国投安信期货11月30日晨间策略

周五油价收涨，伊朗科学家遇袭或延后拜登上台后的美伊和谈进程，对油价形成中长线利好。周末欧佩克+JMMC会议未就延长减产达成一致，重点需关注本周初部长级会议的结果。后市来看，供应端减产延续及需求预期转强持续支撑油价及月差，但短期内减产政策调整带来的消息面扰动可能进一步增加，布油50美元/桶附近压力亦将有所增大，低位多单可适当减持。
 
【贵金属】
上周国际金价跌破千八创九月以来最大周跌幅。尽管美联储不断提示疫情风险，对后续举措持开放态度，但近期疫苗消息频出、刺激方案难产等因素令黄金基本面和技术面承压。黄金ETF持仓持续回落显示市场信心受挫，国内六大行暂停贵金属业务新开户并提示风险。短期贵金属恐延续弱势寻找支撑，本周非农周关注重磅数据带来的市场波动。
 
【铜】
上周铜市上破2018年高点后大幅上涨，宏观上面，对12月份美联储将推出新的刺激政策的预期升温，同时疫苗出世经济将恢复正常的预期也引发更多资金进入周期性的资源。铜市上，市场最大的支持因素是低库存，尤其是中国库存低于10万吨。供应上，废铜进口商表示货源很紧。另外铜矿加工费长单分歧很大，Grasberg地下矿氟含量超标。技术上看，铜价上破2018年高点后打开上行空间，交易上多头操作。
 
【铝】
沪铝继续创三年来新高。上周社会库存下降至60万吨以下，仓单仅9.3万吨。国内消费依然强势，现货升水回升至140元附近，市场流通货源偏紧，挤仓风险维持。短期沪铝有望延续偏强，吨铝平均盈利超过3000元，谨慎追涨，当前结构下连一合约逢回调买入赚取换月收益仍可参与。
 
【锌】
上周五夜盘内外锌价反弹新高，国内宏观经济稳健、终端下游订单集中，年底消费预期转强推高锌价。周五SMM社库较上周一流出3700吨，比钢联当周库存流出量偏小。今日关注现货价格变动。上周主力锌价在10日均线获得支撑，锌价调整形态偏强。多头背靠5日均线持有。
 
【铅】
伦铅单日拉涨3%，沪铅再次跟涨到1.56万上方。上周国内现货铅市变动不大，原、再生铅价多以持平为主，精废价差在350元/吨。调研显示下游蓄电池产量稳定，原再生铅开工率稳定，社会库存增加1100吨、连续五周流入。铅市上游价格联动主要依靠进口铅精矿，沪铅短线可能继续被动跟涨到1.6万。
 
【镍】
上周镍价持续反弹，触及前期高位。现货市场下游继续畏高观望，市场交投氛围不佳，镍铁报价继续回落至1000-1030元/镍点附近。近期宏观因素推动镍价表现偏强，但基本面受300系不锈钢影响仍然偏弱，镍价整体处于高位震荡当中，当前价格建议暂观望。
 
【不锈钢】
上周不锈钢盘面价格震荡盘整，现货市场上报价暂平稳，据悉近期钢厂货源有集中到达市场，预计无锡佛山两地不锈钢库存继续回升，不锈钢市场供应暂为充裕。而价格企稳后下游入市接货意愿明显降低。盘面上不锈钢价格短期预计震荡偏弱，建议暂观望。
 
【钢材】
宏观经济稳健复苏，地产销售良好对投资、新开工形成支撑，基建、制造业维持回暖态势，需求韧性较强。入冬后建材需求环比逐渐走弱，下滑幅度基本符合季节性规律，去库速度虽有所放缓，但高库存压力已经得到化解。在供应缺乏弹性的情况下，后期关键仍是需求走向，预计螺纹短期高位反复，热卷需求保持良好，走势有望相对偏强。
 
【铁矿石】
本期澳、巴等海外发运量下降，港口库存环比继续小幅下降；实际高炉开工小幅下滑但仍处较高水平，国内部分新增产能陆续投产，钢厂利润尚良好下存在一定补库需求。铁矿石价格大幅上涨后修复基差，海外经济复苏预期下市场情绪偏乐观，短期走势偏强，仍应关注冬季成材消费持续性及环保政策执行情况，防范高位震荡洗盘等风险。
 
【焦炭】
河南、河北再传出焦化产能提前退出的消息，焦炭期价继续上扬。另一方面，近期山西去产能暂无进一步动静，焦炭整体供应尚未体现出下滑，下游及港口库存稍有累积。集港利润也较好，港口可交割资源有所增加，因此对01合约的交割行情形成些许压制。随着气温的下降，钢材终端需求预期有所走弱，下游阶段性完成补库都可能将压制焦炭的短期价格表现，但供应偏紧状态并未扭转，05焦炭多单可继续持有。
 
