基本金属现货交易周评

（原标题：基本金属现货交易周评）

SMM 2月7日讯：

中国疫情的发酵主导了本周基本金属的跌势状态，但市场仍对中国可控疫情抱有信心，周后金属大多低位连续返升走高，收复周初的暴跌之势，SMMI周涨0.6%，其中铜和镍连收四阳，反弹迅速，伦铜从5550美元低位反弹受阻于5800美元/吨高位，沪期铜从44850元/吨低位反弹至46000元一线受阻回落，现货徘徊于平水至小幅升水，但因为物流及仓库不能提货，现货难有实质性展开，SMMI.Cu周涨1.47%。伦镍周内自12500美元回升受阻于13000美元/吨，沪期镍低位震荡于105000元/吨附近，金川公司节日期间供货量大增，现货升水大降，下游询价积极，但成交终难全面展开，SMMI.Ni周涨1.78%。铅锌铝却不如铜镍反弹力量，沪期铅跳空下跌300余元/吨，创4年新低，现货铅价升水百元附近，也难挽回大跌的铅价SMMI.Pb周跌1.05%。沪期锌跌破万七，现货难以持稳于升水状态，SMMI.Zn周跌1.03%，沪铝探低13500元/吨，现货贴水百元附近，无奈因物流及仓储因素而显得有价无市，SMMI.Al周跌0.29%。锡周内价格低位盘整，几无变动。下周全国返程高峰来临，疫情在未得到完全好转的前提下，风险仍然高企，金属在本周低位连续回升之下，若下周没有完全向好的消息提振，各个金属恐怕会出现反弹受阻再次受压的情况，若疫情得到反转，物流全面开通，复工顺利，那多头有信心，现货买盘将积极入市，金属将再上一个台阶，继续有效修复春节期间的跳空缺口。

铜：本周伦铜表现位低位返升，对上周的跌幅略有修复。在上周国内武汉fei yan疫情的“黑天鹅”扰动下伦铜已连续下挫至5500美元/吨附近，本周伴随疫情进入攻坚期，市场对疫情出现好转拐点的预期增大，叠加周内美国ADP数据大超预期，显示美国整体经济形势仍向好，市场信心有所增加，周内伦铜保持低位返升的态势，从周初5569美元/吨低位，一路冲破5日与10日均线压力位，连涨四日最终冲高5750美元/吨附近，周度涨幅2.82%。本周伦铜持仓量减少1万手左右，至32.6万手，主要表现为空头减仓。目前伦铜收阴，KDJ开口上阔，技术面看，上方走高仍有较大空间。

本周是国内春节后的开市首个交易周，沪铜周内表现先抑后扬，重心大幅下行。主因春节期间武汉疫情事件持续发酵，外盘在此期间出现暴跌，沪铜开市后第一天跳空低开3000余元/吨，最低点直接探至44680元/吨，创自2017年6月以来的新低。伴随市场对疫情好转的预期增加，以及国内央行连续2日进行释放流动性操作，总共向市场投放1.7万亿元，市场避险情绪有所缓解，空头平仓离市，沪铜渐渐回升，多头谨慎入市，从周初44780元/吨低位连涨四日，最高位达46200元/吨。沪铜主力周度持仓量减少9787手，至10.5万手，主力合约空头减仓，周度跌幅达4.85%。沪铜指数周度持仓量增加4.4万，至31.5万，主要表现为主力持仓后移，完成从03合约转向04合约，周中各合约都出现了多头的增仓上行，成交量增加20.5万手，至73.1万手。

现货方面，周初因国内疫情因素持续发酵，沪铜开盘后即暴跌3000余元/吨，现货升水因此高报于升水50-升水100元/吨之间，对市场买盘有一定吸引力。但是伴随铜价逐步修复前期跌幅，买方接货意愿逐渐谨慎，现货高升水难以维持，且周中因部分炼厂因资金压力急于抛货换现，报价贴水以求成交，报价被逐步拉低，集中在贴水20-升水30元/吨之间成交。临近周末，市场情绪淡定，甩货换现已不明显，少量在运营的持货商不愿贴水交易，表现挺升水报价持稳的态势，集中成交于平水-升水40元/吨。整体看周内由于疫情因素导致铜下游需求以及物流运输受到影响，整体交易仍难全面展开，价格大多处于有价无市状态。

