油脂再次交易疫情担忧 但中期上涨逻辑并未走坏

（原标题：油脂再次交易疫情担忧 但中期上涨逻辑并未走坏）

今日白盘国内豆、棕油主力合约出现大幅下跌，棕榈油P09尾盘收于4926元，出现跳空缺口，较节前下跌188元，跌幅3.68%；豆油Y09尾盘收于5586元，较节前下跌170元，跌幅2.95%；菜油相对较强，并未同幅度下跌，导致菜棕09合约价差跳涨至2517元，菜豆09合约价差跳涨至1857元。

今日油脂下跌主要因为端午假期期间，海外疫情确诊人数大幅增加，市场再度交易对疫情恶化担忧，原油、美豆油和马棕油集体下跌，导致节后首个交易日国内油脂跟跌。

除了国际宏观利空，国内外棕榈油基本面也出现利空因素，盘面短期存在回调要求。

从产地来看，一方面，马棕的出口速度较月初放慢。船运机构数据，6月1-10日出口环比增59.53%-63.80%，1-15日出口环比增79.86%-82.65%，1-20日出口环比增49.9%-57%，1-25日出口环比增35.5%-37.2%。市场对印度和中国的补库需求存在疑虑。另一方面，机构对马棕6月产量预测环比增加。sppoma数据6月1-25日产量环比增25%，MPOA数据6月1-20日产量环比增5.08%，其中马来半岛增10.63%，沙巴降5.56%，沙捞越降0.59%。

国内方面，上周全国24度棕榈油商业库存41万吨，环比增加1.43万吨，连续第二周环比增加。一方面，随着国内豆棕现货价差被压缩至500元左右后，对棕榈油现货消费已经产生影响，下游提货和采购情绪受抑制。另一方面，从供应看，7月国内棕榈油到港会出现大幅增加，较6月环比增幅超过5万吨，总量超过40万吨。市场对国内短期棕榈油供应有逐渐宽松预期，施压现货基差。

短期棕榈油，不论是宏观方面还是本身基本面方面确实存在回调要求。但中期来看，本轮油脂反弹的逻辑还未改变，产地供应仍偏紧，国内近月棕榈油进口利润仍是大幅倒挂。

格局上暂维持中期多头判断，总体思路以回调买入为主。策略方面，P09回调区间暂看【4850,4950】，逢低做多。

套利方面，关注09合约豆棕价差走至600元左右时逢低做扩机会，但价差流畅修复需等待棕榈油格局多头转空头。