国投安信期货11月16日晨间策略

周五国际油价回落，周线录得大幅上涨但未形成有效突破。上周公布的三大机构月报仅小幅调低年内需求预估，目前来看全球油品库存仍处回落趋势之中，主动减产支撑下供应趋紧驱动的去库预期对绝对价格形成支撑，宏观风险逐步释放后油价中枢仍有望震荡上移。 
 
【燃料油】
近期绝对价格跟随原油走强。全球渣油库存压力小于其他馏份，低硫燃料油在航运支撑下裂解价差运行偏强，随着进口套利区间关闭，做空内外盘价差策略逢低止盈。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失，随着油价企稳回升，高硫裂解价差下行压力加大。
 
【LPG】
前期价格上冲受阻后，国内现货小幅回调，供给端南北宽紧不一以期修复国内结构性差异，地区间价格有缩窄趋势。在现货以震荡消化前期过快上涨压力同时，华北注册仓单的出现推动盘面定价标的有所改变，期现价差持续收缩。由于年末进口成本推动的关键动力并未改变，且后市原油环比改善提振市场情绪，后市充分释放风险后存反弹可能。盘面近期震荡偏弱，进入区间低位，可考虑多单布局。
 
【贵金属】
美国疫情连续12日突破十万人，新的防疫措施可能拖累经济，疫苗离最终兑现仍有很多障碍需要清除，资本最终仍需落脚对货币或财政政策的押注，目前来看大选尚未尘埃落地，政策何时能有进展不确定性较大。不过持续宽松预期有望支撑金价走势。随着美元回落，金价三连阳后有望冲击千九，建议继续短线交易。
 
【铜】
上周铜市在周一冲高后位于高位震荡，周五再次冲高。上周一关于疫苗将要投产的消息给市场很大鼓舞，但不利的消息是疫苗大规模应用还需时间，另外欧美疫情泛滥，欧洲开始封城，美国成为严重疫区，但政治社会混乱，刺激政策短期无望。铜上，上周LME现货高贴水，国内相反，高升水，进口窗口接近打开。上周国内总库存下降给市场支持，下游有冲量的需求。技术上看，铜市将再次挑战周一高点，这将决定铜价上涨空间是否打开。等待明朗。
 
【铝】
周五沪铝冲高回落。上周铝锭社会库存再降2.5万吨至62万吨。目前下游尚无转弱迹象，库存将创年内新低，长单谈判节点现货挺价意愿强，预计沪铝Back结构还会持续较长时间。当前现货铝价已属偏高，吨铝利润超过2500元，建议逐步锁定利润。
 
【锌】
隔夜伦锌上涨，沪锌短线回吐涨幅。周五现锌20070元/吨，SMM周内库存下降2000吨至16.77万吨。短线买入为主。
 
【铅】
上周再生铅前期减停产能部分复产，原再生铅周度开工率上浮，推动社铅入库5200吨至3.52万吨。尽管上周沪铅反弹超过3%，但市场普遍不看好反弹强度。铅价易在万五承压，观望。
 
【镍】
上周镍价整体处于高位震荡，镍矿端支撑作用尚存，镍铁价格受到钢厂施压下调。但镍铁市场成交依旧低迷，因钢厂意向采购价格还有往下的趋势。不锈钢市场表现依旧偏弱，短期镍价预计暂维持震荡走势，关注前高附近阻力情况，操作上建议暂观望。
 
【不锈钢】
上周不锈钢盘面价格震荡偏弱，近期镍铁价格下跌后不锈钢成本端支撑作用减弱，再加上国内不锈钢供应尚为宽松，库存已逐渐开始累积，不锈钢市场压力较大。后期继续关注国内不锈钢厂排产情况，操作上建议继续维持偏空思路。
 
【钢材】
宽财政、稳货币基调下，基建投资稳步回升，地产边际走弱态势较为温和，制造业维持复苏态势，需求整体表现良好。目前螺纹表观消费旺盛，限产边际加码、穿水钢筋检查力度加大、进口冲击减弱缓解供应压力，库存持续大幅下降，现货快速拉涨。随着强现实扭转弱预期，盘面有望继续向上修复贴水，关注高需求持续性及市场整体风向变化。
 
【铁矿石】
本期澳、巴等海外发运量大幅下降，高疏港下港口库存转为环比小幅下降；高炉开工率较稳定，采暖期日益临近，关注唐山等地环保政策频出后的实际执行情况，预计高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落；主力合约基差有所收敛后仍高于黑色系其它品种，成材持续高消费提振铁矿石需求预期及市场情绪，使得短期走势偏强，但后期仍将面临一定压力。
 
【焦炭】
现货第七轮提涨开始，盘面前期超涨至升水随后回落。近期山西长治及河南安阳有一些焦化去产能推进的传闻，当然也有新的焦炉点火烘炉，但整体看焦化自身产能变动仍是减少的，主要关注后市高炉检修、减产情况。近期进口焦有所到货，钢厂整体补库诉求也有所回落，现货价格暂稳为主，焦炭期价围绕仓单价格震荡盘整。
 
