国投安信期货7月22日晨间策略

（原标题：国投安信期货7月22日晨间策略）

昨日油价收涨，盘中创下3个月以来新高，主要受疫苗进展积极信号、欧盟复苏基金计划及美元走弱多方面提振，API数据显示美国原油库存走高但成品油整体延续去库，盘面裂解价差有所走高，关注今夜EIA数据。前期我们提到欧佩克+会议确认减产方案后供应端强支撑的局面或将得以延续，近期需重点关注需求端及整体宏观情绪的走向，目前来看整体氛围仍偏向乐观，但当前价位追多风险较大，仍建议等待回调布局长线多单为主。

燃料油方面，昨日新加坡价格跟随原油走强。上周新加坡燃料油库存下降55.6万桶至2611万桶，仍处季节性高位，国内低硫燃料油产量不断走高，保税市场供应相对充裕，内外盘价差继续回归概率偏大。高硫燃料油在中东发电旺季带动下现货贴水走强，长期来看其裂差偏高对发电需求及船用脱硫塔需求均为不利，且内盘FU仓单消化压力较大，前期裂差空单继续持有。

【LPG】

国内现货走出淡季最低谷，供给端收缩后市场形成弱平衡，年初弱平衡时2900元/吨价位有望成为当前现货价格震荡中枢。尽管交割库扩库增强仓单对盘面的潜在压力，但现货向好情绪鼓舞盘面维持高升水，保持高位震荡。当前现货继续突破仍需原油指引与需求的明显改善，因此较难进一步推动盘面上行。现货趋稳后盘面新震荡区间逐步探明，宽幅震荡仍将维持。关注区间策略，价格回落至低位时择机布局多单。

【贵金属】

周二美元继续刷新3月以来新低，国际金价站上1840美元/盎司。全球疫情突破1450万例，美国新增病例仍不断创出新高，疫情风险难以消除。欧盟就经济复苏支出计划达成协议，美联储正酝酿逾万亿美元新刺激计划，宽松环境以及通胀预期回暖继续压制美国实际利率，叠加美元转弱预期均为黄金走强奠定基础。预计黄金有望延续震荡偏强走势，建议多单持有为主。

【有色金属】

周二铜门继续小幅上涨，美元大幅下跌给市场提供支持。欧盟通过欧元区复苏基金，市场等待美国的下一轮刺激计划。铜市上仍是外强内弱，LME库存继续下降四千多吨，注销仓单仍然增加，秘鲁发生抗议者袭击Las Bambas运输车队事件，海外矿山生产的担忧仍在。美元指数接近3月份地点，铜价解决前期高点，我们等待明朗。

隔夜锌价走高，市场情绪带动内外锌价上测2250美元、18200元/吨。现货锌价报价持坚限制锌价回调幅度。少量多单持有。

沪铅主力快速收回万五，现货铅价报14900元，废料报价持坚显示旺季更换需求还不集中。铅库存十连增，市场仍有调整需求。观望。

周二沪铝震荡偏强。近期吨铝平均利润下降至1300元附近，仍处较高水平。随着新产能投放及进口货源流入，供应缓慢增加，不过下游大型加工厂开工率未见显著回落，淡季累库缓慢，铝锭现货升水超过200元，低库存状态下沪铝仍有支撑。预计短期沪铝主力合约有望延续高位震荡运行，建议单边暂时观望，内外正套继续持有。

昨日镍价走高，在上周连续回落后昨日价格向上整理。市场上，镍铁厂与不锈钢厂之间拉锯仍然存在，部分原料储备较为充裕的钢厂采购意愿低，镍铁价格稳中趋弱。镍矿偏紧价格高企目前多是挤压镍铁厂利润，国内主流镍铁厂仍有盈利空间，开工亦持稳。在基本面疲弱背景下，镍价上方反弹空间有限，建议暂观望，等待好的沽空机会。

不锈钢价格昨日震荡运行，贸易商反映上周不锈钢市场成交较差，交投清淡。后期来看，不锈钢厂产量逐渐增加，供给持续处于充足状态。同时钢厂增加了直供渠道的贸易方式，流通到市场量偏少；而目前处于需求淡季，叠加近期各地暴雨与洪涝的影响，下游需求表现更显弱势。后期不锈钢现货价格上涨动力不足，后期或以震荡偏弱走势呈现，建议暂观望。

【黑色系】

钢材方面，经济复苏态势良好，房地产投资由负转正，基建托底力度加码，黑色系下方支撑较强。虽然暴雨、高温天气对需求形成阶段性冲击，但贸易商及终端备货意愿较强，成交依然维持高位，现货价格相对平稳。盘面贴水修复后上行阻力增大，但在商品整体氛围偏乐观以及铁矿大涨抬升成本的背景下，仍是易涨难跌的局面。

