瑞达期货：郑糖下探回升，看跌普遍下挫

（原标题：瑞达期货：郑糖下探回升，看跌普遍下挫）

白糖期权主力合约概览

行情介绍和分析

今日白糖期货合约SR901增仓小跌，收报4960元/吨，跌幅为0.24%，成交量为66.62万手，持仓量为40.77万手，日增仓+2698手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为11.25%、15.26%和16.37%，近3年的百分位分别为63.03%、81.17%和84.45%，皆处于历史中高位水平。

9月4日，受标的白糖期货SR901增仓小跌的影响，看涨期权普跌、看跌期权普涨，SR901系列平值期权隐含波动率收于16.91%，较前一交易日小幅下跌，小幅高于同期历史波动率16.10%。今日白糖期权成交量2.88万手（按双边计算，下同），较前日小幅减少，持仓量增加770手至23.99万手，成交额2386万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.59和0.69，从成交比率来看短期或有反弹，从持仓比率来看长期仍显悲观。从持仓分布来看，看涨期权在5900处有最大持仓量，较前期有所上移；看跌期权在4900有最大持仓量，4800次之，显示在此区间存支撑。整体上，成交较为活跃的一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的90.10%和5.93%，持仓量占比分别为74.10%和14.49%。白糖期货SR901所对应的期权合约系列成交量最大、流动性最好。

ICE原糖期货受欧洲和巴西作物前景减弱提振，巴西雷亚尔货币贬值则令其仍受压力；国内现货报价稳中有降，利于产区消化库存，郑糖仓单流出量加快，显示现货商接货意愿提升。8月现货走货不及预期，产销数据将低于7月水平，叠加国内外价差扩张，进口利润高企背景下预计对国内糖价有所打压。SR901合约弱势震荡，下方关注4900元/吨支撑。期权持仓方面，主力合约SR1901看涨期权空头持仓量高于多头持仓，前五名空头增仓较多头明显；主力合约SR1901看跌期权空头持仓量略高于多头持仓量，前五名多头增仓较空头明显，整体上，空头持仓更显优势。期权操作上，方向性策略：继续持有前期在4920元/吨附近卖出的SR901P4900，4850元/吨止损，可逢高在5000元/吨附近减持兑现利润。波动率策略：隐含波动率高位震荡，当前的一月系列的隐含波动率高于其他远月系列的隐含波动率，可择机构建日历价差组合，即买入SR905系列的平值看涨期权，同时卖出SR901系列的平值看涨期权。

瑞达期货研究院期权组

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