【焦煤】
11月6日后政策要求澳煤停止进口，此前传闻的港口排队进口焦煤船货可能通关再次出现变数，蒙古国再出个别疫情引发对通关的担忧。再叠加国内山西煤矿将开展为期三个月的安全生产检查，对盘面价格形成多重提振，焦煤价格仍将跟随蒙煤进口价格进一步呈上行趋势。
 
【硅锰】
海外锰矿需求有所恢复，锰矿累库速度有所下降，预计2021年1月份锰矿远期报价有所上行。
 
【硅铁】
价格延续宽幅震荡，建议谨慎操作。合金钢招在本周内开启，关注钢招价格。
 
【动力煤】
10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨（7.4%），累库速度基本符合我们预期，预估12月末动力煤中下游库销比同比降幅在4.8%左右；冬季缺口行情已被阶段性透支，政策调控风险加剧后盘面短期偏空，关注中间环节港口库存能否累增，580-590元/吨之下或仍有做多机会
 
【尿素】
国内各地区尿素现货保持坚挺，部分地区持续上调，期货合约震荡，基差变化不大。局部供应装置短停，叠加淡储预期采购，低库存下国内现货依旧偏强；出口是四季度国内尿素供需改善的主要途径，但现出口倒挂；若内贸跟不上，国内持续累库将对现货有较大的压力。我们认为将高位震荡，持续上涨驱动不强。关注库存拐点及近期上游检修计划。
 
【甲醇】
内地现货在持续上涨后，下游和贸易商接货开始迟缓；从内地供需来看，西北地区上游检修装置将在近期恢复，叠加传统下游的逐渐转弱，国内现货价格后期将逐渐承压。港口地区今日补涨，估值得到补涨，国外装置检修预期已在盘面体现；现货生产利润持续修复，叠加历史同期的高库存将会使港口现货承压，中长线多单、1-5正套都可止盈减仓，不宜追多。
 
【沥青】
现货市场整体维持平稳，南方压力有所缓解，但北方压力尚在，随着气温下降，北方需求呈逐渐下降趋势，未来北方炼厂出货可能难有起色。此外，成本端原油在冲高之后逐渐回落，成本支撑减弱，因此，预计短期沥青期货盘面反弹动力不足，整体震荡偏弱为主。
 
【塑料】
两市触及关键技术位，若有效突破，则上行空间打开。目前基本面上，聚乙烯方面，总体供应呈增加态势，但需求支撑较强，石化库存维持低位，供需两旺之下基本保持相对平衡状态。期货主力合约黄金分割线50%位置承压，关注该位置交投。聚丙烯方面，烟台万华裂解装置已投料，但暂无PP成品投放市场。下游需求总体支撑仍然较强，库存维持低位水平，市场货源偏紧。高基差，低库存情况下，价格震荡偏强，偏多格局。
 
【PTA】
老装置重启，新装置投产，PTA价格一度持续下跌。作为一种标准化程度比较高的商品，价格创出历史新低后，投机资金抄底意愿较强，PTA价格短期坚挺，但上涨空间有限。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，价格重心受原油主导。
 
【MEG】
MEG开工平稳，10月几套装置结束检修重启，新装置陆续量产，供应回升。近期港口持续去库，但节奏有所放缓，作为长线空配的品种之一，价格反弹的同时供应持续增加，成为资金做空的标的。产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。
 
【短纤】
10月下旬以来下游备货放缓，短纤产销清淡，价格调整。随着原油反弹，下游再度集中补库，备货力度有限，交易所增加贸易商厂库及短纤交割品牌，可交割品范围扩大，原料乙二醇大幅走弱，多因素拖累短纤价格。中线看短纤供需面依旧比较好，但需要消费端刺激。
 
【全乳胶&20号胶】
RCEP正式签署，如果中国未来下调橡胶进口关税，利好20号胶NR，利空全乳胶RU，冲击混合胶；本周中国轮胎开工率略降，青岛地区天然橡胶总库存小幅走低；泰国原料价格上涨，海南原料价格上涨，美金价下跌，人民币价涨跌互现；10月中国汽车产销量同比大增环比微增，其中重型货车销量同比增长50.6%；天然橡胶主产国供应端进入高产期，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英等国重启封锁措施，不过新冠疫苗取得突破；RU仓单大增，NR仓单小增。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。
 
【豆棕油】
周末棕榈油方面公布的数据显示，马来西亚棕榈油1-15日出口环比下降14. 02%，上周的印尼供需数据也不佳，叠加周末的出口数据下降，今日关注盘面棕榈油价格的表现。在美豆天气尚未交易完毕的时候，对豆油单边仍然维持偏多配置，近几日棕榈数据有所变化，对单边偏多配置改为观望。目前建议仍然持有5月豆棕价差扩大头寸。持有豆油5-9价差正套可以尝试配置棕榈5-9价差反套。由于近期价格波动较大，建议上述头寸均要控制风险。
 
