（原标题：瑞达期货：豆粕区间内偏弱，豆油高位震荡）

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收高，因技术性买盘，以及一家南美咨询公司下调巴西今年大豆出口预估。3月合约收高1-3/4美分，报每蒲式耳9.02-1/2美元。3月豆粕合约收跌20美分，报每短吨305.20美元，3月豆油合约收高0.22美分，报每磅29.96美分。

盘面走势：①A1905小幅下跌，收盘报3416，较上一交易日-0.47%，成交量109584手，持仓量124008手，+5152，基差84，+1，A5-9月价差-59，+0；②B1905延续跌势，收盘报2894，较上一交易日-0.58%，成交量65710手，持仓量161264手，+2486手，B5-9月价差-108，+5；③M1905震荡收跌,收盘报2535，较上一交易日-0.24%，成交量1032460手，持仓量1991298手，+22640，基差115，-4，M5-9月价差-72，+5；④Y1905继续回落，收盘报5692，较上一交易日-0.63%，成交量332160手，持仓量手696204手，-8338，基差-62，-50，Y5-9月价差-116，-10。

消息：1、2019中央一号文件：完善玉米和大豆生产者补贴政策，实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。2、农业农村部：中国进口大豆的大门是打开的，美国仍是中国大豆贸易的重要伙伴。

市场报价：国产大豆价格3500；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2610元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2650。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2610元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5680。泰州地区工厂报价5730。山东日照贸易商报价，一级豆油5740。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单296290吨，-1000吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单87540吨，-3450吨，社会库存：2月17日58万吨，-7万吨，处于历史同期中等略偏低水平。豆油仓单：33076吨，-800吨，社会库存：2月18日当周132万吨，-3万吨，近八周延续下降趋势，当前处于5年以来同期的次高水平。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓33409，+875，空头持仓41542，+2256，净空持仓8133，+1381，净空持仓种植四连降，保持相对高位；豆二1905合约前20名持仓多头持仓31363，+462，空头持仓43320，+427，净空持仓11957，-35，近几日空头连续增仓，净空持仓有所抬高。豆粕1905前20名持仓多头持仓639180，+19162，空头持仓706927，+5541，净空持仓67747，-13621，五矿经易多单增持幅度较大，令多头增幅超过空头，净空持仓下滑，市场多空争夺激烈。豆油1905合约前20名持仓多头持仓216105，-1788，空头持仓285601，-1756，净空持仓69496，+32，多空持仓连续三个交易日同步减少，市场观望情绪有所升温。（单位：手）

总结：春节氛围令国产大豆购销清淡，价格平稳运行，因环保因素、中储粮收购价调低以及中美谈判进行时，贸易主体收购积极性不高，加之后期气温逐渐升高使得余粮变质风险提升，预计春耕前农户仍有售粮意愿，可能呈现阶段性供需偏松局面，加之中央一号文件提出实施大豆振兴计划，抑制市场情绪，期价短期趋弱运行。此外，市场对中美贸易磋商持乐观态度，中国可能对美豆进口进一步增加，利空国内市场。技术上，A1905合约小幅下跌，KDJ指标继续向下扩散，预计短期在区间内偏弱运行，建议空单谨慎持有，止损3455元/吨，目标3380-3400元/吨。

上周中美两国贸易磋商取得阶段性进展，而且磋商时间表继续安排至2月21-22日，当前市场有释放信号，两国可能达成协议，对国内市场偏利空，因南美大豆上市时间窗口到来，影响作用相对减弱，如果成真，市场将焦点转向美豆出口、新季度作物播种以及南美大豆生长装运。近月国内进口大豆供应预期趋于缩紧，限制下跌空间，预计短期以宽幅震荡行情看待。技术上，B1905合约延续跌势,MACD指标向下交叉扩散，近期持仓量增加，预计短期内在区间内震荡偏弱，下方支撑关注前低2850元/吨。操作上，建议空单持有，止损2925元/吨，目标暂看2850-2870元/吨。

上周压榨量偏低，且下游仍有提货，导致库存继续下降，不过本周开始油厂将陆续恢复开机，促使豆粕产量增加，而需求转淡，库存进一步下降空间有限，边际利好作用递减，但考虑到近月国内大豆供应趋紧，菜粕库存压力较小，或令期价表现一定抗跌性。中期而言，因终端需求疲软以及巴西大豆即将集中上市装运，仍面临较大压力。豆粕1905合约震荡收跌，维持在下行通道内波动，操作上，建议在2470-2585元/吨区间内高抛低吸，止损各30元/吨。

节后油脂陷入调整走势，因近月大豆供应趋紧以及豆粕需求疲软，限制油厂开机率，预计库存保持缓降趋势，叠加棕榈油主产国季节性库存下降，支撑期价保持高位震荡。因市场对马棕产量下滑幅度和出口预期存有疑虑，马盘连续走低，拖累国内油脂价格跟随回落，同时伴随多头离场，暂时看不到上涨动力，后续持续关注中美磋商进展、资金在套利方面流向、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约跌破20日均线，短期回调幅度加深，关注期价在5670元/吨附近表现，操作上，建议暂时观望。

瑞达期货农产品小组

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