国投安信期货12月8日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货12月8日晨间策略）

【原油】

隔夜油价收跌，全球原油库存向下修复以及油价向上修复仍是长期基调。近期油价及月差持续走强已对去库预期有所计价,布伦特50美元/桶附近页岩油复产预期也将大幅升温，短线上涨动能或有所减弱,策略上建议以长线多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜，关注伊朗产量回归的风险。

【贵金属】

周一，英国首相欲退出脱欧谈判消息令汇市剧烈波动，英镑一度大跌。美元则表现冲高回落，国际金价先抑后扬冲破1850美元阻力位。上周美国就业数据不及预期，美联储多位官员讲话均提出财政支持的必要性。众议院议长和参议院多数党领袖进行了大选以来的首次通话，两党本周将继续就提议的9080亿美元新冠救助计划进行磋商，有希望取得进展。黄金仍有望延续反弹势头。

【铜】

周一铜价高位调整，美元止跌反弹给市场压力，欧央行周四会议和英国脱欧谈判成焦点。铜市上，国内进口窗口关闭，11月份非锻造铜及铜材进口增幅放缓到16.2%。国内库存小幅增加，市场担忧国储收储结束后国内基本面的变化。我们需要看到国内库存增加形成趋势。技术上，LME周一回调遇到支持，支持位为7660美元，铜价下破此价位才能打开回调空间。

【铝】

隔夜沪铝小幅回升。周初铝锭社会库存与上周四持平，目前消费暂未出现明显转弱，库存拐点仍待确认。铝锭现货升水在百元附近，月差结构维持，沽空效率不佳，短期沪铝难持续回落，暂时震荡对待。建议观望，回调买入赚取换月受益或仍可参与。

【锌】

隔夜伦锌涨至2800美元，沪锌跟涨。SMM及钢联社库流出，且现货对交割月维持150元/吨升水，支持锌价。基本面预期差仍易支持锌价：上游加工费继续调降，12月上旬及1月部分产能检修更加明确；下游消费仍有韧性、社库难累。多头持有。

【铅】

沪铅随伦铅涨势收复万五。尽管调研显示消费疲软、再生产能走高，推动社库流入，但昨日原生铅价调降到14675元/吨，对交割月、主力铅价实时贴水15、90元/吨，精废价差也缩窄到275元/吨，可能支持铅价。观望。

【镍】

昨日沪镍反弹后，夜盘高位窄幅波动。目前基本面来看，国内部分钢厂及镍铁厂开启检修停产模式后，现货市场上镍铁不锈钢价格有止跌迹象。随着300系废料价格上行，高镍铁经济性占优，持货商挺价意愿强烈。但考虑到需求端存在回落趋势，叠加印尼镍铁继续流入，基本面上镍价无更多利好因素推动，短期或继续维持高位震荡走势，操作上建议暂观望。

【不锈钢】

昨夜不锈钢盘面价格冲高回落，上周300系现货市场基本止跌，各大钢厂开盘均报平盘。期货价格走高后现货价格跟进乏力，钢厂方面带头压价，依靠成本优势继续积极抢占市场份额。据悉本周继续有冷轧货源在途，市场后期有大量货源到达，价格易跌难涨。下游此时囤货意愿薄弱，预计不锈钢反弹空间仍有限，建议持反弹沽空思路。

【螺纹&热卷】

PMI再创阶段新高显示制造业复苏态势良好，基建稳步回暖缓解地产边际走弱压力，需求整体稳健，板材表现较为亮眼。尽管需求季节性走弱导致螺纹去库放缓，不过高产量、高库存压力已经基本化解。在吨钢利润较低、原料持续大涨的背景下，钢价也水涨船高，关注淡季需求强度。热卷供需良好去库顺畅，走势仍有望相对偏强。

【铁矿】

铁矿石方面，VALE下调2020年产量，且2021年预估产量增幅不大，将对明年供给增量形成压制；港口库存环比继续下降，本期厂库也小幅下降，高炉开工小幅下滑但仍处较高水平，后期仍有置换产能陆续投产，钢厂利润尚良好下情绪转暖，部分钢厂正常采购操作，铁矿石价格大幅上涨后基差有所修复，但次优交割品仍有空间，海外经济复苏预期下中长期基本面将转向偏紧，交易所对05合约日交易额等进行了修改，短期铁矿石走势仍将偏强，但矿价屡创近年新高下，应关注冬季成材消费持续性、环保及政策情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】

焦炭方面，孝义焦化限产较严，但钢厂对于现货第八轮的接受有所抵抗，期价涨出升水也随之放缓。近期由于山西去产能并无进一步动静，各环节补库需求都有明显下滑，因此焦炭市场暂稳，钢厂到货情况也较好。港口可交割资源有所增加，因此对01期价也稍有压制，05期价补涨也较多，短期或呈现出盘整态势，但趋势尚未扭转。焦煤方面，今日澳煤进口再出传闻，有几条船实现了卸货落地，对盘面形成直接打击。据我们了解，实际上通关的口子并没有明显放开。另受疫情影响，蒙煤进口通关效率仍然低下，因此低硫主焦的进口资源补充依然紧张。国内主焦煤价格也强势补涨，但考虑到盘面期价相对山西简混仓单也有升水，焦煤多单考虑稍有止盈。