铝：伦铝本周开得一条长阴线，开于1696.5美元/吨附近，当日低位1685美元/吨刷新2016年年底以来最低点，当日录得九连阴，继续下行空头信心稍显不足，部分减仓后伦铝得以企稳，随后几日表现低位反弹，连续三日收阳，收复前三日所有跌幅，但美元指数近期走强，维持在98高点附近徘徊，伦铝在市场情绪悲观背景下承压难以继续上行突破，受阻于1751美元/吨后有所回落，截止周五16:25分，伦铝收于1734美元/吨，本周成交量增2191手至89846手，持仓量减3663手至72.8万手，收于小阳线，终结四周连阴，但重心位于所有均线以下。关注下周美元指数变化及宏观市场交易情绪变动。

受疫情扰乱市场交易情绪影响，本周沪铝主力2003合约节后第一日开盘日K线大幅跳水下泄近600元/吨，开于13600元/吨，当日低位13510元/吨，刷新去年2月份以来最低点，随后即遇空头大幅减仓近2万手，几日重心虽稳步回升，但仅收复近百元跌势，截止周五日盘周K线(周内无夜盘)终收于13725元/吨，成交量减31904手至22.4万手，持仓量减33744手至84114手，跌31904手，跌幅2.66%，收于小阳线，周K线重心远离所有日均线，周度KDJ三线朝下。因假期间国内停盘，而国外铝价受市场情绪影响跌幅超6%，内盘易跟随下行，关注下周下游复工进度。

本周现货成交清淡，供需双弱。上海及无锡市场成交价在13420-13600元/吨之间，周均价较节前回落超500元/吨，升贴水集中于贴水140-贴水100元/吨之间，杭州地区市场成交价在13450-13610元/吨之间。本周为春节后第一个现货成交周，受疫情升级影响，下游与贸易商假期延长，本周大多处于放假状态，做市商交易的量不多，部分中间商考虑到贴水较大绝对价格低，倾向于低价接货，但持货商出货不多，双方交投惨淡，市场活跃度低迷。下游因暂时处于停工阶段，备货不多，需关注下周工厂实际复工情况对市场需求的提振作用。

铅：本周伦铅日内振幅加剧，但整体的运行趋势并没有明朗，重心依然围绕在1840美元一线。周初，伦铅受疫情发酵影响，市场情绪悲观，伦铅高开低走，报收实体阴线，后几日，日内振幅逐步放缓，期间低位一度探至1817.5美元/吨，后伦铅低位1800美元一线仍存支撑，伦铅探低回升，后基本于1840美元一线窄幅运行，截止周五，伦铅报于1847美元/吨。下周海外数据关注：美国1月季调后CPI月率/美国1月季调后CPI月率/美国1月零售销售月率/美国1月零售销售月率，下周海外宏观数据以美观通胀及零售数据为主，当前金融市场交易逻辑更多关注中国疫情的发展，对于伦铅下周走势而言，更多关注沪铅国内的走势，或给伦铅运行一定指引。预计运行区间1800-1880美元/吨。

本周沪铅跳空低开，开盘补跌海外春节期间的跌幅，上方缺口空间300元/吨，整体运行再度下移。周初，伦铅低开低走，报收实体阴线，期间低位一度探至14020元/吨，刷新近四年的低点，后几日，沪铅受国内保值盘压力，沪铅几次尝试走高，后均承压回落，最终报于14165元/吨。下周国内经济数据主要以：国内1月的CPI及PPI通胀数据，以及中国1月的货币数据(M2)，下周重点关注1月的货币数据，考虑到国内1月正值春节，1月的货币数据料较为亮眼，回归沪铅价格，由于疫情发酵，铅蓄电池企业普遍推迟复工至2月10号以后，进入下周重点关注下游企业能否正常复工，如果不能正常复工，在供应端相比较稳定的情况下，料铅价上涨动力不足。预计运行区间13900-14350元/吨。

本周现货成交价格：14100-14400元/吨。本周铅价持续走低，但由于疫情发酵，铅蓄电池企业推迟复工时间，所以本周下游几无采购，市场交投清淡；原生铅炼厂生产正常，疫情主要影响在成品及硫酸的运输，春节期间，炼厂铅锭成品库存快速累增；本周贸易市场交易清冷，仅个别贸易商试探性报价，国产铅对沪期铅2002合约升水0-50元/吨，且需下周提货；再生铅企业亦推迟复工至2月10号以后，市场除部分大型企业常规生产外，其他企业均休假停产。

