动力煤】

行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存已下降2130万吨（13.4%），目前库存水平较去年同期低3259.1万吨（19.2%），由此预估1月初中下游库销比同比降幅在18.9%左右， 1月合约估值区间指向660元/吨左右。低库存、供需缺口预期下动力煤正处于被动去库存的涨价阶段，作为边际定价的商品，1月合约在到期交割前价格仍有可能向极端方向演绎。动力煤期现货震荡偏强，关注煤价过快上涨后的政策风险。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格小幅提升，期货合约震荡，基差走强。上游挺价明显，下游及贸易商短期接受度下降；期货合约在换月阶段，01合约挤仓，05合约也在前期高点受阻，短期仍是震荡，无有效驱动打破区间。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

近期多空博弈持续焦灼，期货端因未来悲观预期叠加化工品集体回调而偏弱，但现货端因内外价差较大，非伊朗现货定价现货，目前01合约已经小幅贴水现货。从当下的供需来看，需求偏弱，供应端也迟迟未增，近月合约多空僵持；中期来看，国内甲醇现货生产利润持续修复，部分西北装置将在年底投产，叠加历史同期的高库存将会在12月份使内地、港口甲醇现货承压。

【沥青】

隔夜沥青期货盘面主力合约上行突破2710元/吨后减仓回落，前期由原油推涨带动的上行动能近期略显疲态，而现货端连日推涨对盘面亦有提振，但是鉴于升水扩大后上行依然存在卖盘套利压力，能否形成上行趋势还需等待现货端的进一步指引。此轮现货补涨使得市场情绪升温，贸易商及炼厂挺价意愿较强，部分炼厂惜售已放缓低价合同执行速度，可流转低价货源逐渐减少，利润压缩供应收紧，南方需求尚可支撑去库，所以未来现货价格料保持坚挺，这也将有效带动去库预期的推进，前期正套策略继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市回落收跌，目前烟台万华聚丙烯平稳生产，中煤榆林二期间歇性停车，供应端虽然有增加的趋势，但影响并不显著。需求端近期下游补货意愿不强，刚需采购为主，不过仍然存在较强的刚性需求支撑，且从大环境来看，工业品处在补库存周期。尽管近期石化库存有所累积，但并不会持续激增导致供需矛盾大幅增加。因此，价格向下调整空间有限。暂关注下方技术位支撑情况。

【PTA】

12月装置检修增加，累库量下降，但福建百宏250万吨新装置计划在月度投产，另外明年上半年还有两套大装置有投产计划，因此PTA供应压力难缓解，中长线价格保持偏弱运行。短期资金拉涨后，因原油价格展开调整，PTA继续上行动力不足。

【乙二醇】

乙二醇去库格局延续，短期有支撑；但中长线看，国内新装置持续投产，进口量也将逐渐恢复，而下游消费将季节性转弱，因此MEG价格上行空间有限，保持底部区间震荡。

【短纤】

短纤无新增供应压力，且长期处于欠货销售状态，供需面相对原料较好，但该利多已经有所体现。后市随着下游织造开工率下滑，短纤的消费也将季节性萎缩，且原料双双面临增产压力，将维持偏弱局面，短纤价格受到拖累维持震荡为主。

【20号胶】

泰国原料市场价格续跌，青岛保税区20号胶美金价续跌；上周中国轮胎开工率回升；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；10月中国轮胎出口同比大增环比小降，中国轮胎产量同比大增环比小降；11月中国汽车销量同比增长11.1%环比增长6.2%，中国重卡销量同比增26%环比降7%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单持稳。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。

【天然橡胶】

海南产区原料价格继续下跌，泰国烟片胶人民币价小涨，国产全乳胶价格小涨；中国产胶区云南陆续进入停割期，海南将进入减产期，中国疫情控制完好；今日RU仓单继续增加。基本面未变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水缩窄，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货周二下跌，受制于出口需求放缓叠加南美天气改善。本周关注USDA的报告，关注美豆的期末库存和南美的产量，报告前市场预期美豆期末库存降低。市场平均预估下调2200万蒲至1.68亿蒲。MPOB 数据本周四公布，预计 11 月产量下降 10%至 155万吨，期末库存下降 2%至 154 ~155万吨。中储粮在市场销售豆油，让市场对收储政策也有担忧。另外国家发改委和国家粮油物资储备局通知两节期间粮油保供应稳市场。国内豆棕油现货成交转弱。多空因素胶着，豆棕油单边我们维持高位震荡思路对待。

【豆粕】

CBOT大豆期货昨日夜盘波动较大，市场继续交易南美降雨预期，整体偏弱。01合约收盘1146美分/蒲式耳，较昨日收盘下降约10美分/蒲式耳。国内豆粕期货受美盘影响走低，05合约收盘3087，较昨日收盘下跌8个点，1/5合约继续在-50左右震荡。昨日市场豆粕成交约4万吨，较前两日成交量大幅下降，且以现货成交为主。报告之前盘面价格下跌，终端市场点价情绪转好。

