国投安信期货11月17日晨间策略

隔夜油价收涨，疫苗积极进展继续推升市场风险偏好，近期随着美国选情逐步明朗、全球原油降库不断证实、利比亚增产及秋冬疫情等利空充分释放，油价虽区间上沿承压但回调幅度或相对有限，策略上仍以长线多单逢低布局为主，日内关注欧佩克+减产监督会议可能带来的消息面扰动。
 
【燃料油】
低硫燃料油进口套利窗口关闭，做缩内外盘价差策略逢低止盈，原油震荡偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失，随着油价企稳回升，高硫裂解价差下行压力加大。
 
【LPG】
国际市场受原油带动而维持坚挺，国内则由于阶段性需求不振则维持偏弱。前期提到的供给端南北宽紧不一以修复国内结构性差异仍在持续，但由于气温回暖和添加剂需求加速下滑而难有成效。目前北方仓单出现后盘面已反映其影响，同时现货市场南北价差也有所缩窄。现货阶段性走弱导致盘面持续震荡偏弱，但进口成本支撑的旺季核心推力并未改变，进入区间低位可考虑中长线多单布局。
 
【贵金属】
隔夜新的疫苗消息令金价出现30美元波动。MODERNA公司报告称其研制的新冠疫苗三期试验有效性达到94.5%。拜登称疫苗还需几个月时间才能获得，应该现在就通过刺激法案。资金对疫苗的反应较之前淡化，最终仍需落脚对货币或财政政策的押注，目前来看大选尚未尘埃落地，政策进展不确定性较大。不过持续宽松预期有望支撑金价站稳1850美元，短期震荡为主，建议继续短线交易。
 
【铜】
周一铜市大幅冲高，中国经济数据超预期，RCEP全球最大自贸区签订，第二个疫苗也将面世，众多信息给市场支持。铜市上，年底智利铜矿的劳工谈判多进展进展顺利，目前市场关注处于罢工风波中的Lundin 下属铜矿能否达成共识以避免罢工。国内铜仍维持高升水，铜价大涨令进口窗口打开。夜盘国内铜破位后回撤，关注原来区间阻力位53000元支持的有效性。
 
【铝】
近期进口利润回升海关铝锭流入量增加，但去库趋势未改。周一铝锭社会库存再下降1.5万吨至61万吨，显示下游消费依然强劲，库存将创年内新低，长单谈判节点现货挺价意愿强，预计沪铝Back结构难逆转。铝价刷新近两年半新高后吨铝利润超过2500元，建议逐步锁定利润。
 
【锌】
隔夜伦锌守住涨幅，沪锌跟涨收阳。周一现价回到20450元/吨，最后交易日与交割月合约基本平水。SMM周末库存减少1600吨，天津消费转疲近期增库，但华东消费稳定。短线多单持有。
 
【铅】
夜盘沪铅在1.45万获得支撑，铅市区间交投特点明显。上周再生铅前期减停产能部分复产，原再生铅周度开工率上浮，推动社铅入库。昨日精废价差拉大到250元/吨，废料报价疲软，再生产能恢复释放易压制铅价。铅价易在万五承压，观望或区间交易。
 
【镍】
昨日镍价冲高回落，现货市场交投表现偏弱。镍铁价格受到钢厂施压下调，成交方面继续偏弱，钢厂意向采购价格还有往下的趋势。不锈钢市场表现依旧偏弱，短期镍价预计暂维持震荡走势，盘面主要受宏观以及资金面带动，前高附近阻力仍偏强，建议逢高沽空思路。
 
【不锈钢】
昨日不锈钢盘面价格延续偏弱走势，近期镍铁价格下跌后不锈钢成本端支撑作用减弱，再加上国内不锈钢供应尚为宽松，库存已逐渐开始累积，不锈钢市场压力较大，操作上建议继续维持偏空思路。
 
【钢材】
10月份数据显示，融资适度收紧并未对地产造成太大冲击，基建增速继续回升，制造业回暖态势良好，钢材需求韧性较强。目前螺纹表观消费旺盛，限产边际加码、穿水钢筋检查力度加大、进口冲击减弱缓解供应压力，库存持续大幅下降，现货快速拉涨。随着强现实扭转弱预期，盘面有望继续向上修复贴水，关注高需求的持续性。
 
【铁矿石】
本期澳、巴等海外发运量大幅下降，高疏港下港口库存转为环比小幅下降；高炉开工率较稳定，采暖期日益临近，关注唐山等地环保政策频出后的实际执行情况，预计高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落；主力合约基差有所收敛后仍高于黑色系其它品种，成材持续高消费提振铁矿石需求预期及市场情绪，使得短期走势偏强，但后期仍将面临一定压力。
 
【焦炭】
现货第七轮进行中，继孝义及武安焦化去产能文件后，今日安阳传出焦化提前去产能的消息，焦炭05合约主导上涨。再叠加今日公布的10月地产数据好于预期，钢材终端需求及炼钢利润表现较好，因此给焦炭价格进一步上扬提供了空间，建议继续持多05焦炭。
 