铁矿石方面，供需最紧张时期逐渐过去，港口库存继续回升，但速度较为缓慢。目前高炉开工维持相对高位，受疫情影响，巴西、澳洲发运回升不确定性较大，供需恢复均衡尚有待时日。期价维持上行趋势，高位波动加剧，当前阶段注意仓位控制。

焦炭方面，高炉开工缓慢下滑，山西、山东等地维持常态化限产，不过高利润下整体供应水平依然较高。随着供需偏紧格局缓解，厂内库存继续回升，钢厂控制到货，现货第三轮提降基本落地。盘面受乐观情绪驱动相对偏强，不过随着期现分化加大，短期也不宜过分乐观，关注山东等地政策变化。

焦煤方面，煤矿开工基本维持高位，下游焦企采购节奏放缓，产地库存继续增加。蒙煤暂停通关的传闻对盘面形成扰动，我们认为可能性并不大，期价上方抛压依然较重，谨防冲高回落风险。

【动力煤】

行情判断上，此前我们反复提到9月合约上涨目标位指向560-570元/吨，并在7月6日提示多单可择机获利了结。目前港口价格回落的主要驱动在于迎峰度夏前下游补库已接近尾声，全国统调电厂、重点电厂库存回升至同期高位后港口买盘匮乏。我们认为9月合约在大型煤企外购煤到港成本540元/吨之上存在支撑，若秋冬季补库前供应端限制仍无明显放松、港口库存仍未有效累积，煤价上涨行情仍可期待。

【尿素】

国内部分地区尿素现货价格持续下调，期货合约冲高回落，部分地区基差明显回归。传统出口地区河北、内蒙出口订单增多，悲观情绪有所缓解，并传言印度会再次招标；国内现货依旧偏弱，部分地区现货已升水，对后期的盘面压力较大。关注近期出口及新增尿素装置投产计划。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格窄幅回撤，市场成交刚需为主。外盘甲醇可售货源依旧偏紧，远月非伊朗货源商谈价在195-210美金/吨，东南亚地区报价较高，外盘市场低价难寻，为国内甲醇现货价格提供较强支撑。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。

【沥青】

昨日国际油价小幅推涨，带动沥青期货盘面走强，从基本面上来看，沥青现货价格暂时持稳，长江流域正处于泄洪阶段，船运受阻，导致华东地区货源运输受限，随着华东天气逐渐好转，船运恢复正常，刚性需求将有所改善，当前低价的库存水平依然支撑现货提涨，上涨的空间将取决于区域价差的限制，如果原油能持续提振，那么市场的看涨情绪将被点燃，各区域现货价格联动上涨将支撑沥青期货盘面形成趋势性行情，如果原油未能形成有力支撑，那么沥青期货盘面或将处于震荡修复基差阶段。

【塑料】

【PTA】

原油上涨，石脑油跟涨，PX稍显疲软，PTA夜盘反弹，加工差在600元/吨以上维持，涤丝销售偏弱，基本面平稳。后期部分装置有检修计划，如果集中检修，或阶段性提振PTA市场，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。

【MEG】

液化市场波动加剧，MEG进口可能下降、装置检修、检修装置推迟重启及新投推迟等消息提振市场，短期原油引领MEG走强，但库存高位继续攀升，消费萎缩，聚酯淡季减产将抵消部分供应端利多。MEG短期加剧波动，长线维持偏弱。

【全乳胶&20号胶】

欧盟批准总值达7500亿欧元的复苏计划；天然橡胶主产国供应端进入增产期；印度、印尼等产胶国疫情严峻，美国、巴西等海外汽车产销大国疫情恶化；RU仓单巨减而NR仓单继续下降。建议中线投资者持有减持后的多单，“多RU2009，空NR2009”套利平仓，密切关注“空RU2101，多NR2101”的套利机会。

【油脂油料】

隔夜美豆小幅走弱，美豆优良率改善构成压力，中国继续采购，周二公布对中国出口销售12.6万吨。随着美豆进入结荚期，天气仍十分关键。马棕价格高位整理，此前因产地过度降雨带来的减产忧虑推动价格上涨，但需更多数据验证。若不及预期，价格或存调整需求。需求较此前改善，马棕1-20日出口环比降幅缩窄。国内油厂周度压榨仍维持在200万吨以上高位，但受益于提货加快，上周豆粕库存延续第二周下降，豆油库存稳定偏中性。棕榈油国内库存仍维持低位，但7-8月到港量增加，预计库存小幅上升。操作方面，豆棕油高位操作难度加大，波动放大，关注资金面变化，昨日棕榈油已出现减仓。菜油在国内低库存和严查进口的作用下已经涨至7年高位，但进口利润高企、内盘油脂间价差高位的情况下，做多的安全边际在快速的缩小，我们认为价格波动或将加大，减持多单或观望较佳。菜粕自低位反弹，库存因素或得到短期关注，但最重要的因素或是生猪饲料提振对豆粕、菜粕的需求链条传导，豆菜粕价差短期可减多或观望，中期仍具备走扩基础。

