国投安信期货11月3日晨间策略

（原标题：国投安信期货11月3日晨间策略）

隔夜油价收涨，俄罗斯再次讨论延长当前欧佩克+减产规模的期限，欧佩克+减产预期继续强化。去库预期支撑下近期月差表现相对稳定，绝对价格波动主要受制于欧洲封锁措施加码及美国大选临近带来的风险偏好走弱，短期内需求预期仍不明朗，宏观不确定性较大，建议观望。 

【燃料油】

新加坡上周库存延续下滑，渣油库存压力仍小于其他馏份。低硫燃料油国内供应或持续相对宽松，国产货源已有仓单生成，做缩内外盘价差继续持有。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及加工需求经济性缺失，高硫燃料油裂解价差有望自高位逐步回落。

【LPG】

11月CP出台，上涨幅度虽大但已反映在近期国内外现货上涨中，提振情绪推动盘面想象空间向上小幅提升。但当前供需结构仍未扭转，现货市场结构性分化或持续增强，拉大国内价差。在注册厂库增设后华东华北市场对盘面影响放大，盘面若要形成上涨趋势，仍需等待结构性差异修复以推动现货流畅上行消化当前期现价差。底部探明后盘面以震荡为主，关注区间策略，现货回调过程中低位可考虑多单布局。

【贵金属】

昨日美元冲高回落，原油价格大幅反弹，国际金价逼近千九。疫情不断发酵，多国重启封锁措施，叠加本周风险因素密集令金价获得支撑。年度最大风险事件美国大选来临，受投票方式影响结果何时出炉尚不确定且可能引发争议，此外非农数据和美联储议息会议也均在本周，市场面临剧烈波动风险，建议观望或短线操作。

【铜】

周一铜市表现强劲，铜价走高。周二是美国大选结果揭晓日，市场乐观预期拜登获胜并会推出刺激政策，我们等待大选结果。美元作为参考指标，关键阻力位为周一高点。铜市国内现货三指标偏强，铜价下面遇到支持，LME支持位为6700美元，如果支持有效，大选如预期，价格将上涨。等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡偏强。铝消费整体表现强劲，长单谈判节点大户现货市场挺价意愿强，铝锭现货升水高达200元。上周铝价回落后市场采购增加，周初铝锭社会库存下降2万吨为国庆后最大降幅。低库存状态下，预计沪铝Back结构还会持续较长时间，铝价有望维持高位，主力合约关注14900-15000元压力，滚动逢低做多赚取换月收益依然可行。进入交割月上期所仓单仅9万吨，近月合约近6万手，警惕继续挤仓风险。

【锌】

隔夜内外锌价延续偏强震荡。周一现价上调到19940元/吨，对交割月、主力升水放大到160、240元/吨，且社库变动不大，支持锌价。短线着重观察有色整体对风险波动的定价，供求存在上端题材，震荡区间及调整幅度易受限。观望。

【铅】

伦铅、沪铅疲软。调研显示，再生铅周度产能利用率开始下滑，但暂未向精铅传导，社库流入2300吨；尽管下游蓄企开工率持稳走高，但上游消极应对。周一精废价差缩窄到150元/吨，废料跟跌。铅市筑底不明显，观望。

【镍】

隔夜伦镍盘面窄幅波动，供需方面，目前原生镍市场上镍铁需求已明显下降，自9月份起钢厂对镍铁散单采购基本停滞，其他替代原料用量增加。再加上11月份起部分钢厂陆续转产400系，镍铁厂与不锈钢厂间拉锯继续，原生镍需求或继续走弱。短期来看，镍矿端情绪影响消退后，镍价仍然受到需求疲软以及未来镍铁供应增加影响，承压明显，建议空单继续持有。

【不锈钢】

昨日不锈钢价格大跌后，夜盘低位震荡运行。德龙青山开盘后现货价格与期货报价同跌。部分贸易商表示钢厂发货速度加快，下游市场表现平静，按需采购为主。临近年末消费转弱，原料端供应存在宽松预期，不锈钢价格仍有一定下调空间，建议维持偏空思路。

【钢材】

尽管经济回暖力度放缓，但财政政策依然积极，货币政策也并未明显收紧，需求韧性较强。国庆节后建材成交及表观消费量维持高位，库存去化态势良好，叠加唐山限产边际加码、进出口环比改善、原料端强势不改，钢材现货价格较为坚挺。随着市场预期改善，预计期价有望维持强势，节奏上仍受金融市场整体情绪影响，关注去库存持续性。

