沪铅三连涨领先有色 成本支撑下破前高压力仍存

本周铅价连续拉涨，今日沪铅跟随伦铅收得三连阳，主力2007合约一度升至14500元/吨，截至今日日内收盘于14485元/吨，涨幅达1.26%，但突破前高的压力仍大。

供应端，原生铅企业生产较为稳定，而再生铅方面，随着再生铅新扩建产能逐步释放，废电瓶需求量大增，但目前由于铅蓄电池处于消费淡季，废电瓶发生量有限，导致废电瓶价格易涨难跌，再生铅成本支撑铅价。

库存方面，截至6月12日，SMM五地铅锭库存总量至2.45万吨，较上周上升1.01万吨。目前，铅锭社会库存已明显累库。

消费端，目前铅蓄电池正值传统淡季，蓄电池市场更换需求不旺，蓄企依然维持降价促销，但经销商采购有限，部分企业库存压力仍大，叠加海外疫情暂无明显改善，出口订单仍然受到拖累。

综上所述，SMM认为，再生铅成本支撑铅价，但由于下游消费正值传统淡季，铅锭社会库存已出现明显累库，因此短期沪铅预计突破压力较大。

市场观点

金瑞期货罗平：铅价短期表现震荡偏强，一方面来自市场风险情绪回升，另一方面来自再生铅成本支撑，原料废电瓶价格坚挺导致再生铅利润走低，限制短期再生产量释放。对于后期价格走势，我们认为铅价反弹空间相对有限，主要基于铅基本面趋于走弱因素。前期铅价上涨驱动来自供应减量导致的阶段性供需错位，但随着进口铅流入的补充及后续供应层面相对稳定，受终端电池库存走高制约，消费增长动能不足。6月国内炼厂交仓意愿上升，上周社会库存激增1万吨，交仓后仓单释放或冲击市场，将令铅价高位承压。

广州期货黎俊：铅价报收三连阳主要是因为一是美国宣布刺激经济的新计划，以及我国宣布发放抗疫特别国债，市场情绪得到提振；二是再生精铅的贴水有所减少，废电瓶供应量依然紧张，支撑铅价，但交易所库存已明显累计，不利于铅价走强，短期预计铅价震荡运行，区间为14200-14700元/吨。