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宏微观充分共振 镍价涨势加速

来源:金融界 作者:方正中期期货 杨莉娜 2020-09-02 10:22:20
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镍近期持续走升,美元持续走软,叠加矿紧核心逻辑支持,镍近期涨势已经显著加速。

一、 宏观面的情绪变化

近期美元指数显著走软。美元指数向下突破近期92-93的整理区间,提振以美元标价的大宗商品。美联储激进的平均通胀目标制政策将在很长一段时间内将利率保持在非常低的水平,上周美联储主席鲍威尔宣布美联储目前将寻求平均2%的通胀目标制,意味着该联储可以允许通胀率在经济复苏期间突破2%,维持利率在当前水平意味着企业和消费者的贷款成本将在更长时间内保持低位。由于从释放的流动性来看美国还是相对欧洲等国更为宽松,支持美元相对走软。而且疫情在美、欧之间的错位表现,导致二者经济复苏前景明显背离,这也成为影响美元指数下跌节奏的因素。

我国因近期经济数据呈现的良好复苏势头,在疫情之后率先复苏,并保持了修复的韧性,而且央行表态保持松紧适度货币政策,这些因素都支持了本币升值,近期有所加速。作为有色金属最大需求国,我国货币升值倾向,有利于进口商品,所以对有色金属形成支持。近期来看龙头铜也呈现了突破较长时间的整理再度向上,而镍作为资金敏感度较高的品种走升明显。近期技术走势来看,也是外盘显著偏强不断在向上拓展空间,带动内盘走高。

后续风险因素:关注地缘因素,国际市场需求,疫情发展变化。

二、近期主要供需题材关注点的变化

1.矿石价格继续坚挺成为镍链主支持逻辑

8月末,Mysteel低、中品位镍矿价格上涨,高品位镍矿价格暂稳。其中Ni:0.9%高铝矿CIF价格33美元/湿吨;Ni:0.9%低铝矿CIF价格43美元/湿吨;Ni:1.5%镍矿CIF价格60美元/湿吨;Ni:1.8%镍矿CIF则持稳于80美元/湿吨。

随着菲律宾即将进入雨季,国内镍铁厂雨季前备库热情高涨,阶段内镍矿供应短缺状况未能缓解,叠加海运费用上调,导致国内镍矿价格持续居高不下,贸易商持货惜售情绪强。而近期高镍铁市场价格持续,本周初甚至个别缺货达成1200元/镍(到厂含税)少量交易,RKEF工艺镍铁厂平均即期生产利润达90元/镍,镍铁厂生产积极性提高,对高位报价镍矿货源认可度上涨,预计镍矿价格将继续走高。

2、镍铁价格上涨,支持不锈钢成本

镍价坚挺上涨,镍矿石上涨,镍铁成本抬升,价格坚挺。而来自竞争者的印尼NPI,水萃镍进口量并未如预期内形成过度供应,7月进口反而环比下滑,从而让市场对于镍铁供应过剩的预期重新进行评估,普遍认为这个供需平衡的转折点可能需要继续后移。

此外,也要注意印尼国内还是努力在实现按基准价向其国内镍铁厂销售矿石,安塔姆表态会按基准价向其它冶炼厂销售矿石。虽然印尼国内矿石商与冶炼厂对于价格的博弈会继续,但是在国际市场矿石价格上涨之后也还是很可能会有一定的利润让渡。

矿石供应紧张,镍矿石的需求强劲,也逐渐提振了一些投资发生。

近期国际镍价坚挺,而镍铁相对电解镍价差从1万以上逐渐缩小。镍铁相对电解镍补涨需求得到满足,后续关注国内电解镍现货需求是否也逐渐跟进。

3、电解镍

电解镍现货需求依然还是较为平淡。暂时依然无太大变化,俄镍对沪镍2010合约基本报在贴300元/吨附近,个别贸易商都贴400元/吨的仓单报价,但大多贸易商因成本较难跟进。金川镍对沪镍10合约报升700-800元/吨,贸易商反应近期供应依旧偏紧,而昨日在甘肃所接货源,预计本周四才能到货,预计升水周内继续持坚。镍豆方面,早市报价对10合约贴700至贴600之间,据悉近期镍豆长单继续有所到货,但多已提前预售。现货来看,因为内外盘持续倒挂,进口量少,整体现货量是较少。

三、需求端变化

1、不锈钢库存有变化

2020年8月27日无锡、佛山不锈钢库存总量合计577087吨,较上期呈现的0.01%的增幅比率。其中冷轧366235吨,较上期增加4.97%,热轧210852吨,较上期减少7.37%。本期无锡库存总各系别总量来看300系资源依旧处于较快的去库进程中,其中由于热轧供给量相对有限,整体去库速度快于冷轧。300系冷轧增加,但不及热轧降库幅度大。

从终端表现来看,贸易商增库存的热情变高,终端则按需采购,市场价格走高,但成交呈现一般。整体镍的链条在于消费端对于价格的进一步接受度的变化。不锈钢端需求变化影响后期的库存变化方向。我们可以看到家电对于材料的需求还是出现了恢复的迹象,不锈钢端也会从中受益。

此外,300系的高利润引发了200系向300系的转产,300系供应可能会出现较快回升,后续还是要注意不锈钢库存和成交的继续变化是否形成压力

2、新能源汽车表现

欧洲1-7月新能源汽车销量已经超过了中国。而中国市场也处在逐渐恢复之中,但市场预期仍较难超过去年水准。新能源电池需求在恢复,但三元前驱体的价格可能没法跟进镍的上涨,硫酸镍相对电解镍价涨幅不及,硫酸镍低价资源缺乏。

四、后市走向预期

镍价走势受宏观共振影响较大,汇率变化之下,价格受到支持,但注意快速阶段人民币升值的持续程度。矿石供应偏紧,新能源需求改善,不锈钢链条表现需求较好镍铁暂时未有明显过剩矛盾带来阶段支持,后续需求端持续消化能力待观。

从图形来看,镍价外盘偏强,强势加速,角度逐渐陡峭,近期市场可以想到的利多因素和题材也逐渐处在一个比较充分释放的阶段,在这个阶段我们继续维持偏多的思路,但是要注意移动提升设好多单的止赢保护,近期来看沪镍12万元上方强势格局维持。不建议过度追涨。

风险因素:宏观情绪,汇率变化节奏;不锈钢需求放缓及库存变化累积;国外镍产能释放、产量及出口与预期的偏离程度;国外新能源汽车需求持续程度。

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