【铁矿石】

力拓常规检修使得本期澳、巴发运大幅下降，后期检修量可能有所下降，地矿开工率有所上升，港口库存将持续积累，高炉开工率稳中微升，需关注环保执行情况，目前钢厂库存有所消耗，情绪企稳后阶段补库，后期秋冬季钢厂高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落，主力合约基差有所收敛但仍高于黑色系其它品种，成材消费旺季带动下， 短期震荡偏强，后期仍将面临一定压力。

【焦炭】

现货第六轮提涨开始，期价基本同幅度补涨。近期山西去产能出现一些延后执行的传闻，部分10月底应停产的焦化企业仍在进煤，但整体仍然执行力度较好。受到近期钢材需求较好的提振，焦炭第六轮提涨如期到来。当前焦炭供应偏紧态势延续，预计六轮后焦炭现货仍有进一步提涨空间，但考虑到钢价及采暖季限产，幅度和节奏预计都将有所收缩，多单暂可继续持有。

【焦煤】

澳煤停止进口后，优质主焦价格已大跌20美金，但与盘面脱钩。受通关条件影响，蒙煤通关阶段性下滑但近期又恢复至千车左右，价格有所探涨。国内煤矿生产暂稳，出货良好，主焦煤价格再涨30元/吨左右。以蒙古煤为锚，焦煤仍窄贴水偏强波动，等待下一个驱动。

【硅锰】

海外锰矿需求恢复至正常水平，锰矿或开始涨价去库，关注20201年1月份锰矿远期报价。

【硅铁】

价格延续宽幅震荡，建议谨慎操作。

【动力煤】

行情判断上，10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨（7.4%），总体来看9-10月动力煤中下游库存累积幅度符合我们预期，由此来预估1月初中下游库销比同比降幅在24%左右。与十一假期后市场的悲观情绪不同，在10月19日动力煤四季度策略报告中我们首次提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点，目前来看关键定价节点低库存的矛盾再次提前点燃多头行情。目前1月合约估值仍偏低，持续关注大秦线检修结束北港供应压力缓解后的逢低布局机会。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格继续上调，期货合约震荡偏弱，基差再次走强。国内供应恢复较慢，下游和贸易商持续补货；但我们认为短期利多也打满，出口套利窗口关闭，未来印标国内参与量将受影响，短期应当逢高止盈。关注库存拐点及近期上游检修计划。

【甲醇】

西北部分甲醇装置检修，内蒙地区现货签单顺利，部分工厂停售；国内天然气和焦炉气的限产会维持现货价格强势，但港口地区因进口供应的压制会弱反弹。短期将随原油波动，中长线多单、1-5正套控制好仓位，继续持有。

【沥青】

隔夜国际油价小幅反弹，带动沥青期货盘面略有回升。本周中石化沥青现货价格暂时持稳，受期现商让利抛售影响，山东及华东等地现货价格松动，成本端坍塌导致采购意愿不佳，市场更多偏好低价货源为主。由于北方地区需求旺季已接近尾声，山东地区个别炼厂被迫降负以缓解库存压力，若国际油价未能形成有效支撑，那么沥青现货价格依然承压，而且盘面也缺乏有效支撑，短期更多以震荡调整为主。

【塑料】

两市大幅上涨，周五，价格快速下探下方前期密集成交区，获支撑后快速反弹，收出带长下影线阳线，价格探明阶段性底部。基本面上变化不大，长周期宽松货币政策环境之下，叠加市场较强的刚性需求支撑，在供应压力兑现有限的情况下，价格难有突破性的下行空间。新增产能导致产量释放增长，但库存消化较好，反映出需求对于目前产量增长有较好的消化能力。价格再次下探下方密集成交区后获得反弹动能。但持续性仍需关注后期新增产量的释放情况，另外，外部宏观环境不确定性较强。轻仓操作为宜。

【PTA】

近期两套大装置结束检修重启，新装置投产，PTA供应回升。持续调整后，PTA价格已至低位，下行阻力增加。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，价格重心受原油主导。

【MEG】

MEG开工平稳，10月有几套装置有检修计划，但新装置陆续量产，供应端波动有限；进口到港量低，港口库存持续下降，短期支撑乙二醇价格。中线看继续累库的格局不变，产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。

【短纤】

10月下旬以来下游备货放缓，短纤产销清淡，价格调整。但距离上一轮备货已经有20天时间，下游部分企业或有补库需求，库存低位状态下，短纤弹性较大。中线看短纤供需面依旧比较好，后市能否继续上行取决于下游订单能否再度增加。

【全乳胶&20号胶】

10月中国重卡市场销量同比增长41%环比下降14.3%；天然橡胶主产国供应端进入高产期，雨水天气、胶工短缺和严峻疫情影响原料产出，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英重启封锁措施；RU仓单小增，NR仓单持平。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。