【鸡蛋】

鸡蛋1月延续小幅反弹，在产蛋鸡存栏已经连续3个月环比下降，截止11月底，在产蛋鸡存栏11.41亿只，去年同期11.63亿只，而后备鸡存栏近3个月也快速下降至1.65亿只，比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。这意味着未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。今年前11个月蛋鸡补栏量同比去年下降3.55亿只，这意味着蛋鸡行业在明年将延续去产能趋势。未来鸡蛋价格重心有望逐步抬升。操作思路上，建议对鸡蛋中长期维持偏多思路，但不同合约交易主题不同，1月合约支撑在于节前消费旺季和备货需求对现货价格的支撑，远月合约5月支撑在于蛋鸡存栏的逐步下滑带来的远期价格的提升。

【菜粕&菜油】

外盘油籽跟随大豆向下波动，主因南美天气预期转好。结合国内菜油供需偏紧的预期，菜油价格预计延续高位区间波动，春节、元旦前的备货与消费预计较为支持价格，重点关注国内储备政策变化（短期预期为收储力度减弱）。菜粕价格短期受到国外油籽价格波动拖累，因供需缺口差异外盘菜籽价格强于大豆。结合饲料需求中期仍向好的预期，菜粕价格预计继续回调空间有限。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉价格收跌，最新CFTC基金持仓棉花净多率环比下调，部分多单头寸选择在12月USDA报告前止盈离场。国内郑棉维持震荡，储备棉轮入继续暂停，内外棉价差偏高不符合轮入条件。11月份，我国纺织服装出口1650.2亿元，同比增长5.7%，其中纺织品出口808.2亿元，同比增长14.8%；服装出口842亿元，同比下降1.7%。近期的纺织服装出口提高对原料价格产生利多。操作建议：等待下跌后买入机会。

【玉米】

国内下半年经济向好，吉林、邹平两地现货淀粉与现货玉米价差自今年9月后不断上升，目前该价差仍处于600元/吨高位，结合当前生猪养殖的超高利润，当前玉米上下游具备极强的成本转移能力。玉米产业链上下游成本转移顺畅，随着临储消失、一致性看涨预期下的东北投机库存不断累库可以覆盖当前东北新粮上市带来的供给端增量，深加工补库周期下，东北现货价格易涨难跌。根据天下粮仓数据显示，截至12月4日，35家东北深加工企业库存较上周下降0.7%，同比增长11.6%。淀粉企业开工率持平上周。深加工补库进度边际放缓，但预计还将继续增加。综合看，当前现货价格坚挺，盘面情绪打击难以触及东北现货，建议玉米01、05合约短期逢低做多。远期看，玉米20/21供需平衡表不存在供需缺口，拐点将由需求端疲软引发，春节前后将是关键时间点。

【纸浆】

隔夜主力浆价高位震荡，期价在通道线上沿受到压力，山东地区现货维持坚挺。市场处于节前的采购旺季之中，且其它商品的强势对浆价有所带动，我们关注后期外商新盘报价，预计在中国市场强劲表现下，外商继续调高报价的可能很大，但短期期价涨幅过快，不建议追高，等待回落后的买入机会。

【白糖】

隔夜美原糖小幅回落，基金减持拖累市场表现，此外近期巴西降雨充足利空市场。隔夜郑糖主力继续下滑，跌破5000支撑，糖厂加快卖货节奏利空市场，中下游暂缓采购也是市场下跌的诱因。在节前采购到来前，市场预计延续低迷，建议观望为主，等待技术上止跌信号的出现。

【股指】

11月份的拜登交易主要充分计价了拜登顺利当选后对外和对内的积极政策，以及疫苗会加速推进，因此12月份主要关注这些“积极”政策的落地情况。富时罗素5日删除8家被美政府列名的中企股票，对于周初的大中华区股市产生了一定扰动，A股三大股指均出现了1%以内的回调。昨日市场再度以小幅整体回调为主，而科技股和创业板的上周出现的补涨目前仍在延续中。本周美国财政谈判、英国退欧以及FDA本周对疫苗紧急授权的投票等事件都进入关键阶段，关系到外围市场的“复苏交易”能否进一步延续。中国股指此前形成的震荡向上格局目前尚未破坏，如果外围政策向“积极”方向推进则这种震荡上行仍将延续，而如果不达预期，则上行阻力增大或向高位震荡转换。整体上在美元弱势和外围股指的趋势未扭转前，股指的震荡偏强格局仍延续。

【国债】

昨天，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.15%；银行间主要利率债收益率下行1-3bp，中短券表现好于长券；银行间市场资金面依旧宽松，隔夜和七天回购加权利率小幅回落；本月同业存单到期量减小，同时需求明显向暖。考虑到跨年因素，预计年底前央行应该还能维持相对温和的调控态度。财政部原部长楼继伟表示，目前地方政府一般债券（额度）给的太少，而专项债券额度给的太多。“十四五”时期需要优化政府债务结构，提高地方政府一般债务占比，降低专项债务占比。预计明年专项债额度又有所下降。短期内，债市处于震荡格局中。

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