国投安信期货11月5日晨间策略

（原标题：国投安信期货11月5日晨间策略）

【原油】
隔夜油价收涨，近期波动主要跟随美国大选带来的宏观情绪摇摆，与美股节奏高度联动。供需方面来看，昨日EIA数据显示美国原油延续去库趋势，飓风影响下成品油库存压力持续减弱。欧洲封锁措施对需求形成一定边际利空，但供应趋紧驱动的去库预期支撑下月差表现相对稳定，对绝对价格仍形成支撑，短线继续关注美国选情，观望为宜。
 
【燃料油】
燃料油方面，新加坡上周库存延续下滑，渣油库存压力仍小于其他馏份。低硫燃料油在航运支撑下裂解价差运行偏强，但国内供应或持续相对宽松，仍以关注内外盘价差回归策略为主。长期来看高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及加工需求经济性缺失，裂解价差上行动力不足，关注长线沽空的机会。
 
【LPG】
11月CP出台，上涨幅度虽大但已反映在近期国内外现货上涨中，提振情绪推动盘面想象空间向上小幅提升。但当前供需结构仍未扭转，现货市场结构性分化或持续增强，拉大国内价差。在注册厂库增设后华东华北市场对盘面影响放大，盘面若要形成上涨趋势，仍需等待结构性差异修复以推动现货流畅上行消化当前期现价差。底部探明后盘面以震荡为主，关注区间策略，现货回调过程中低位可考虑多单布局。
 
【贵金属】
美国大选日选情不断逆转，市场波动加剧，拜登暂时领先，特朗普宣布胜利并对选票提出质疑。美国单日新增病历接近10万人，ADP就业数据大幅不及预期和前值，美元回落，国际金价继续围绕千九波动。本周风险因素密集，关注今夜美联储利率决议及明日非农数据。市场面临剧烈波动风险，建议观望或短线操作。
 
【铜】
周三铜市波动较大，铜价先跌并下试支持位，后又收回所有损失。美国大选票数是主因。目前看，拜登领先，但参议院共和党领先，瘸腿鸭的局面有利于市场，但预期的刺激方案规模将受到影响。铜市上，铜价冲高不利于消费，现货三指标向利空方向转变。LME库存再次减少，Lundin 下属智利铜矿延长罢工一个月。加工费没有起色，矿的供应仍不宽松。周三铜价波动区间是关键参考，破位将给出方向。
 
【铝】
美国大选仍悬而未决，沪铝高位震荡。铝消费整体表现强劲，铝锭现货升水维持在160元附近，长单谈判节点大户现货市场挺价意愿会持续。周初铝锭社会库存下降2万吨为国庆后最大降幅。低库存状态下，预计沪铝Back结构还会持续较长时间，铝价继续高抛低吸对待，滚动逢低做多赚取换月收益依然可行。
 
【锌】
伦锌上涨回周内震荡区间高位、近2600美元，沪锌在2万下方偏强震荡。市场开始交易美选情落地时点。原料端，除加工费下调可能损及年底精锌产出外，需关注澳矿进口稳定性。市场对消费偏乐观。主观希望锌价有回调，但当前预计回调有限。
 
【铅】
沪铅弱势震荡，昨日原生铅价下调回14225元/吨，精废价差缩窄到150元/吨，废电动车电池抛跌下滑到8100元/吨新低。消极观望再生铅减产节奏、废料交投以及消费持续性。
 
【镍】
隔夜伦镍震荡盘整，现货市场供需两弱，不锈钢厂与镍铁厂间拉锯继续，散单成交较少，钢厂稍显强势。镍价下探后下方受到一定支持，未来镍价仍然受到需求疲软以及未来镍铁供应增加影响，目前暂高位震荡，建议观望为主。
 
【不锈钢】
不锈钢盘面价格跟随镍价震荡运行。现货价格跌破震荡区间下沿后，下游市场继续表现平静，仅按需采购为主。临近年末消费转弱，钢厂让利出货积极性较高。同时原料端供应存在宽松预期，不锈钢反弹空间有限，建议维持偏空思路。
 
【钢材】
尽管经济回暖力度放缓，但财政政策依然积极，货币政策也并未明显收紧，需求韧性较强。国庆节后建材成交及表观消费量维持高位，库存去化态势良好，叠加唐山限产边际加码、进出口环比改善、原料端强势不改，钢材现货价格较为坚挺。随着市场预期改善，预计期价有望维持强势，节奏上仍受金融市场整体情绪影响，关注去库存持续性。
 
【铁矿石】
力拓常规检修使得本期澳、巴发运大幅下降，后期检修量可能有所下降，地矿开工率有所上升，港口库存将持续积累，高炉开工率稳中微升，需关注环保执行情况，目前钢厂库存有所消耗，情绪企稳后阶段补库，后期秋冬季钢厂高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落，主力合约基差有所收敛但仍高于黑色系其它品种，成材消费旺季带动下， 短期震荡偏强，后期仍将面临一定压力。
 
