瑞达期货：郑糖窄幅震荡，期权普遍收跌

（原标题：瑞达期货：郑糖窄幅震荡，期权普遍收跌）

白糖期权主力合约概览

行情介绍和分析

今日白糖期货合约SR901减仓小涨，收报4962元/吨，涨幅为0.30%，成交量为33.66万手，持仓量为40.11万手，日增仓-6114手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为7.77%、15.12%和16.36%，近3年的百分位分别为34.33%、80.65%和84.20%，短期波动减小。

9月5日，受标的白糖期货SR901窄幅震荡的影响，看涨期权和看跌期权皆普遍收跌，SR901系列平值期权隐含波动率收于16.79%，较前一交易日小幅下跌，小幅高于同期历史波动率16.25%。今日白糖期权成交量2.17万手（按双边计算，下同），较前日小幅减少，持仓量增加2842手至24.28万手，成交额1450万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.42和0.68，从成交比率来看短期或有反弹，从持仓比率来看长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5400处有最大持仓量，显示压力位下移；看跌期权在4900有最大持仓量，4800次之，显示在此区间存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的91.43%和4.74%，持仓量占比分别为74.60%和14.17%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。

ICE原糖期货受巴西及欧盟天气的担忧提振，但巴西雷亚尔货币贬值则令其仍受压力；国内现货报价稳中有降，利于产区消化库存，郑糖仓单流出量加快，显示现货商接货意愿提升。8月现货走货不及预期，产销数据将低于7月水平，叠加国内外价差扩张，进口利润高企背景下预计对国内糖价有所打压。近期个别省份产销数据公布，其产销数据略选中性，对于糖价有所支撑，关注8月全国白糖产销数据的公布。SR901合约震荡运行，下方关注4900元/吨支撑。SR901合约弱势震荡，下方关注4900元/吨支撑。期权持仓方面，主力合约SR1901看涨期权空头持仓量高于多头持仓，前五名多头增仓、空头减仓，但幅度较小；主力合约SR1901看跌期权空头持仓量略高于多头持仓量，前五名空头增仓较多头明显，整体上，空头持仓更显优势。期权操作上，方向性策略：继续持有前期在4920元/吨附近卖出的SR901P4900，4850元/吨止损，可逢高在5000元/吨附近减持兑现利润。波动率策略：隐含波动率高位震荡运行，做空波动率安全边际较高，且标的期货区间震荡为主，可同时卖出SR901C5200和SR901P4800，标的期货突破震荡区间为离场标志。

瑞达期货研究院期权组

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