【焦煤】
蒙古疫情影响，蒙煤进口通关效率明显下滑，再叠加澳洲进口煤实际尚未放松通关，导致焦煤01可交割资源并不多。而国内焦煤长协价格补涨，煤矿安全生产政策再次收紧，都导致焦煤期现货价格依然保持强势。进口扰动尚不明朗化，焦煤目前还偏多持有。
 
【硅锰】
内蒙地区生产商场内库存水平较低，供需短期内或进入紧平衡状态；内蒙古限电风又起，预计和以往一样并无实质影响，但是对于盘面价格情绪略有影响。锰矿库存继续累增，给价格一定压力，UMK2021年2月份报价小幅下调，市场等待其他主流矿山报价。
 
【硅铁】
基本面供需良好，社会库存持续去化，盘面价格在6000以上小幅震荡。硅锰-硅铁价差仍在200以内，建议维持价差扩大交易策略。
 
【燃料油】
全球渣油库存压力偏小，低硫燃料油随着进口套利窗口关闭，做缩内外盘价差策略逢低止盈，原油偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失，随着油价企稳回升，高硫裂解价差持续承压，内盘仓单压力增大背景下FU反套可继续关注。
 
【液化石油气】
前期北美货源带动国际市场价格向下突破，进口成本支撑下移后国内市场降价以期去库。市场结构性价差经过修复接近国庆节前水平，但持续累库使得炼厂和码头库存水平都达到四季度高位，现货市场情绪由弱小幅转强，但持续性有待观察。国际市场后续推力不足虽降低旺季预期，原油持续走强推动情绪好转，盘面前期连续探底后反弹，基差走阔。近期震荡偏强，关注区间策略。
 
【动力煤】
行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存下降632.8万吨（4%），淡季库存不增反降，由此预估1月初中下游库销比同比降幅在11%左右，1月合约估值指向620—630元/吨上下。与十一假期后市场的悲观情绪不同，在10月19日能源四季度策略报告中我们首次提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点，并建议持续关注大秦线检修结束北港供应压力缓解后的逢低布局机会，目前1月合约目标位已基本兑现，政策风险强化后或呈高位震荡格局。
 
【尿素】
国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约震荡偏强，基差小幅走弱。在昨日现货降价后，低端货源成交稳定，今日现货市场偏稳。但上游企业预收订单减弱，国内已开始累库，内地价格逐渐向国际报价靠拢。关注印标及近期上游检修计划。
 
【甲醇】
外盘伊朗一套装置停车，大概率是限气保民用，预计2月下重启。国内基本面来看，甲醇最紧缺的时候已过去，后续随着国内外供应恢复及需求的季节性停车和检修而下降。中期来看，国内甲醇现货生产利润持续修复，部分西北装置将在年底投产，叠加历史同期的高库存将会在12月份使内地、港口甲醇现货承压。
 
【沥青】
原料端原油依然保持坚挺，沥青生产利润持续压缩，供应边际有下降预期。此外，尽管近月12合约临近交割，但盘面依然保持一定幅度升水，这些意味着当前在原油带动下，资金层面看多情绪较重。预计近月在交割月依然有修复基差的诉求，远月在供应收缩预期下，且安全边际较高，因此建议2103与2106的正套继续持有。
 
【塑料】
两市震荡加剧，当前油价表现较强从成本端给予支撑，近期外盘报价不多，高压涨幅明显。另外，石化库存维持低位，环比同比均呈下降态势，去库较为顺畅。供需矛盾不大，基本面方面给予价格较多支撑。但连续上涨之后，下游追涨意愿趋弱，价格高位走势波动加剧。
 
【PTA】
PTA价格一度持续下跌，资金抄底，PTA价格坚挺。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，主动上行空间有限，价格重心受原油主导。
 
【乙二醇】
装置检修，MEG负荷下降，国内供应收缩，港口库存再度下降，短期利多；但消费疲弱限制价格反弹。产能投放期内，长线以低位区间震荡为主，波段操作。
 
【短纤】
10月下旬以来产销清淡，11月备货预期落空，短纤价格调整。中线看短纤供需面依旧比较好，但消费疲弱对价格的提振有限，短期期货高升水及成本走弱拖累下，继续弱势震荡。
 
【20号胶】
泰国原料市场稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率回升；东南亚产胶国处于高产期，关注泰国胶树病虫害问题；10月中国轮胎出口同比大增环比小降，中国轮胎产量同比大增环比小降；11月上中旬中国汽车产量同比增长9.6%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化，海外需求复苏一波三折；NR仓单为40078（+0）手。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。
 
【天然橡胶】
泰国烟片胶价格小涨，国产全乳胶价格小涨；中国云南产胶区将进入停割期，海南将进入减产期；印度、印尼等产胶国疫情依然严峻；RU仓单为95380（+8180）手。基本面偏强，但是期价升水过大且进一步走阔，短线操作为宜。
 