【焦炭】
现货第六轮提涨开始，期价基本同幅度补涨。近期山西去产能出现一些延后执行的传闻，部分10月底应停产的焦化企业仍在进煤，但整体仍然执行力度较好。受到近期钢材需求较好的提振，焦炭第六轮提涨如期到来。当前焦炭供应偏紧态势延续，预计六轮后焦炭现货仍有进一步提涨空间，但考虑到钢价及采暖季限产，幅度和节奏预计都将有所收缩，多单暂可继续持有。
 
【焦煤】
澳煤停止进口后，优质主焦价格已大跌20美金，但与盘面脱钩。受通关条件影响，蒙煤通关阶段性下滑但近期又恢复至千车左右，价格有所探涨。国内煤矿生产暂稳，出货良好，主焦煤价格再涨30元/吨左右。以蒙古煤为锚，焦煤仍窄贴水偏强波动，等待下一个驱动。
 
【硅锰】
海外锰矿需求恢复至正常水平，锰矿或开始涨价去库，关注20201年1月份锰矿远期报价。南方螺纹穿水问题被曝光，预计仍有后续动作，关注相关消息。
 
【硅铁】
价格延续宽幅震荡，建议谨慎操作
 
【动力煤】
行情判断上，10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨（7.4%），总体来看9-10月动力煤中下游库存累积幅度符合我们预期，由此来预估1月初中下游库销比同比降幅在24%左右。与十一假期后市场的悲观情绪不同，在10月19日动力煤四季度策略报告中我们首次提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点，目前来看关键定价节点低库存的矛盾再次提前点燃多头行情。目前1月合约估值仍偏低，持续关注大秦线检修结束北港供应压力缓解后的逢低布局机会。
 
【尿素】
国内各地区尿素现货价格稳定为主，期货合约在单边下跌后震荡修复，基差小幅走弱。短期现货成交趋缓，高端价格小幅下调，下游和贸易商对当下价格接受度有限；我们认为短期利多也打满，后期将震荡为主。关注库存拐点及近期上游检修计划。
 
【甲醇】
在内地供应缩减的影响下，港口本周也小幅去库存，港口现货价格今天小幅补涨，但整体库存仍是处于历史同期高位，上涨空间依旧受到高库存的压制。本周政治事件集中，短期将随原油波动，中长线多单、1-5正套控制好仓位继续持有。
 
【沥青】
近期山东地区主力炼厂积极降负荷，减缓库存压力；东北地区主力炼厂转产焦化及调和船燃，整体库存依然可控；华东地区刚性需求平稳，受期现低价出货影响，炼厂出货一般，但主力炼厂库存尚可，现货价格仍有支撑。在油价小幅反弹及炼厂库存可控的情况下，沥青现货价格暂时持稳。虽然隔夜国际油价小幅反弹，但沥青期货盘面依然偏弱运行，盘面逐渐进入交割逻辑，现货端锚定的依然是山东地区最便宜可交割货源，当前该地区主流成交价格在2100元/吨，未来沥青期货近月合约仍有进一步修复基差的可能，盘面上行压力较大。
 
【塑料】
两市回落，聚丙烯主力合约上摸通道上沿后遇阻回落，且大幅上拉涨之后， K线实体脱离均线系统，技术上有修复需要。目前石化库存不高，压力不大，需求支撑较强。供应端后期虽有新装置投产，但运行稳定持续释放产量的影响应该在明年年初。近期供需整体维持相对平衡状态。如果上行有效站上通道上沿则上方空间打开，反之延续整理格局。整体而言，上下空间较为有限。另外，外部环境不确定性较强，需关注。
 
【PTA】
近期两套大装置结束检修重启，新装置投产，PTA供应回升，同时下游订单炒作暂缓，PTA价格持续回落。目前PTA期货价格已经回到历史低位附近，继续下行空间不大，预计维持低位震荡。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，价格重心受原油主导。
 
【MEG】
MEG开工平稳，10月几套装置结束检修重启，新装置陆续量产，供应回升；进口到港量低，港口库存持续下降，短期支撑乙二醇价格。中线看继续累库的格局不变，产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。
 
【短纤】
10月下旬以来下游备货放缓，短纤产销清淡，价格调整。但距离上一轮备货已经近1个月，下游部分企业或有补库需求，但因短纤价格尚未达到心理预期，补库有所延后。库存低位状态下，短纤弹性较大。中线看短纤供需面依旧比较好，后市能否继续上行取决于下游订单能否再度增加。
 