【焦煤】
受焦化去产能执行超预期的影响，市场对于焦煤中长期需求下滑的担忧有所增加。考虑到澳煤进口的停止，以及蒙古煤进口量进一步抬升的瓶颈，以及国内煤矿季节性安全生产的影响，我们认为焦煤供需双弱，从产业链利润传导来看，焦煤价格补涨趋势并未改变。
 
【硅锰】
海外锰矿需求持续恢复，锰矿或在12月开始去库，关注2021年1月份锰矿远期报价，日内盘面有所调整，减仓量较大，下方关注6100支撑。
 
【硅铁】
价格延续宽幅震荡，建议谨慎操作，硅铁价格的回调给双硅价格一定的弹性空间，目前仍属正常水平。
 
【动力煤】
行情判断上，根据我们评估11月以来动力煤中下游库存下降471.1万吨（3%），淡季库存不增反降，由此预估1月初中下游库销比同比降幅在13.3%左右，1月合约估值指向630元/吨上下。与十一假期后市场的悲观情绪不同，在10月19日能源四季度策略报告中我们首次提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点，并建议持续关注大秦线检修结束北港供应压力缓解后的逢低布局机会，目前多单谨慎持有。
 
【尿素】
国内各地区尿素现货涨跌不一，期货合约震荡走势，基差小幅走强。供应端恢复不及预期，需求端环比减弱，仅靠淡储维持市场采购，出口也是倒挂，四季度供需边际在逐渐转弱。短期将高位震荡，持续上涨驱动不强。关注库存拐点及近期上游检修计划。
 
【甲醇】
从内地供需来看，西北地区上游检修装置将在逐步恢复，叠加传统下游及MTO装置停车需求将转弱。从平衡表来看，现在应该是国内四季度国内甲醇供需最紧张的时候。后期随着现货生产利润持续修复供应将提升，叠加历史同期的高库存将会使港口现货承压，中长线多单、1-5正套都可止盈减仓。
 
【沥青】
隔夜沥青期货盘面冲高回落，成本端抬升给予市场看涨预期，但是上涨空间依然受制于现货端的牵制，当前最便宜可交割价格依然锚定山东地区，过高的升水存在盘面交货的压力，所以沥青期货近月合约上行依然承压。此外，本周中石化尚未对沥青现货价格进行调整，前期的保底政策对出货提供有利条件，炼厂库存有望缓解，南方市场年底抢工或将带动库存进一步去化，随着近月12合约逐渐进入交割月，远月03-06仍有正套机会。
 
【塑料】
周一两市上行收涨。聚丙烯方面， 烟台万华以及榆能化二期均已试车成功， PP有扩能预期但当下对市场影响偏弱。目前交易的是低库存，强基差的逻辑。从需求端来看，尽管塑编行业成本压力较大，利润微薄。
但BOPP等行业超预期，成为当下市场主要利好。技术上， PP主力合约突破通道上轨，如果验证有效，则上行通道打开。聚乙烯方面，石化库存维持低位，供需两旺之下基本保持相对平衡状态。期货主力合约上摸黄金分割线50%位置，关注该位置交投，如果突破则上行空间打开，否则延续整理格局。
 
【PTA】
老装置重启，新装置投产，PTA价格一度持续下跌。作为一种标准化程度比较高的商品，价格大幅下跌后，投机资金抄底意愿较强，PTA价格坚挺。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，价格重心受原油主导。
 
【MEG】
MEG开工平稳，10月几套装置结束检修重启，新装置陆续量产，供应回升。近期港口持续去库，但节奏有所放缓。产能投放期内，长线以低位区间震荡为主，波段操作。
 
【短纤】
10月下旬以来下游备货放缓，短纤产销清淡，价格调整。随着原油反弹，下游再度集中补库，但后续订单难与之前的双十一、圣诞出口订单相比，备货预期落空，短纤价格调整。中线看短纤供需面依旧比较好，但需要消费端刺激。
 
【全乳胶&20号胶】
本周中国轮胎开工率略降，青岛地区天然橡胶总库存小幅走低；泰国原料价格上涨，海南原料价格上涨，美金价上涨，人民币价上涨；10月中国汽车产销量同比大增环比微增；天然橡胶主产国供应端进入高产期，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英等国重启封锁措施，不过两款新冠疫苗取得突破；RU仓单续增，NR仓单持稳。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。
 
【豆棕油】
CBOT大豆期货周—攀升，因出口商和国内加工商的强劲需求、能源和股市走高带来的溢出支撑、以及对新冠疫苗的希望。美国10月大豆压榨量大增至纪录高位，10月份的产量创纪录地达到了1.85245亿蒲式耳,超过了所有贸易预期。马来西亚BMD棕榈油期货周一下跌，数据显示11月上半月出口量下滑。关于RCEP方面没有看到棕榈油未来10年要进行税率下调。目前建议仍然持有5月豆棕价差扩大头寸。持有豆油5-9价差正套配置棕榈5-9价差反套。由于近期价格波动较大，建议上述头寸均要控制风险。
 
