锌价暴跌后仍承压 国内消费回暖VS外贸业务受阻

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供应端，由于锌价重挫，国内矿山利润遭到侵蚀，据SMM调研，3月国产锌精矿加工费均价为6100元/吨，环比下降150元/吨，矿端供应偏紧导致矿冶重新谈判利润分配。而海外疫情的持续扩散，海外部分矿山减停产，例如矿业公司Boliden旗下的Tara矿暂停生产，Tara矿山2019年产量为12.2万金属吨； Trevali位于加拿大的Caribou矿因疫情及成本原因停产，该矿2019年产量为3.41万吨。后续矿山生产及锌精矿运输问题或许会造成进口矿供应紧张，国内冶炼厂原料紧缺问题或进一步凸显出来，后续是否会引发冶炼厂减产仍有待观察。

消费端，3月，镀锌方面，大型镀锌厂开工率逐渐上升至80%左右，其中华东及华南地区终端工程复苏情况较好，带来新增订单，而北方地区大型镀锌厂压力有所缓解，河北地区终端正在陆续恢复并带来一定订单增量，而小型企业在新增订单较差的情况下，整体开工率仍在低位。压铸锌合金方面，因为国内疫情得到了有效控制，终端需求订单逐步转好。但受海外疫情的拖累，对于出口订单以及运输影响都已经显现。华南地区目前锌合金终端外贸订单十分疲弱。海关最新通知要求3.27之后装船的出口订单货物要全部卸船，停运时长或在1-2个月附近。据悉，部分合金厂也有部分出口订单毁约的情况。2019年汽车行业进入寒冬，202年受到疫情的影响，汽车产销量持续低迷，欧洲汽车业停摆。氧化锌行业终端轮胎作为主要部分也受到一定影响，出口订单明显减弱。

总体来看，美国两万亿美元刺激政策敲定等宏观事件利好锌价，但仅是短期情绪上的反弹。长期来看，宏观情绪消化后，锌基本面仍然偏弱，返升空间较为有限。

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