【豆粕】
上周五夜盘，CBOT大豆收盘下跌，01主力合约收盘1048.8美分/蒲式耳。CFTC延迟发布上周持仓报告。美盘多头获利平仓，盘面盘整回调。国内期货周五夜盘上涨，01合约收盘3159，05合约收盘3173。1/5价差收盘-14。上周五现货豆粕成交量略有回升，全国共成交豆粕27.3万吨。基差略有下降，华北成交40基差，华南成交-60基差。远月成交依然清淡。
 
【鸡蛋】
近期鸡蛋主力1月的向下回调可以理解为对此前的期现高升水的挤压和修正，周五鸡蛋1月下探3800一线，去除交割成本后1月预期价格在3.45元/斤左右。基本面来看，9月和10月蛋鸡总存栏和在产蛋鸡存栏连续两个月下滑，预计后期仍将延续环比下滑态势，这有利于支撑现货价格重心逐步抬升。当前蛋鸡养殖再度步入亏损，养殖户补栏低迷，且淘汰量较高，市场存在蛋鸡种蛋转商的情形。在高升水挤出后建议可以逢低少量持有鸡蛋1月多单，但考虑到当前在产蛋鸡存栏仍偏高，且当下需求清淡，预计现货持续上涨动能不足，建议波段操作。
 
【菜系】
菜系市场不确定性包括中加关系短期走向和长期展望，加拿大总理特鲁多发言使得市场担忧中加关系前景。在国内菜系库存本身偏低的情况下，菜系进口政策若环比变紧张，那国内菜系的平衡或再次发生变化，但目前此种可能尚未继续转实。菜油仍处于主动型增库阶段，但库存持续增加不力，加之外盘油脂强势支撑，菜油价格仍将偏强震荡。菜粕市场短期尚无显著驱动力，淡季消费叠加库存预期紧张，预计短期走势偏震荡。
 
【棉花棉纱】
上周ICE美棉期价止跌反弹，国际油价上涨为纤维原料价格提供有效支撑。截至11月5日当周，20/21年度美棉出口销售净增加23.68万包，较前一周增加明显，较四周均值提高30%。国内郑棉期价进入弱势震荡，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。目前郑棉暂无有效驱动，新疆喀什疫情等级已调整至低风险，11月15日我国与东盟签订的贸易协定有利于地区之间的商品进出口业务。
 
【纸浆】
周五主力浆价低开低走。进口浆成本提升，市场出现买涨不买跌现象。有贸易商分享，下游近期询价密度增加。但市场受制于阔叶浆的局面没有改变，升水打开吸引产业资金入场，等待下游买盘集中出现。预计趋势上涨前仍有回调的入场机会，稳健投资者耐心等待。
 
【糖】
周五美原糖冲高回落，印度补贴落地前市场维持乐观情绪。国内产、销区陈糖报价继续下滑，跌破8月低点，拉低新糖报价。沐甜统计，11月中旬广西预计有13-15家糖厂开榨，下旬有15-23家糖厂开榨。有糖厂人士分享，近期低价刺激陈糖清库。盘面进口利润维持低位，显示期货价格处于低估区间。国际市场交易印度题材，但谨防利多出尽。建议继续持有5月多单。
 
【股指】
上周市场前半周基于拜登交易而出现惯性冲高，从周中到后半周出现了冲高后的回调，50、300以及500三大指数表现分别-0.62%、-0.59%以及0.09%。从海外来看，大选方面特朗普翻盘的概率已经微乎其微，同时疫苗推进的利好也一度让全球市场受到提振，不过各欧美央行也都对于疫苗对于经济的降温做了风险提示，整体来看拜登上任叠加疫苗预期带来的脉冲式反弹在上周后半周进行了整理，但趋势仍然向好。对于国内而言，在海外积极因素充分反映后，市场转而关注信用债市场的发酵，即内部流动性约束的问题成为主要矛盾，信用债的接连违约和价格大幅下挫对于市场的风险偏好出现打压，导致后半周50和300指数的回落，上指数从脉冲式上行向震荡转换。整体来看，国内债券市场的风险发酵对于股市的估值产生扰动，带动市场短期整固，但扰动程度取决于未来国内监管和货币政策走向，密切跟踪。预计指数回调幅度有限，短期整固蓄势。
 
【国债】
上周五，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.23%；银行间主要利率债收益率整体上行1-2bp，中短端上行幅度更明显。信用债违约主体相关债券行情延续惨烈，永煤控股部分债券价格跌幅达到九成左右，受信用债对市场信心的负面影响，本周仍然要持续关注相关主体的应对反应。国债期货承压运行。