【豆棕油】

CBOT大豆期货周一收跌，美国总统大选前出清多头仓位以及有利的美国收割天气影响，同时南美种植进度快速推进。原油市场快速从低位反弹，因美国总统大选日临近及亚洲和美国强劲的制造业数据令其反弹。CBOT豆油收跌。周度数据看国内豆油仍呈现降库，基差坚挺，棕榈油累库，基差稳定。建议豆棕油月差仍然维持正套的思路，注意大选前波动和调整风险，可以减仓获利了结部分头寸。

【豆粕】

大选之前CBOT期货大豆波动性增加，01主力合约夜盘反弹上涨，收盘于1051.75美分/蒲式耳。较昨日收盘下跌5美分。美豆远月升贴水由于中国买货节奏暂缓和穿云费下跌走低，成交低迷。期货国内市场注意力转向大选，市场关注大选对大豆和豆粕的影响。豆粕成交也回归近月现货成交，随买随用，市场观望情绪较重。豆粕期货01主力合约夜盘反弹上涨，收于3195，05合约收盘于3053，1/5价差持平昨日收盘。

【鸡蛋】

鸡蛋主力1月高位区间震荡，现货价格延续上涨。需求端，1月合约对应节前备货需求旺季，供应端，后期蛋鸡存栏将呈环比下滑态势，但预计下降幅度缓慢。数据来看，9月蛋鸡存栏开始进入环比下滑，当前蛋鸡苗价格大幅低于正常水平，养殖户补栏很差，但盘面远月价格本身已大幅升水现货，交易上建议暂时观望。

【菜系】

加拿大菜籽延续高出口量、高压榨量的情况，价格存在支撑。国内菜籽延续降库存、低压榨量，使得菜油、菜粕库存累积缓慢，尤其菜粕库存持续处于极低水平。菜油面临储备预期，价格仍受到提振，短期将较其他油脂偏强。

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉期价止跌反弹，棉花优良率对棉价有所支撑。截至11月1日当周，美棉收割率为52%，高于去年同期51%和五年均值49%；当周，棉花生长优良率37%，低于前一周和去年同期40%。国内郑棉期价进入下跌调整，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。据国家棉花市场监测数据，截至10月30日，全国新棉采摘进度为86.3%，同比提高0.8个百分点，较过去四年均值提高3.6个百分点，其中新疆采摘进度为87.4%。
操作建议：本周逢高减持前期多单。

【玉米&玉米淀粉】

现货方面，全国82家淀粉企业开工率较此前小幅下调2.22%至68.42%，结束连续4周上升势头，全国123家深加工企业库存较前值增长2.36%，同比增长1.65%。东北地区深加工企业玉米收购量开始明显增加，山东地区惜售情绪下还未放量。期货方面，由于玉米产区现货价格短期保持稳定，期现联动有限，昨日大跌下玉米01合约基差已经达到历史同期水平，玉米01合约基差修复利空出尽，预计短期玉米01合约存在一定反弹空间，但小麦-玉米价差过大下，多头仍无法入场，预计短期玉米01合约维持震荡行情。昨日玉米1-5价差下跌18点至-3彻底打开玉米1-5正套空间，预计随着本周三400万吨小麦库存的释放，本周三、四，玉米1-5价差有望达到周内峰值，建议今明两日建仓玉米1-5正套策略，周三、四逐步清仓。

【股指】

此前外围市场在二次疫情的发酵下压制市场，二次疫情在冲击力度上将小于三月份疫情，造成的经济暂停和“美元荒”的程度将远小于3月份 一次疫情期间，且中国无论在经济基本面还是金融稳定层面都有保持相对韧性的基础，当下的PMI数据得到印证。因此海外市场的回调对国内而言应定义位有所压制但冲击幅度有限。上周后半周欧美市场调整压力向亚太传导，避险情绪下通过北上资金对于国内的流动性造成压力。不过昨日亚太股市表现仍然强势，且原油虽有成本压制但国内商品偏强。隔夜全球风险偏好有所修复，欧股和原油反弹，美股在宽幅震荡区间低位获得支撑。整体来看，外部扰动对国内风险偏好施压制有限，重点观察美元的走势变化。国内一级市场供给压力或逐步迈过高点，指数大选前料市场以窄幅整固为主，大选结果确定性的进一步明朗后或受提振。

【国债】

昨天，国债期货低开后震荡攀升全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率下行1-2bp。月初流动性压力暂时缓和，主要回购利率多数下行，不过隔夜利率仍坚挺。PMI数据向好，市场反应平淡，对利空出现了钝化现象，当下出现的经济复苏进程和速度在预期之中。近期，股市波动加大，美国大选仍然没有定局，宏观经济处于冲高阶段，债券利率存在熊市反弹的持续性，不过在空间中不宜过于乐观。


 

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