【全乳胶&20号胶】
泰国原料收购价格继续下跌，胶水杯胶价差继续缩窄，国内现货市场依然偏弱；10月中国重卡市场销量同比增长41%环比下降14.3%；天然橡胶主产国供应端进入高产期，雨水天气、胶工短缺和严峻疫情影响原料产出，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英等国重启封锁措施；RU仓单续增，NR仓单持稳。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。
 
【豆棕油】
CBOT大豆期货周三上涨，盘中触及一周高点，USDA报告前市场机构对美豆单产调降，对南美天气担忧，推动大豆上涨。CBOT豆油也强势上行。昨日豆油现货追涨意愿减弱，成交量明显下降，棕榈油成交仍淡。国内豆油焦点还是收储，不过夜盘价格回落，粕强油弱，多头在高位有减仓获利行动。棕榈油等待MPOB报告验证。建议豆棕油月差仍然维持正套思路，豆棕价差扩大的思路。
 
【豆粕】
昨日夜盘美国CBOT大豆合约强势反弹。01主力合约收盘1085.5美分/蒲式耳，逼近前高。豆粕夜盘跟随美豆合约表现强劲，01合约夜盘收盘3243，05合约收于3097，05合约在南美天气的基本面背景下也同样逼近前高点。国外和国内现货市场均较为清淡，市场注意力高度关注大选结果。
 
【鸡蛋】
鸡蛋主力1月仍位于高位区间之内。现货价格仍在延续上涨，需求端，1月合约对应节前备货需求旺季，供应端，后期蛋鸡存栏将呈环比下滑态势，但预计下降幅度相对缓慢。数据来看，10月蛋鸡存栏连续第二个月呈现环比下滑，蛋鸡补栏大幅偏离正常水平，养殖利润转负，但盘面远月价格本身已大幅升水现货，交易上建议暂时观望。
 
【菜系】
菜系品种跟随外盘油籽上涨而走强，加之国内供需偏紧使得波动幅度大于豆系。国内菜籽地压榨，菜油与菜粕维持低库存，供需矛盾上主要由供给端驱动，唯需要关注直接进口菜籽的船期预报有否增加、大豆提高压榨量后的连锁反应等。结合当前国内菜系库存、菜籽压榨、政策预期，国内菜系品种价格仍将维持强势。
 
【棉花棉纱】
隔夜ICE美棉期价延续前一日止跌反弹，美棉新作质量的优良率对棉价形成支撑，市场等待美国大选后的最终结果，美元指数变化对商品出口影响显著。国内郑棉期价进入下跌调整，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。截至11月3日，新疆地区皮棉累计加工总量205.22万吨，其中，自治区皮棉加工量121.45万吨，兵团皮棉加工量89.77万吨。
操作建议：本周逢高减持前期多单。
 
【玉米&玉米淀粉】
昨日部分山东深加工企业降价放量，降价幅度为6元/吨-50元/吨，山东深加工晨间门前到车量继续增加240车至1464车，已连续两天超过1000车，华北地区惜售情绪明显减弱。华北玉米降价导致当地小麦替代价值有所减小，影响昨日小麦拍卖成交量以及玉米1-5价差走强，建议玉米1-5正套策略继续持有至本周五。另一方面，东北地区深加工企业仍存在补库需求，企业竞争周边粮源下，东北玉米现货价格保持稳定，期现联动有限。当前玉米01基差通过前几日大跌已经处于历史同期水平，基差修复压力减弱、东北现货价格保持稳定下，我们维持玉米01合约将重新进入震荡行情判断不变。当前时间点供需缺口无法证伪，空头入场存在较大风险，建议空头等待政策进一步变化；建议玉米01基差修复策略逐步止盈；多头耐心等待小麦替代价值消失后再入场。
 
【股指】
昨日选情波动下，由于现场投票下在关键摇摆州特朗普领先，市场先是对于“拜登交易”进行了修正，风险资产波动有所放大，但整体来看市场风险偏好维持在一个较好水平。随后在几个重要摇摆州陆续开票的背景下，拜登逐渐反超，市场风险偏好再度好转，美股和原油大涨，人民币强势。本次大选剩余几个摇摆州的结果近两日会陆续尘埃落定，围绕着结果的纠纷，后续扰动因素或仍不能排除，但整体来看外围风险带给国内的负面冲击有限。上周开始股票一级市场供给压力逐步消化。国内基本面的强势格局之下，国内股指有相对外围偏强的基础，外围股市大涨之下，国内股指存在强势基础，脉冲式行情短期回归。
 
【国债】
昨天，现券期货震荡走强，国债期货震荡攀升多数收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.01%；银行间主要利率债收益率下行约1bp。十一月债券市场仍然面临经济修复延续、货币政策稳定、海外疫情进一步扩散的扰动等一系列因素。 近期，股市波动加大，美国大选仍然没有定局，宏观经济处于冲高阶段，债券利率存在熊市反弹的持续性，不过在空间中不宜过于乐观。




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