【鸡蛋】

全国鸡蛋现货价格周二全面上涨，各地涨幅达0.15-0.25元/斤，补涨周一平平无奇的市场行情。今晨现货价格延续昨日上看情绪，河北、河南、山东等地领涨，涨幅保持8分-1毛2左右。需求仍未见起色，但供应端因今年2-3月份的补栏停滞导致后期新开产介入前仍将维持供应偏紧的局面，现货自端午后各渠道均处于偏低水平，涨价的基础性一直较好，关注周末的走货情况以及涨价幅度。09逢回踩建多单的操作逻辑不变，周内情绪谨慎偏多；2010合约切忌盲目追高，短线偏空。套利策略方面，9-1正套、9-10日内反套，逐步回归正套逻辑，9-2和9-3等远期合约也可参与短线正套操作。

【玉米淀粉】

美盘玉米继续回落，中西部降雨预期前景改善，担忧情绪持续缓解。同时，中国稻谷和小麦定向投放，或潜在减少美玉米采购，同样传导至美盘玉米。

国内方面，东北量价均保持稳定，华北地区深加工企业近几日连续上调收购价格弥补紧缺的库存，收购价格已陆续站稳2400大关，到车量较昨日继续稳步上涨，逼近300台；目前华北地区涨价幅度和企业数量均出现放缓。昨日因稻谷和小麦1000万吨定向投放一事，盘面日盘和夜盘均出现多大减持离场的迹象，2190-2200的首个阶段性压力区域配合政策面持续压制上行动力。重点关注明日临储拍卖情况。玉米主力09减持观望，滚动操作。米粉价差震荡，观望为主，可尝试短正套。

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉期价窄幅震荡，美国新冠疫情将继续影响当地纺织服装消费需求，本周公布的棉花优良率偏低对棉价略有支撑。国内郑棉价格震荡上行，持仓量略有增加。 7月21日储备棉轮出成交率100%，平均成交价格11637元/吨，较前一日上涨9元/吨，折3128价格12814元/吨，较前一日上涨57元/吨。新疆地区新增新冠疫情对新疆棉汽运方面产生一定影响，但目前棉花生长的田间管理仍维持正常。

【纸浆】

外商报价坚挺支撑国内市场信心，海外解封范围扩大，民众社交活动增加支撑终端加速去库，上月欧洲港口库存走平对市场有所提振。国内市场现货市场平稳，期货市场出现技术上的止跌形态，但近月升水后仍需关注空头入场意愿。当前仍建议持有套保头寸，期价处于区间波动，关注指数在4470-4490一线压力。

【糖】

产区报价持稳，曹妃甸仍为现货报价洼地，加工糖报价5380。 近期港口出货速度缓慢，下游普遍采用随买随用策略，今夏气温同比偏低限制饮料类消费。盘后持仓显示价格冲高有空头主力入场套保。近月若再次跌破5000仍有短线买入的交易空间，继续轻仓持有5月多单，等待进口政策的进一步确认。

【股指】

昨日市场再次回到IC偏强势的状态中，创业板领涨，此前连续调整的医药食品板块反弹，市场的赚钱效应中性偏均衡。监管“降温”的累计效应后，杠杆资金回落明显，近期北上资金亦有流出，主要在于短期快速估值重估后引发部分投资者一定的减持。全球最重要的事件来自于欧盟达成经济刺激协议，对于欧元的强势具有中期意义，全球大宗商品亦普遍受到提振，对于国内周期股的重估亦有帮助。总的来看，近期的监管降温效应放缓了指数的上涨斜率，市场由快速上冲向震荡上行转换，杠杆资金和成交量有所降温。监管降温措施虽然明显，但针对直接融资和资产市场改革的整体政策仍然偏积极。另外，支持全球权益市场的美元走弱和经济重启惯性尚未发生转变。在本周初市场情绪有所修复，短期按震荡偏强操作。市场在整固蓄势期布局中期向上趋势延续。周初IH大幅反弹后，后续或再次回归到IC、IF相对偏强势格局中。

【国债】

昨天，现券期货明显回暖，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.27%；银行间主要利率债收益率大幅下行3-10bp，国开债表现好于国债，中短端表现好于长端；央行转为净回笼但银行间资金面仍偏宽松，主要回购加权利率多数下行，隔夜利率下行近40bp至1.55%附近。LPR报价已经连续三个月保持不变。货币政策回归中性，货币宽松空间在短期内可能看不到合适的调整机会。近日新发摊余成本基金较多，处于建仓期间，结合资金面转宽配合，带动一小波反弹。更为重要的是，昨天股市转暖，并没有特别压制债市，暗示超调阶段已经完成, 债市延续回暖，但是波动加大，3%以下的10年国债投资价值较低，考虑震荡思路。

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