铁矿石供需边际走弱 可尝试逢高做空

（原标题：铁矿石供需边际走弱 可尝试逢高做空）

铁矿石供需边际走弱。供应来看，短期到港量偏低，近月供应压力较小，但澳巴发货逐步恢复，且海外疫情持续升级对铁矿石需求端的影响大于供应端端，伴随着海外钢厂减产，后期发往中国的铁矿石比例或将提高。我国下游需求快速回归，后期生铁产量有望进一步回升，可以一定程度上抵消海外需求的不利影响。但目前我国钢材库存处于高位，同时废钢价格的下跌对矿价有明显的负反馈，钢厂补库意愿不强。年后港口铁矿石库存不断下降对近月矿价具有较强支撑，但雨季过后，远月铁矿石供应将逐步上升，同时，考虑海外疫情持续升级远月需求不乐观，预计I2009表现弱于I2005，可尝试逢高做空。

行情回顾

3月铁矿石依然处于强现实与弱预期反复博弈过程中。前半个月随着终端需求的恢复，高炉复产带动港口铁矿石不断下降，矿价在强劲的基本面带动下明显反弹，62%铁矿石普式指数从2月底最低83.9美元/吨上涨至3月中最高91美元/吨；I2005从606元/吨上涨至692元/吨。但是3月中以后，海外疫情加速爆发，随着欧洲亚洲等部分钢厂陆续公布减产计划，海外铁矿石需求下滑预期升温，但疫情同样引发市场对铁矿石供应的担忧，整体来看，海外疫情升级对铁矿石需求端的影响大于供应端，矿价震荡下挫，62%铁矿石普式指数最低跌至80.2美元/吨；I2005最低跌至619元/吨。

疫情下，铁矿石供需分析

1、随着我国国内疫情的控制，我国生铁产量及内矿产量均得到明显恢复。截止3月27日，钢联统计的247家钢厂日均铁水产量213.06万吨，环比上月增6.64万吨(+3.2%)，同比减5.94万吨(-2.7%)。疫情导致钢材终端需求启动明显慢于往年，受高库存压力，钢厂补库意愿较低，但随着终端需求的明显恢复，高炉开工率亦逐步回升，日耗增加导致疏港量明显上升。截止3月27日，全国主要钢材品种库存2431万吨，环比上月增55万吨(+2.3%)，同比增828万吨(+52%)，但近两周钢材库存已进入下行通道。铁矿石日耗方面，截止3月25日，64家钢厂进口粉矿总日耗57.82万吨，较上月增3.15万吨(+6%)，同比增5.53万吨(+10.6%)。疏港量方面，截止3月27日，45港口铁矿石日均疏港量310.6万吨，环比上月增14.4万吨(+4.9%)，同比增33.5万吨(+12%)。钢厂受制于高库存及资金压力，钢厂铁矿石库存维持低位，截止3月25日，64家进口烧结粉总库存1613万吨，较上月增23万吨(+1.4%)，同比减173万吨(-9.7%)；库存可用天数25天，较上月减1天，同比减5天。内矿方面，疫情背景下，矿山开工率偏低，随着疫情缓解，后期开工逐步恢复。截止3月19日，全国266座矿山铁精粉产量38.46万吨/天，环比上月增2.32万吨/天(+6.4%)，同比减1.58万吨/天(-3.9%)；全国266座矿山产能利用率60.97%，环比上月增3.68个百分点，同比减1.06个百分点。

2、海外疫情蔓延，对铁矿石供需两端均造成影响，目前来看对需求端冲击大于供应端。从我国铁矿石主要进口国疫情来看，澳大利亚、巴西、南非、印度新冠肺炎确诊病例数量处于上升通道，但相较欧美，疫情相对较轻。截止3月30日，澳大利亚累计确诊病例4250例，环比上月增长4225例；巴西累计确诊病例4579，环比上月增4577例；南非累计确诊病例1326例，环比上月增1326例；印度累计确诊病例1263例，环比上月增1260例。从目前铁矿石供应来看，由于澳巴南非等国矿山企业生产自动化程度较高，以及矿区人口较为稀疏，目前疫情对矿石生产影响较为有限，但也有一部分其他国家的中小矿山受制于国内运输等因素导致效率变慢。目前四大矿山均维持此前的产销量目标，但马来西亚TRMT混矿物流中心暂时停止运营，会造成VALE2020年第一季度铁矿石销量减少约50万吨。尽管印度政府在全国范围内下达了为期21天的封锁措施，但政府将煤炭，电力和钢铁的生产及供应作为基础服务，排除在封锁限制之外，奥里萨邦的采矿活动及其运输将继续进行。由于南非为期21天的封锁期，从安全生产的角度出发，英美资源集团预计2020年奥里萨邦(kumba)矿区的铁矿石产量将减少200-300万吨。南非政府此前宣布从3月26日零时至4月16日零时实行全国封锁，为期21天，但据Mysteel了解，南非铁矿石发运港Saldanha港将在南非当地时间3月30日上午7点(北京时间3月30日下午1点)恢复运营。需求方面，由于疫情导致下游用钢行业需求不振，欧洲亚洲等部分钢厂已经陆续公布减产计划，目前海外疫情尚未见拐点，欧洲等地的钢厂仍有进一步减产的预期。海外铁矿石需求面临恶化风险，后期外矿发往中国比例可能提高。

3、短期铁矿石到港量依然偏低，但随着雨季结束，澳巴发货将逐步回升，远月铁矿石供应较大。截止3月29日，近4周澳洲发往中国的铁矿石平均每周发货量为1369万吨，环比增23.7%，同比2019年增32%，同比2018年增1.8%，由于2019年3月澳洲受飓风影响铁矿石发货显著偏低，因此当前发货与2018年相对比更有意义一些，整体来看目前澳洲发货逐步回升至正常水平。巴西方面，一方面矿难导致的矿区停产尚未完全恢复，另一方面，强降雨袭击巴西东南部地区，自去年12月以来发货持续低位。从近期巴西的发货情况看，近4周巴西平均每周发货量399万吨，环比上月减18%，同比减18%，去年受矿难的影响铁矿石发运显著回落，当前的发运量依然低于去年同比水平，因此短期巴西供应仍然偏紧。目前来看，由于四大矿山尚未改变全年产销量目标，后期随着天气好转发货回升预期强。