红枣新旧合约背离 远月价格偏高

红枣09合约今日是交割月前最后一个交易日，在上午11点左右封跌停板，主要原因是买方接货意愿不强，相反卖方卖仓单意愿很强，促成了今天的情况，进而体现出了当前红枣的接货价值。也彻底验证了1912-2007这几个合约跌幅不大仅仅是因为可以转抛其他月份。而新季合约走势与2009合约是相反的局面，主要原因是新季红枣还在树上，还存在天气因素、托市等短期不确定因素，使得新季合约抗跌反涨。

新疆基准品的现货价格为9000-10000元/吨，贴水品价格为6500-7500元/吨。当前虽然盘面已达到7900元/吨，但由于某些因素（疫情影响，质量等）使得新疆仓单真正接货价值在7500元/吨左右，接货仍没有利润，使得盘面出现跌停现象，若想提高买方接货意愿，盘面价格还需要跌至7500元/吨左右。沧州基准品的现货价格为9000-9500元/吨，贴水品价格为7300元/吨左右。从盘面现在的价格7900元/吨推算下，沧州（+600升贴水）接货基准品为8500元/吨，贴水品为6700元/吨。可以看出能确定接到内地仓单那么有利可图。当前仓单数量由上周711减少至678手，沧州好想你(行情002582,诊股)注销13张，沧州盛源注销20张。近期内地仓单注销数量日渐增多，说明沧州持仓单卖方选择交货并不划算，已经开始获利平仓，注销仓单进行现货买卖。

买卖双方最后博弈，因仓单量巨大，现货销售不佳，最后卖方取胜。明天进入交割月，预计2009合约还会继续下跌至7500元/吨左右，提高买方接货意愿。预计09合约新疆将成为交割集中地。内地交割量不会很大，大部分卖方会选择平仓，将仓单注销流转现货市场。

随着红枣2009合约进入交割月，盘面7900元/吨的价格证明了1912-2007合约交割结算价在9000元以上仅仅是因为前期仓单可以转抛至其他月份，实际价值中枢远低于市场交易区间，新季红枣期货估值或将重置。由于新枣还未下树，天气因素、托市政策等短期不确定因素，使得新季合约不跌反涨。但红枣现货供大于求的局面短期难以改变，结转库存逐年递增，尤其今年受疫情影响，粗略统计当前库存相当于产量的30%。预计今年开秤价格要比去年低，去年新疆某企业的仓单成本在9500元/吨左右，今年仓单成本可能会更低。在收购季所有“迷雾”散去后，随着成本的下降，产业参与交割的增加，库存的增多，盘面价格将回归基本面，承压下行。