【锰硅&硅铁】

硅锰方面，内蒙古限电风又起，对于现货价格有一定支撑，锰矿库存有所下降，关注持续性，South32对我国2021年1月份澳块报价持平。建议硅锰回调买开。硅铁方面，错峰生产要求严格，短期内使供应端有所减量，预计盘面仍有较强上行动力。

【燃料油】

低硫燃料油在自给率不断提升的背景下内外盘价格已基本持平,做缩内外盘价差逢低止盈。高硫燃料油需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及1、5月差反套继续持有。

【液化石油气】

国内市场供给压力略有缓解后价格走强，到岸量下滑码头压力持续降低，同时醚后碳四需求不断环比恢复，现货定价中枢再度向码头倾斜。后市预期开始去库，推动现货抬升震荡区间。连续降温后下游刚需增强推涨潜力，盘面跟涨现货同时期现价差走阔。但由于国产气库存居绝对高位，现货形成趋势上涨阻力仍存。前期多单可谨慎持有，关注旺季预期进一步落地后，现货价格趋稳，期现价差开始收缩的可能。

【动力煤】

行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存已下降2130万吨（13.4%），目前库存水平较去年同期低3259.1万吨（19.2%），由此预估1月初中下游库销比同比降幅在18.9%左右， 1月合约估值区间指向660元/吨左右。低库存、供需缺口预期下动力煤正处于被动去库存的涨价阶段，作为边际定价的商品，1月合约在到期交割前价格仍有可能向极端方向演绎。动力煤期现货震荡偏强，关注煤价过快上涨后的政策风险。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约延续反弹，基差回归。供应减少持续下降，上游挺价意愿较强；国内需求较为稳定，淡储支撑下现货价格偏强运行。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

从目前船期来看，未来两周进口货源依旧充足；同时港口与内地套利窗口打开装置，港口现货将不断受到外来货源冲击。内地需求将环比走弱，供需将持续走弱。中期来看，国内甲醇现货生产利润持续修复，部分西北装置将在年底投产，叠加历史同期的高库存将会在12月份使内地、港口甲醇现货承压。

【沥青】

昨日山东地区交割仓库及厂库仓单合计新增6万吨，盘面推涨情绪承压，隔夜沥青期货盘面偏弱运行，在中石化沥青现货结算价推涨的带动下，山东地区最便宜可交割价格提升至2400元/吨，2012合约大概率围绕现货价格而波动。对于远月来说，若成本端能够形成持续支撑，未来沥青现货价格将较为坚挺，供需边际有望进一步改善，盘面远月过高升水仍有修复空间，在去库预期下，前期正套策略继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市继续收涨延续反弹。聚乙烯和聚丙烯年尾仍有新增产能释放，但影响比较有限。近期装置检修较少，市场供应充足。下游多数行业开工较前期有所下滑，供需矛盾放大，但经过前期的调整修复，盘面利空得以释放。基本面缺乏单边驱动。技术上，下方均有较强技术支撑。总体来看，价格短期反弹，中期高位震荡，长线上行格局形态延续。

【PTA】

PTA低位反弹后，基本面压力未能改善，再度回落；原油反弹，宏观向好预期下，资金继续抄底，短期价格反弹。12月华南有两套装置有检修计划，阶段性利多。长线看，投产将继续，PTA持续承压，价格重心受原油主导。

【乙二醇】

短期聚酯产业链整体反弹，下游产销好转，MEG持续去库，价格上行。产能投放期内，长线以低位区间震荡为主，波段操作。

【短纤】

原料反弹，下游增加备货，短纤销售好转，成本和需求双重利多，短纤反弹。中线看，短纤供需面比较好，但期货高升水已经充分体现该利多，短纤节奏继续受原料主导。

【20号胶】

泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价下跌；上周中国轮胎开工率小幅回落；东南亚产胶国处于高产期，关注泰国胶树病虫害问题；10月中国轮胎出口同比大增环比小降，中国轮胎产量同比大增环比小降；11月中国汽车销量同比增长11.1%环比增长6.2%，中国重卡销量同比增26%环比降7%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化，海外需求复苏一波三折；NR仓单小增。基本面偏好，近月合约贴水，期价低估，NR多单继续持有。

【天然橡胶】

海南产区原料价格下跌，泰国烟片胶价格下跌，国产全乳胶价格下跌；中国云南产胶区进入停割期，海南将进入减产期；印度、印尼等产胶国疫情依然严峻；RU仓单续增。基本面未变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水过大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货主力周一震荡收跌，周末南美降雨缓和部分忧虑情绪，提振作物前景。目前路透对周四MPOB报告预期产量降至155万吨左右，期末库存降至154万吨。国内棕榈油进口倒挂幅度仍然较大，中储粮在销售豆油，听闻是轮出操作。目前外围美豆出口需求环比下滑两周，需求因素有所减弱，市场有观点预期要等拜登政府上台来继续验证需求，南美天气目前尚无大问题，基金减仓操作，后续美豆价格表现还需要关注天气。马盘棕油供给端仍然没恢复迹象，但是高价在抑制需求，所以我们对国内豆棕油短期单边维持高位震荡思路，注意波动加大风险。

