瑞达期货：郑糖增仓小涨，看跌普遍下挫

（原标题：瑞达期货：郑糖增仓小涨，看跌普遍下挫）

白糖期权主力合约概览

行情介绍和分析

今日白糖期货合约SR901增仓小涨，收报4975元/吨，涨幅为0.36%，成交量为56.75万手，持仓量为40.37万手，日增仓+2980手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为8.02%、15.20%和16.31%，近3年的百分位分别为36.33%、80.95%和83.13%，短期波动减小。

9月6日，受标的白糖期货SR901增仓小涨的影响，看涨期权再跌不一、看跌期权皆普遍收跌，SR901系列平值期权隐含波动率收于16.11%，较前一交易日小幅下跌，小幅低于同期历史波动率16.39%。今日白糖期权成交量4.40万手（按双边计算，下同），较前日大幅增长，持仓量增加9220手至25.20万手，成交额3049万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.36和0.65，从成交比率来看短期偏乐观，从持仓比率来看长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5400处有最大持仓量，显示压力位下移；看跌期权在4900有最大持仓量，4800次之，显示在此区间存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的88.36%和8.37%，持仓量占比分别为75.03%和13.88%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。

ICE原糖期货受助于在上日高位之上出现的技术性买盘，周三急升至四周高位，但印度产量创纪录高位或令其受压；国内现货报价稳中有降，利于产区消化库存，郑糖仓单流出量加快，显示现货商接货意愿提升。8月现货走货不及预期，产销数据将低于7月水平，叠加国内外价差扩张，进口利润高企背景下预计对国内糖价有所打压。近期个别省份产销数据公布，其产销数据略选中性，对于糖价有所支撑，关注8月全国白糖产销数据的公布，SR901合约或维持震荡格局。期权操作上，方向性策略：继续持有前期在4920元/吨附近卖出的SR901P4900，止损4950元/吨。波动率策略：隐含波动率高位震荡运行，做空波动率安全边际较高，且标的期货区间震荡为主，可同时卖出SR901C5200和SR901P4800，标的期货突破震荡区间为离场标志。

瑞达期货研究院期权组

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