南华期货 | 黑色早评2020.09.17

（原标题：南华期货 | 黑色早评2020.09.17）

黑色早评

螺纹：产量小幅下滑，社库去化放缓

昨上海螺纹报价3720元/吨降20元，唐山钢坯报3370元/吨降20元。目前建材现货利润在盈亏线附近略有回升，但一方面之前钢厂高负荷生产也面临接近期检修增加，一方面铁水废钢价差依旧较大，废钢日耗继续偏高，本周找钢网高炉产量406.97万吨，环比减少0.42万吨，尽管本周螺纹产量再度下滑，但下滑幅度收窄，旺季预期下下行空间有限。需求方面，找钢网本周社库643.14万吨，环比减少5.35万吨，降幅放缓，中期8月地产投资前端数据单月增速环比下滑，尤其是新开工8月单月增速2.4%，7月为11.3%，土地购置8月单月增速-7.6%，上月为-1.8%，仅销售面积单月增速继续扩大，地产投资预期有所转弱，但短期旺季预期仍在，主要地区水泥开工和价格仍在走好，被延后的旺季需求仍将会有所发力。总的来说，短期螺纹旺季预期仍需等待，中期地产投资和基建增速或将均有转弱，在期现基差偏弱，供应和库存压力依旧偏大，旺季需求尚未显著启动的背景下建议区间操作为主。

热卷：产量回落，社库累积

昨上海热卷报价3880元/吨降50元。热卷现货利润回落较为明显，热卷周产量或将小幅偏弱，找钢网本周产量410.90万吨，环比减少3.90万吨。需求本周表现偏弱，热卷订单紧缺缓解，找钢网本周社库219.38万吨，环比增加5.57万吨。短期来看，热卷供需边际继续偏弱，在价格总体偏高，供应回升库存压力偏大，订单紧缺显著缓解的情况下，建议以区间操作为主。

铁矿：关注节前补库情况

昨青岛港PB粉报912元/湿吨降21元，普氏62指数报124.3跌4.25。钢厂利润持续压缩，且有扩大减产的迹象，目前铁水产量持续小幅下降，钢厂暂未大规模补库，双节前的备货仍是市场期待的焦点。澳巴发运环比回升，近期结构性偏紧态势持续更多受到前期澳洲的发运偏低的影响，预计下旬开始预计将有好转；巴西SD11产能持续扩张，使得巴西发运同比稳中有增。本周东北、华东、华南三地区库存均有所增加，其中华南地区由于到港增量，同时卸货量维持高位，库存增幅较大。目前铁矿供需边际趋于宽松，关注近期港口成交能否放量持续支撑矿价，需求旺季尚未验证的情况下，若后期成材减产兑现将利空原料，矿价支撑或将减弱。

焦炭：走钢厂减产逻辑

钢厂利润偏低，但铁水产量整体保持在高位，短期受唐山限产影响铁水小幅下滑。焦炭库存持续下滑，部分低库存钢厂有补库需求。港口价格滞涨贸易利润下滑下部分出货意愿增加，集港情绪回落，港口库存低位小幅下滑。焦企高利润下供应高位上升，但库存偏低，焦炭供需缺口仍在。短期看需求基本见顶供应继续回升，焦炭供需缺口持续收窄。同时终端回暖不及预期，走势震荡偏弱。中期看钢厂减产，铁水季节性回落，焦炭需求顶部较为明显。而焦炭产能投放较为平稳，淘汰不及预期概率较大。焦炭供需偏紧逐步走向平衡，上方压力较大，逢高做空为主。

焦煤：压力向上传导偏慢，走势相对偏强

蒙煤通关整体处在中高位置，后期仍有上升空间，同时价格有所提涨。澳煤进口政策依然收紧，但传言有所放松，价格涨幅较大。国内煤矿开工率高位，但受环保安检影响，供应有一定收缩。叠加下游采购好转，煤矿库存持续下滑。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑，且难以下滑。同时下游库存小幅偏低，有补库需求。短期看供应收缩以及下游补库下，国内供需好转。后期焦企产能平稳投放下需求增量明显，且有季节性持续补库影响。焦煤供需逐步从小幅宽松走向平衡，走势相对偏强。关注进口政策变化。

动力煤：价格普涨

产地方面，陕西地区煤化工需求好，大矿竞拍较好，价格大幅上涨。内蒙地区煤管票仍偏紧，且受环保安监影响生产受到一定干扰。港口方面，发运下库存中位下降。贸易商捂货心理较强，囤货待涨。下游方面，7日全国重点电厂库存降至7643万吨，日耗392万吨，可用20天。

内蒙古虽有放票，但煤管票依然较为严格，供应仍偏紧。其他地区煤矿开工受安检环保影响，供应高位小幅下滑，坑口煤价坚挺且恐再次上涨。大秦线发运低于正常水平，同时呼铁发运偏低。下游开始逐步补库下港口库存下降，后期大秦线检修下库存压力不大。港口价格涨幅大，但成交相对偏少。当前气温回落，下游用电负荷一般，但北方电厂开始有小幅补库。短期看国内供应偏紧，日耗虽然开始逐步回落。但是港口库存偏低下，终端补库需求逐步释放。同时水电快速回落，短期盘面震荡偏强。但是随着现货涨幅一旦过高，超出红色区间，有放开进口煤政策预期。整体以回落逢低做多为主，不追涨。

玻璃：市场情绪转弱

广东地区一条400吨生产线近期有点火复产的计划。近期以来福建和广西地区产能增加的比较快，整体来看南方产能增加高于预期。前期点火生产线陆续引板生产，后期供应端压力将增加。厂家出库疲软，产销分化明显，贸易商加大出货量，以兑现利润。现货价格同比涨幅超出市场预期，下游观望情绪渐浓，接货偏谨慎。地产端需求的旺季已到，玻璃下游加工企业订单量稳定。关注现货价格走势及去库情况，预计震荡走弱，可尝试反弹布置空单。

纯碱：产量预计逐步恢复

纯碱协会将于22-23号在重庆召开行业会议。四川和邦一厂装置计划10月中下旬点火运行，具体时间以公告为准。江苏井神当前已经出产品，产量逐步恢复。随着装置开工率提升，现货价格预计保持平稳。需要关注随着利润的回升，厂家提高装置负荷概率提高，预计短期震荡偏弱。

(文章来源：南华期货)

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