【豆粕】

隔夜CBOT大豆期货盘中反弹，尾盘再次下跌收盘。01合约收盘1156.75美分/蒲式耳，与昨日收盘基本持平。巴西雷尔汇率升值至5.0970。国内豆粕期货低开高走，05合约收盘3107，较昨日收盘基本持平。贴水市场较为稳定，近期巴西贴水报价基本保持稳定。昨日豆粕市场成交20万吨左右，终端补库。中粮和中储粮昨日华南一口价2980成交，相当于收盘价-80基差。市场远月基差成交清淡。

【鸡蛋】

在产蛋鸡存栏已经连续3个月环比下降，截止11月底，在产蛋鸡存栏11.41亿只，去年同期11.63亿只，而后备鸡存栏近3个月也快速下降至1.65亿只，比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。这意味着未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。今年前11个月蛋鸡补栏量同比去年下降3.55亿只，这意味着蛋鸡行业在明年将延续去产能趋势。未来鸡蛋价格重心有望逐步抬升。操作思路上，建议对鸡蛋中长期维持偏多思路，但不同合约交易主题不同，1月合约支撑在于节前消费旺季和备货需求对现货价格的支撑，远月合约5月支撑在于蛋鸡存栏的逐步下滑带来的远期价格的提升。

【菜粕&菜油】

国内菜籽库存处于正常水平，开机率延续低位水平，菜系下游产品现货销售压力较小。结合国内菜油供需偏紧的预期，菜油价格预计延续高位区间波动，春节、元旦前的备货与消费预计较为支持价格，重点关注菜油自身库存变化与国内油脂整体库存变化。菜粕价格短期受到国外油籽价格波动拖累，因供需缺口差异外盘菜籽价格强于大豆，由于菜籽价格的坚挺和饲料需求中期仍向好的预期，菜粕价格预计或出现小幅反弹。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价止跌反弹，美元指数走弱和美国市场纺织服装进口数据提高利多棉价。最新CFTC棉花净多率环比下调，但整体仍处于今年高位区间。国内郑棉维持震荡，储备棉轮入继续暂停，内外棉价差偏高不符合轮入条件。关注郑棉跨月价差近期变化。操作建议：等待下跌后做多机会。

【玉米】

近日国家粮食和物资储备局宣布将考虑暂缓玉米收储；大商所发文提示玉米风险，消息层面偏空，部分直属库停收，预计对盘面情绪造成打压。但当前经济向好、生猪养殖利润极高，玉米产业链上下游成本转移十分轻松，东北深加工补库周期叠加贸易商屯粮竞争下，东北玉米现货价格易涨难跌。长期看，玉米市场趋势下跌将由需求端疲软引发而非供给端增量，春节前后将是关键时间点。短期现货支撑强劲，建议短期玉米01、05逢低做多。

【纸浆】

隔夜主力浆价窄幅波动，在昨日期现市场同步大涨后，期价波动收窄。价格上涨带动买方情绪增加，我们预计港口库存会出现逐步下滑，继续刺激买方入场，外商新盘报价预计继续提高，我们维持市场处于中期乐观之中，在回踩支撑后入场做多。

【白糖】

隔夜美原糖宽幅震荡收阳十字星，成交放大。近期巴西天气转好压低糖价，市场关注双周报告数据，预计维持高制糖比例。国内市场在跌破重要支撑后形成低位反弹，新糖报价继续下滑，部分贸易商报价低于5100。中下游放缓采购节奏拖累糖厂累库，保税区累库导致内盘与外盘紧密增强。短期我们保持谨慎，建议观望为主。

【股指】

11月份的拜登交易主要充分计价了拜登顺利当选后对外和对内的积极政策，以及疫苗会加速推进，因此12月份主要关注这些“积极”政策的落地情况。富时罗素5日通过母公司伦敦证券交易所集团的发言人称，决定自12月21日起在其全球指数等部分产品中删除8家被美政府列名的中企股票，对于今日的大中华区股市产生了一定影响，昨日A股三大股指均出现了1%以内的回调。本周美国财政谈判、英国退欧以及FDA本周对疫苗紧急授权的投票等事件都进入关键阶段，关系到外围市场的“复苏交易”能否进一步延续。中国股指此前形成的震荡向上格局目前尚未破坏，如果外围政策向“积极”方向推进则这种震荡上行仍将延续，而如果不达预期，则上行阻力增大或向高位震荡转换。整体上在美元弱势和外围股指的趋势未扭转前，股指的震荡偏强格局仍延续。

【国债】

昨天，国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%；银行间主要利率债收益率上行不足1bp；央行公开市场大规模净回笼，但资金供需仍稳中偏松。海关总署最新公布的数据显示，中国11月（以人民币计）出口同比增14.9%，前值增7.6%；进口同比降0.8%，前值增0.9%；贸易顺差5071亿元，前值4017.5亿元。出口数据连续改善给债市带来压力。短期内，债市处于震荡格局中。

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