铜冠金源期货：铜价暂歇后有望再创新高 电网投资拉动需求可期

（原标题：铜冠金源期货：铜价暂歇后有望再创新高 电网投资拉动需求可期）

嘉宾简介：

铜冠金源期货有色研究团队，主要成员为：李婷、徐舟、黄蕾、吴晨曦，专注于铜、锌、铅、镍、贵金属的研究。团队依托铜陵有色集团强大的产业背景，长期跟踪和服务于有色金属产业链上中下游的多家企业，经过多年的积累，形成了在有色金属领域完善的研究体系和核心优势，并多次获得交易所的各种奖项。

核心观点：

1、短期来看，由于目前处于国内下游的消费淡季，国内铜库存连续增加，对于铜价走势形成了一定的压制，因此铜价短期依然处于横盘调整之中。但是我们对于后市依然持有乐观的预期，预计后市在短暂调整之后，铜价将再创新高，有望触及6万元/吨的关口。

2、从已公布的二季报国际大型矿企数据来看，二季度铜矿产量依然受到了新冠疫情的影响。虽然英美资源和淡水河谷并未下调全年产量预期，但是我们认为他们完成全年计划的可能性较低；加之其他矿企都已经纷纷下调全年产量预期，预计2020年全球铜矿产量将较去年明显下滑。

3、整体来看，国内下半年废铜供应并不宽松，而废铜需求由于精废价差处于高位而出现明显增加，整体废铜供需处于偏紧格局。

4、对于近期有色市场，我们的观点依然偏多，比较看好的品种主要有铜和镍。

本次专访实录：

上海金属网：铜价在暂短回调后继续走强，对于近期铜市场的走势逻辑您如何看？沪铜向上突破的空间有多大？短期内走势如何？

铜冠金源期货：进入7月份以后，铜价涨势一度加快，但在7月中旬出现了明显回落，开始震荡调整。我们认为近期铜价走势和自身基本面供需相关度不大，更多是和宏观以及资金因素有关，特别是上周在国内社融数据公布之后，铜价的大涨大跌，和包括股市在内的其他资本市场有比较明显同步涨跌节奏。短期来看，由于目前处于国内下游的消费淡季，国内铜库存连续增加，对于铜价走势形成了一定的压制，因此铜价短期依然处于横盘调整之中。但是我们对于后市依然持有乐观的预期，主要基于对今年国内消费的乐观，看好电网投资带动国内铜需求整体增长，预计后市在短暂调整之后，铜价将再创新高，有望触及6万元/吨的关口。

上海金属网：近日必和必拓、力拓、淡水河谷、英美资源等国际大型矿企先后公布二季度季报以及全年预期，对于铜的产量方面您如何解读？

铜冠金源期货：从这些已经公布的二季报的国际大型矿企数据来看，二季度铜矿产量依然受到了新冠疫情的影响，特别是南美的矿山整体产量同比继续下降。像淡水河谷、安托法加斯塔以及OZ矿业的二季度产量同比下降幅度都超过了10%。而新冠疫情对于铜矿主产国南美和秘鲁的影响还在持续发酵，铜矿紧张格局短期内还难以缓解，国内铜精矿的加工费也创出新低。虽然英美资源和淡水河谷并未下调全年产量预期，但是我们认为他们完成全年计划的可能性较低；加之其他矿企都已经纷纷下调全年产量预期，预计2020年全球铜矿产量将较去年明显下滑。

上海金属网：此前再生铜进口标准细则出台，对于我国的废铜下半年市场运行情况，您如何看？

铜冠金源期货：根据再生铜进口标准，目前国内90%的进口废铜可以满足新规，但是由于再生铜进口的税号以及其他细则还未公布，因此国内废铜进口依然只能依靠进口批文。目前国内进口批文数量充足，以及考虑到企业在再生铜新规施行之后将可以无限制的进口符合标准的废铜，因此决定下半年国内废铜市场供应的主要因素还是海外的废铜供应。从最新了解情况来看，目前马来西亚的废铜分拣场的废铜量仍相对充足，足够维持 1个多月的生产。但后续的货源并不乐观，原因是欧美国家受疫情影响，当地的废铜产出量已经明显减少。所以整体来看的话，国内下半年废铜供应并不宽松，而废铜需求由于精废价差处于高位而出现明显增加，整体废铜供需处于偏紧格局。

上海金属网：高温、南方汛情等对于国内铜下游的消费影响有多大？我国铜7、8月消费市场情况如何？

铜冠金源期货：根据我们了解，目前国内的高温以及南方的汛情对于国内铜下游的消费影响并不大。国内铜下游的消费主要集中在电力、建筑以及空调这些领域，高温和汛情只对于部分建筑施工有所影响，对整体消费量影响有限。7、8月份是国内铜消费的传统淡季，无论是铜现货市场的成交还是下游反映的订单情况，都较二季度出现了明显降温。受此影响，国内铜库存也是连续出现增加，显现了淡季的特征。

上海金属网：除了上述，您认为铜市场后市还有哪些因素值得重点关注？

铜冠金源期货：对于后市，我认为最值得关注的因素有两个，首先是国家电网的投资对于需求的拉动。年初国家电网投资计划定在4080亿元，和上一年份相比下降了8.8%；但是在疫情之后，这一计划已经修正至了4500亿元，近日更是进一步上调到4600亿元。按照往年经验，实际投资额还将超过计划水平。下半年，在其它终端领域难有起色的背景之下，电网投资的对于需求的拉动需要重点关注。

其次是关注国内精铜的产量。由于铜精矿进口加工费的持续回落，国内铜冶炼的利润大幅下降，部分冶炼厂已经出现亏损情况。因此，我们不排除未来国内精铜产量可能会出现超预期下降。

上海金属网：对于近期有色市场，您比较看好哪些品种？为什么？

铜冠金源期货：对于近期有色市场，我们的观点依然偏多，比较看好的品种主要有铜和镍。看好铜的原因已经在上文详细表述了。对于镍未来的走势，我们也是持乐观预期的。二季度镍价的上涨明显弱于其他有色品种，主要是下游需求不振叠加淡季，限制了镍价的涨幅。但其供应偏紧的格局对于镍价的支撑还将持续至三季度。后期随着下游不锈钢慢慢走出淡季之后，特别是三季度供需的缺口将继续推动镍价上涨，届时镍价有望出现补涨行情。

（文章来源：上海金属网）