瑞达期货：豆粕震荡运行，看跌普遍收跌

（原标题：瑞达期货：豆粕震荡运行，看跌普遍收跌）

豆粕期权主力合约概览

行情介绍和分析

m1901增仓小跌，收报3116元/吨，跌幅为0.03%，成交量为119.93万手，持仓量为214.89万手，日增仓+61978手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为12.78%、20.23%和17.66%，近3年的百分位分别为38.61%、68.76%和44.88%，短期标的期货波动变小。

9月5日，受标的期货震荡运行的影响，看涨期权涨跌不一、看跌期权普遍收跌，m1901系列平值期权隐含波动率收于17.94%，较前一交易日小幅下跌，小幅高于同期历史波动率17.45%。今日豆粕期权成交量5.00万手（按双边计算，下同），较前日小幅减少，持仓量增加4014手至44.72万手，成交额4656.19万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.91和1.10，从成交量和持仓比率来看多空竞争激烈，后市中性偏乐观。从持仓分布来看，看涨期权在3650处有最大持仓量，3300处次之，显示短期内期价较难越过3300；看跌期权在3000处有最大持仓量，显示期价在此处有较强支撑。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为67.23%和13.16%，持仓量占比分别为67.46%和17.25%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。

受助于美国中西部地区将有更多强降雨或影响秋季收成，美豆小幅上涨，但需求担忧仍令其承压；压榨量持续回落，国内豆粕库存小幅下降，现货价格坚挺，加上进口成本提升，豆粕期价振荡走高，但因贸易争端及猪瘟的不确定性，短期走势或将反复，m1901合约短期压力3150 元/吨，短期支撑3040元/吨。期权持仓方面，当前主力合约1901看涨期权前5名多头小幅减仓、空头小幅增仓，空头持仓高于多头；主力合约1901看跌期权前5名多头较空头增仓明显，空头持仓略高于多头，整体来看，短期或震荡运行。期权操作上，方向性策略：暂时观望，或在3070元/吨附近卖出m1901-P-3050，止损3050元/吨。波动率策略：隐含波动率在中等偏上位置震荡运行，从历史波动率的季节性特征来看后期料进入下行通道，且当前的标的期货震荡走势为主，可逢高做空波动率，即同时卖出m1901-C-3300和m1901-P-3000，价格突破3300或3000元/吨离场。

瑞达期货研究院期权组

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