锌：本周伦锌低位返升，显筑底之势站住2200美元/吨关口。周初市场做空情绪升温，金融市场以下跌为主，伦锌迅速下行，录得一大阴柱刷新年内低点至2142美元/吨，大幅下跌后市场抄底情绪扩散，伦锌受基本面偏弱拖累，返升势头较弱，录得长上影线，勉力站稳2200美元/吨整数位后呈区间整理态势运行，周内高点2243美元/吨。

本周沪锌大幅走低后持稳运行。春节期间国内疫情严重，多地延后复工，本周国内均无夜盘。国内锌锭产出已高位企稳，供需显示锌价处于下行周期，疫情对需求面打压较为明显，社会库存单向流入堆累，且累库周期大概率延长，构成大利空，叠加外盘春节期间持续下跌刷新低位，以多头平仓主导锌价首日直接跳空低开于17200元/吨，上方出现一大缺口，部分空头止盈推动向上修复，然第二日锌再次低开高走，刷新低位至16915元/吨，后半周因情绪多已宣泄，并无进一步大利空刺激，加之运输受限锌锭产出存削减可能，锌价持稳运行于17350元/吨附近，上下振幅不及百元。沪期锌2003合约减仓1.5万余手，沪锌指数持仓减少2.5万余手，主力不断后移，且空头持续离场。

本周上海市场现货市场基本休息，市场报价较少，截止周五，普通品牌锌基本对2002合约平水到升水10元/吨，双燕报对3月升水50元/吨，本周市场无进口锌报价。本周，贸易市场推迟复工时间，加之国内物流受限，市场仅有小部分持货商报价，周初，普通锌品牌对2002合约报升水40-60元/吨，但少有成交，后几日，冶炼厂扩贴水出货，现货升水进一步下调，对2002合约平水报价，仅有小量成交。进入下周，从SMM目前调研看，下游下周复工料依然压力较大，但贸易市场逐步恢复交投，预计市场报价会逐步增多，现货升水将摆脱本周这种失真现象。

本周宁波地区仓库还未复工，并且受疫情防控加严影响，下游企业复工或再有延后，短期并没有接货意愿。在此情况下，贸易商亦没有出货意愿。本周宁波市场并无升贴水报价，没有成交。预计下周市场成交依旧清淡。

本周广东市场0#锌报价集中在对沪锌2003合约贴水70-100元/吨附近，粤市较沪市由节前贴水170元/吨附近收窄至50元/吨附近，主因上海市场现货升水下调幅度较大，而广东市场受临近交割的因素支撑，贴水幅度变动不大。春节长假后第一周，虽然期货开盘，但多数贸易商仍处于放假状态，市场贸易商之间散单少有交易，个别贸易商长单交易贡献市场成交；周内除个别电池厂复工外，镀锌、合金厂仍处于停产放假状态，不过少量下游采购人员逢低价入市询价订货，下周将陆续由仓库提货。预计下周随着贸易商放假后陆续回归，市场交投将大幅好转，广东库存持续增加，不过临近期货交割，市场交割品牌报价的贴水幅度料有限，而非交割品牌锌锭市场成交将面临较大压力。

本周天津0#现锌对沪锌2002合约升水50-70元/吨附近，津市较沪市由上周五贴水250元/吨转至升水40元/吨附近。本周为春节后交易的第一周，然由于疫情影响，绝大部分下游及贸易商开工延迟至下周，因此本周市场报价持货商较少，基本在前半周试探性报价在对2月合约升水80-100元/吨附近，然由于下游未有开工，市场报价热情减退，后半周个别持货商延续前期对2月合约升水50-70元/吨报价，然基本没有成交。总体来看，本周天津市场上报价稀少，暂无交易，预计下周恢复常态。

锡：本周伦锡电子盘重心较春节期间的大跌态势返升走高明显。周初受美元指数上涨及中国疫情的开市大跌影响，伦锡下挫至周内低点16125美元/吨。随着国内沪期锡低位返升且伦锡库存较前期有所减少，带动伦锡上涨，周四最高上探至周内高点16725美元/吨。周五承压有所回落，截至周五16:30，伦锡最新价格为16505美元/吨。周成交量1300手，持仓量19035手，增加200余手。周度低位回升幅度近2%，上影线承压于20日均线。指标方面，KDJ指标开口向上，K线位于布林带中轨和下轨之间目前仍处于向中轨行进过程中。