【豆粕】
隔夜CBOT波动性较大，01主力合约收盘1154.8美分/蒲式耳，盘中低点1144美分/蒲式耳。国内豆粕合约受美盘影响收盘前下跌明显，01主力合约收盘3101，05合约收盘3130。1/5价差和5/9价差纷纷走低，收盘在-30左右。嘉吉昨日华北销售2万吨12-1提货基差，成交和11月现货平水。油厂积极销售远月基差合同。目前终端库存偏高，市场担心提货速度下降，油厂库存升高，1/5价差依然承压。
 
【鸡蛋】
周一鸡蛋期货继续下探，现货价格较上周五大幅下跌，主产区下跌幅度在0.15元/斤左右，衡水地区报3.16元/斤，锦州3.15元/斤，近期鸡蛋主力1月的向下回调可以理解为对此前的期现高升水的挤压和修正，鸡蛋盘面1月下探3800一线，去除交割成本后1月预期价格在3.45元/斤左右。基本面来看，9月和10月蛋鸡总存栏和在产蛋鸡存栏连续两个月下滑，预计后期仍将延续环比下滑态势，这有利于支撑现货价格重心逐步抬升。在高升水挤出后1月合约预计下行空间十分有限，但考虑到当前在产蛋鸡存栏仍偏高，且当下需求清淡，预计现货持续上涨动能不足，建议波段操作。
 
【菜系】
加拿大菜籽上周出口与国内压榨环比略降，但年度累计量仍远高于历史同期，加籽价格仍处于高位水平。菜系市场不确定性包括中加关系短期走向和长期展望，但当前并没有具体实质转变。菜油仍处于主动型增库阶段，但库存持续增加不力，加之外盘油脂强势支撑，菜油价格中期仍将偏强震荡。菜粕市场短期尚无显著驱动力，淡季消费叠加库存预期紧张，预计短期走势偏弱震荡。
 
【棉花棉纱】
隔夜ICE美棉期价收涨，全球疫苗进展对市场产生利多驱动。截至11月15日当周，棉花收割率69%，高于去年同期和五年均值。国内郑棉期价暂时止跌，郑棉1月合约在15000元/吨以上将出现卖出套保压力，关注上方压力强度。
 
【玉米&玉米淀粉】
华北地区小麦替代价值接近年内最高值，当地玉米现货价格难以大涨。东北深加工企业有一定库存，提价较为谨慎。东北、华北地区玉米期现联动均有限，盘面反弹难以带动现货给予正反馈，预计盘面无法突破此前高点，玉米盘面震荡思路为主。目前重点关注17-20日东北降雪能否引发东北深加工提价以及明日400万吨小麦拍卖成交率能否如期反弹。建议短期多头及时止盈，玉米1-5正套今明两日建仓，短期空头玉米05合约轻仓逢高沽空，押注盘面震荡回调。
 
【纸浆】
隔夜主力浆价窄幅震荡。国内港口库存小幅回落，到港量高企压制需求缓慢恢复。随着盘面走高，市场信心有所恢复，贸易商反应市场成交略有好转，期现公司短期成为活跃市场的主力。外商成本高企对市场始终提供正面支撑，但重现打开升水易吸引低成本贸易商入场或内外套利资金入场。趋势上涨前仍有回调机会，建议稳健投资者耐心等待。
 
【糖】
隔夜美原糖大幅飙升，突破15美分压力，因欧洲多国下调新季产量预估，且印度补贴仍悬而未决。国内产、销区陈糖报价持续下滑。昨日市场受到RECP区域协议达成影响大幅下挫，因市场预期糖浆自由进口被强化，糖浆进口将长时间以利润为驱动向中国输入。产区新糖报价5250，延续相对近月的升水，加工糖开足马力压制市场表现，后期外盘对内盘引导意义大，我们认为期价反应了大部分利空，建议继续持有5月多单。
 
【股指】
从海外来看，大选方面特朗普翻盘的概率已经微乎其微，昨夜疫苗推进再度传出利好，初步分析显示Moderna研发的疫苗有效性达到94.5%。上周疫苗利好推出后形成铜油等大宗商品反弹、欧美股市提振、结构上周期股更强势的因素仍然在推进。对于国内而言，在海外积极因素充分反映后，上周内部流动性约束的问题成为主要矛盾，信用债违约事件对扰动下，昨日央行在货币政策上适度超额投放，表明高层对于信用债的外溢效应保持一定的警惕，对于市场构成明显支撑，三大股指主力合约反弹幅度均在1%以上。叠加经济数据显示进入4季度后整体景气度上冲的动能仍然较强，也支持了周期板块的强势，而周期板块的这种强势已经从大市值向中小市值过渡，因此近期IC企稳反弹力度较大。整体来看，在全球股指延续上行的背景下，当前国内股指继续以震荡偏强的底抬高模式展开。
 
【国债】
昨天，国债期货冲高回落，国债期货冲高回落后涨幅持续收窄，10年期主力合约收涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。央行超额续做MLF提振人气，短端资金价格下行。中国10月工业与投资数据向好，压制债市走势。信用债市场仍然萎靡， 11月第二周“推迟或发行失败”的债券规模达到190亿，预计市场冲击还需要时间才能平稳。短期内债市大概率重新回归弱势。