瑞达期货：库存变化存疑，棕榈高位调整

（原标题：瑞达期货：库存变化存疑，棕榈高位调整）

外盘走势：马来西亚BMD毛棕榈油期货周一高开在近七个月高位，录得七个交易日内的第六日上涨，受相关植物油涨势提振。BMD基准4月棕榈油期货收高1.4%，报每吨2,327马币，录得1月22日以来的最大单日涨幅，盘初以1.7%的涨幅高开。成交量为23,679手，每手25吨。

盘面走势：P1905合约高位整理,最高报4854，最低报4808，收盘报4822，较上一交易日+0.21%；成交量322860手；持仓量503640手，-17988；基差-92，+22；P5-9月价差-46，-8。

消息：1、船运调查机构Societe GeneraledeSurveilance公布的数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油产品出口量为1207619吨，较12月同期的1078274吨增加12.0%。2、SPPOMA：1月1日-25日，马来西亚棕榈油产量比12月份同期增6.97%，单产增加7.39%，出油率下降0.08%。1月1日-20日为产量下降0.62%，单产下降0.51%，出油率下降0.02%。

市场报价：江苏张家港报价，24度棕榈油4730元/吨（-20）；天津贸易商报价，24度棕榈油4800元/吨（+0）；广东东莞地区贸易商报价，24度棕榈油4730元/吨（+0）。

仓单库存：仓单0吨，+0吨，社会库存：1月28日53.2万吨，+2.3，处于近4年同期偏低水平。

主力持仓：棕榈油1905合约前20名多头178912，-4220，空头196992，-6123，净空持仓18080，-1903，自1月22日以来，多空头寸同增同减，说明短期博弈加剧，不过多头略占优势，使得净空持仓自1月21日以来趋于减少，市场对后市看多氛围逐渐升温。（单位：手）

总结：有机构数据显示1月前25日马棕产量增加，令市场对季节性去库存存疑，短期棕榈油上涨推动力被削弱，不过基于1-2月主产国产量受制于季节性生产规律，而且马棕出口数据环比保持增长，印度关税下降促进采购需求，仍预期后期主产国库存压力将缓解，加上国内油脂总体库存趋于减少，对期价构成支撑，预计保持偏强震荡走势，不过需警惕中美贸易政策以及原油市场等风险因素。中期而言，棕榈油主产国库存处于历史高位，且当前全球大豆供应宽松预期依在，国内油脂上方空间受到抑制。技术上，P1905合约减仓调整，呈现小幅上涨，整体上涨技术形态未被破坏，保持偏多看法，建议多单逢高减持兑现利润，剩余持仓止盈参考4800元/吨，目标暂看4880-4900元/吨。

瑞达期货农产品小组

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