本周沪期锡主力2006合约总体呈先抑后扬状态。周初受到春节期间外盘以及国内疫情影响空头增仓，沪期锡大幅跳空低开并继续低走，周一开盘后较春节前下跌6550元/吨，单日最大跌幅4.77%，随后几日总体维持低位盘整态势，最低下探至周内低点129620元/吨。适逢盘面低点，市场多头力量入场，沪期锡探底回升并一路震荡上行，最高上探至周内高点135290元/吨后有所回落。周五收盘价为133980元/吨。周下跌3370元/吨，周跌幅2.45%，成交量65587手，持仓量36470手，增加8077手。本周沪期锡以小阳线收盘，位于所有均线下方。指标方面，日线级别，MACD及KDJ指标存在结成金叉的可能性，K线即将上探至布林通道中轨附近。周线级别，MACD指标快慢线开口向下，KDJ指标开口向上但涨势趋缓，K线行至布林带下轨处附近。

受沪期锡盘面下跌以及春节假期和疫情影响，本周沪锡现货价格大幅下跌，现货市场总体成交维持清淡状态。本周为春节后第一周，物流及仓储情况部分暂未恢复正常，跨省物流难以运行。且因此次疫情影响，江西、浙江、安徽及广东等地复工延期，上游炼厂暂停生产，复产时间等待政府进一步通知。下游企业多集中于广东地区，部分或将于2月10 日后恢复生产。由于锡市上下游企业多数尚未恢复，本周沪锡现货市场总体成交氛围较为清淡，仅少量存在少量成交情况。周五沪锡现货价格为135000-140000元/吨，较春节前一周下降3500元/吨。升贴水方面，由于沪期锡盘面大幅下跌，沪锡现货价格转为高升水，且仓储及物流尚未恢复运营，套盘商几无采购。市场套盘货源难觅。周五云锡140000元/吨附近，普通云字报价135000-139500元/吨不等。

镍：伦镍经春节期间连续大幅下跌后，本周小幅震荡回升，由周初12700美元/吨一线上修至13300美元/吨附近，整体运行于5日均线上方。周二收于长上影线小阳柱，上探本周高点13365美元/吨，随后几日13300美元/吨一线承压，小幅收阳，于13000-13300美元/吨区间震荡运行，周度一度涨500余元/吨，最大涨幅达4%，截至周五17:00时分，伦镍报于13050美元/吨，上涨260美元/吨，涨幅2.03%，周度成交量增2953手至34043手，持仓量减3655手至25.9万手。LME镍库存本周连续增加，累计增11034吨。伦镍虽逐渐摆脱低位处于返升通道中，但中国疫情仍未见明显好转，叠加库存增加的压力。预计伦镍近期将呈弱势震荡态势。

本周为春节假期后的开市交易首周，春节期间因新型冠状病毒引发的疫情影响，全国企业开工普遍延迟，各地防控严格，对于市场经济正常运行造成一定冲击。开盘首日，沪镍大幅跳空低开，最低下探100670元/吨，单日跌幅超3%，低位引来空头大量平仓，沪镍逐渐收阳上修，叠加各政策的激励，多头逐渐入市，沪期镍呈阶梯式上行趋势，由10万元/吨一线恢复至10.5万元/吨附近，截至周五收盘，沪镍主力合约收于105260元/吨，周度上涨3290元/吨，涨幅3.23%，主力2004合约周度成交量增32.7万手至195.2万手，持仓量增2.37万手至11.8万手。沪镍指数持仓减少2.2万余手，主要为空头减仓。后续关注疫情的控制力度与企业的复工情况，预计近期内沪镍将呈区间震荡走势。

现货市场方面，本周大多贸易商延续休假状态，少数持货商在家对外报价，由于下游开工时间也将推迟，市场整体情况供需两弱。俄镍对沪镍2003合约周均升水60元/吨，较春节前一周收窄20元/吨。由于本周上海地区仓库暂只可过户操作，不能提货，因此对下游接货有所抑制。据SMM调研，前半周镍价低开，下游询盘较为积极，但部分成交为预售或暂未锁定升贴水；后半周镍价逐渐企稳，成交情况偏弱。金川镍对沪镍2003周均升水2110元/吨，较春节前一周收窄2790元/吨。随着春节期间上海地区的金川镍陆续到货，叠加金川公司本周连续下调出厂价的升水幅度，后半周金川镍升水逐渐收窄稳定在1000-1500元/吨之间。成交方面，由于货源缓解，前半周部分贸易商从厂家纷纷补库，周中与下游有少量成交，但由于提货不便，成交量依然有限。待下周贸易商陆续返回场内，物流发货逐渐恢复，现货市场或将有所回暖。预计下周俄镍对沪镍2003合约贴100至升200；金川镍对沪镍2003合约升水800-1500元/吨。