【豆棕油】
CBOT大豆期货感恩节后开盘收涨。截至2020年11月19日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为768,100吨，创下年度新低，比上周低了42%，比四周均值低了47%。该数据位于市场预期范围的下端。马来棕榈油期货上涨，印度行业官员周五表示，自12月起，印度棕榈油进口量每月将增加多达10万吨，因为政府下调棕榈油的进口关税。目前豆油国内收储政策不明朗，印度毛棕油进口减税，豆棕价差走弱。目前国内油脂单边表现为震荡，关注豆油政策端的变动。我们预计大豆市场天气炒作没有结束，美豆往上攀升的逻辑没结束。买粕抛油思维我们暂时继续维持，注意控制风险。
 
【豆粕】
上周五夜盘CBOT恢复交易，假期回来大豆期货上涨，01合约收盘1193.25美分/蒲式耳，较假期前上涨约6美分/蒲式耳。国内豆粕期货跟随美盘上涨，01合约收盘3162，05合约收盘3230。1/5基差小幅上涨之后再次下跌，收盘于-68点。截至上周五，天下粮仓公布国内压榨量184万吨，停机油厂增多，导致压榨量大幅下降。上周USDA发布出口销售报告，美豆上周销售量为76.8万吨，为今年迄今为止最低水平。
 
【鸡蛋】
周五鸡蛋主力1月再探新低，现货价格保持稳定。基本面来看，9月和10月蛋鸡总存栏和在产蛋鸡存栏连续两个月下滑，预计后期仍将延续环比下滑态势，这有利于支撑后期现货价格重心逐步抬升。但考虑到当前在产蛋鸡存栏仍偏高，且当下需求清淡，预计现货延续弱势，建议短期观望，中期逢低做多。
 
【菜籽】
外盘菜籽在假期影响过后而止跌回升，但短期来看市场仍担忧高价会否抑制进口国的进口需求，预计价格短期高位震荡为主。国内菜籽开机仍偏低，菜粕跟随其他粕类也出现了增库现象，绝对水平偏低限制了价格回调空间，预计价格在外盘刺激下将有所小幅反弹。菜油高位价格下面临的波动加大，价格在储备存传闻下而下跌，而外盘价格构成支撑，短期风险因素包括储备政策变动，策略上以高位区间波动为主。
 
【棉花棉纱】
上周ICE美棉期价宽幅震荡收阳，美元指数走弱有利于商品出口。截至11月27日当周，20/21年度美国陆地棉出口净销售增加35.47万包，较前一周显著提高，较前四周均值提高84%。国内郑棉期价维持震荡偏强，郑棉1月合约在15000元/吨以上将出现卖出套保压力。本周储备棉轮入即将开始，首周（12月1日-12月4日）新疆棉轮入竞买最高限价为14772元/吨（折标准级3128B），密切关注内外棉价差变化能否满足轮入条件。本年度的郑棉跨月价差结构不稳定，跟踪郑棉仓单注册环比增幅情况。
 
【纸浆】
周五主力浆价窄幅震荡，延续反弹高位。外商持续调高报价有欧洲库存下降的支撑。上期所纸浆期价在前高附近持续减仓，表明资金对继续扩大近月升水有所忌惮，因现货报价基本与进口成本持平，我们延续趋势上涨仍有回调判断，等待回调的出现，并依据技术信号入场交易年底的补库行情。
 
【白糖】
周五美原糖冲高回落，成交萎缩。广西开榨速度快于市场预期，云南糖少量上市，呈现季节性升水广西的局面。当前市场处于全球糖价方向选择、南方产量变数、国内进口审批节奏等多个不确定因素之中，我们延续12月产量同比下滑且后期糖浆进口环比下滑的判断，建议继续持有5月多单。
 
【股指】
上周全球“复苏交易”有进一步深化和发酵的特征。“美元弱势-做多非美-非美偏强-美元弱势”的反馈路径延续，大宗商品以反弹为主。美国近期的就业和收入有受到疫情二次爆发扰动迹象，但是制造业相关数据向好，疫苗预期向好带来提振。全球“复苏交易”深化的背景下，近期国内股指亦跟随进行复苏交易，周期板块强势，股指基差有明显收窄。结构上IH和IF偏强势，科技股低迷压制IC，周期板块行情向中小市值过渡支撑IC，但整体上IC处于补涨，IH/IC比价偏强不易扭转。央行货币政策执行报告强调尽可能长时间实施正常货币政策，并完善债券违约风险防范和处置。相对于海外市场的强势，国内在内部流动性层面一直未修复到一个强势的状态。因此整体上11月以来一直是一个震荡上行而非流畅上行在做复苏交易，周五金融板块带领市场走强。综合来看，短期全球的复苏尚未扭转，A股指数短期以震荡偏强走势为主。
 
【国债】
上周，期货先扬后抑，股债跷跷板再现，风险偏好再次偏向风险资产，股市和大宗商品等风险资产走强。国债期货高开后震荡走弱全线收跌，国债期货高开后震荡走弱全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.02%。当下同业存单价格仍然居高不下，临近月末，负债段的压力不会很快散去，短期国债期货承压