南华期货 | 有色金属早评2020.09.17

（原标题：南华期货 | 有色金属早评2020.09.17）

铜：震荡运行

宏观上，美联储最新利率决议将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。美联储还承诺将利率维持在当前水平，直到通胀持续上升。供应上，秘鲁铜矿生产已基本恢复正常，但南美疫情其实仍在恶化中，铜精矿供应仍受到一定限制。此外，废铜供应相对偏紧，价格坚挺。需求端，国内1-8月进口铜及铜材427万吨，较去年同期增加120万吨，表观需求强劲。虽然国内旺季特征仍不明显，但是海外经济逐渐复苏，持续拉动铜消费，伦铜库存降至8万吨以下低位。综合来看，低库存和需求逐渐恢复的背景下，铜价预计震荡上行。策略上，建议尝试逢低短多。

铝：关注库存变化

宏观上，美联储最新利率决议将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。美联储还承诺将利率维持在当前水平，直到通胀持续上升。供应上，云南神火及云南文山铝业有投产完成，9月或将释放产量，叠加前期投产复产企业继续推进投复产进程，预计四季度产量将会集中释放，供应压力逐渐增大。需求上，汽车、建筑、电子、包装等方面订单出现一定的好转，整体下游对于9月订单保持乐观，但旺季需求复苏节奏明显趋缓。整体来看，由于供应端释放节奏加快和需求端旺季复苏节奏趋缓，供需节奏的变化使得铝价上行动能将随时间推移逐渐减弱，旺季铝价上方空间恐有限。因此，建议转换思路，及时跟进铝锭库存变化，策略上，中期思路改变为偏空对待。

锌：延续高位震荡

近期锌精矿加工费有所下调，国内锌精矿产量提升有限，且除北方地区炼厂以外，国内地区炼厂原料库存较低，因此目前冶炼厂对四季度的矿供应及相对应的利润水平有所担忧；因国内矿平衡需要依赖进口来调节，四季度进口矿供应能否如预期转好存不确定性，目前港口矿库存尚处于低位，且未见到明显累库；需求端，基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑，氧化锌以及压铸合金下游订单都有好转迹象，消费具有韧性，但需关注传统旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库。短期看基本面持稳，锌价或高位偏强震荡。

镍不锈钢：上方压力加大

镍短期基本面仍有支撑，但不锈钢价格有高位见顶迹象是阻碍镍价继续上行的一大因素。供应端，三季度原生镍仍存在供应缺口，镍铁价格保持坚挺，尚未出现明显增量的情况下整体供应维持紧张，尤其在不锈钢高排产下高镍生铁由剩转缺；不锈钢受现货市场消费弱化影响价格下跌，利润空间缩窄；纯镍方面，虽然消费不佳，不过国内镍现货进口减少对市场有一定调节，令国内社会库存基本平衡，从而减小对镍价的压力。整体看，短期镍价仍有基本面支撑。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，镍铁供应或逐渐过剩，且不锈钢供给量处于持续增长的状态，若库存后期出现持续小幅累积，不锈钢则面临较大压力，镍价亦或有所调整。

贵金属：美联储符合预期金银或震荡

美联储释放鸽派信号，暗示低利率政策将维持3年。美国上周EIA原油库存意外录得减少。美国8月零售销售月率不及预期。昨金银震荡美股指涨跌不一，SPDR黄金ETF持仓未变。今天关注市场情绪，预计金银维持震荡。

(文章来源：南华期货)

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